テザー、初のKPMG完全監査で「無限定適正意見」— 68億ドルの準備金超過を確認、ステーブルコイン業界に新基準

BDOイタリアによる従来のアテステーションとの違い

今回の完全監査と、テザーがこれまで公表してきた四半期アテステーションとの間には、根本的な違いがあります。

• 業務の性質: 従来のBDOイタリアによる四半期報告は「アテステーション（合意された手続き）」であり、特定の時点における準備金の金額や構成など、限定された情報をチェックするものでした。完全な財務監査ははるかに広範囲に及び、取引、システム、評価、取引先、所有権記録、そして財務諸表全体を裏付ける証拠をテストします。
• 歴史的な経緯: テザーは、2021年にニューヨーク州司法長官（NYAG） との和解後に四半期アテステーションの公表を開始しました。この調査では、暗号資産取引所Bitfinexがテザーの準備金を利用して8億5000万ドルの資金不足を穴埋めしたとされ、テザーは1850万ドルの罰金支払いに加え、定期的な透明性報告を義務付けられました。批評家たちは長年、アテステーションは監査と同等ではなく、会社の財務全体の健全性に関する疑問は未解決のままであると指摘してきました。

KPMGが実施した具体的な監査手続き

KPMGの監査は、要約された数値をレビューするだけにとどまりませんでした。テザーの発表およびメディア報道によると、同行は以下の手続きを実施しました。

• 金準備の実物確認: KPMGはテザーが保有するすべての金塊を実際に数え、検査し、存在と識別情報を確認しました。これはカストディアンの報告書だけに依存するものではありません。
• 完全な貸借対照表監査: 準備金を構成する資産と、発行済みトークンによって表される負債の両方が含まれます。
• 損益計算書、株主資本等変動計算書、キャッシュ・フロー計算書の監査。
• 取引、システム、評価、取引先、所有権記録の検討: これらは財務諸表を裏付ける証拠です。
• KPMGは、米国公認会計士協会（AICPA）の基準に従って監査を実施しました。

GENIUS法と米国市場拡大への布石

2025年のGENIUS法（S. 1582/S. 394）は、米国初の包括的な連邦ステーブルコイン規制枠組みを確立しました。この法律は、発行残高500億ドル超の大規模ステーブルコイン発行事業者に対し、登録された公会計事務所による監査を受けた年次財務諸表の公表を義務付けています。USDTの時価総額は1800億ドル超に達しており、テザーはこの要件に該当します。今回、米国基準（AICPA基準）に基づくBig4監査を完了したことで、テザーはGENIUS法の枠組みの下での米国連邦規制への準拠態勢を整え、国内市場への本格参入の意思を示したと見られます。

経営陣のコメント

パオロ・アルドイーノCEOはこれを「ステーブルコイン業界にとっての決定的瞬間」と表現しました。「何年もの間、一部の批判者たちはテザーの監査は完了できないと言っていました…私たちは再び彼らが間違っていたことを証明しました。財務諸表監査を完了したことで、業界に新たな基準を打ち立てました。」と述べ、KPMGが表面的な数字だけでなく「完全かつ徹底的な監査」を実施し、「クリーンな監査」結果を得たことを強調しました。また、アルドイーノ氏はこの監査をテザーのユーザー基盤と結びつけ、「世界中の新興市場にいる6億5000万人以上のユーザーが、日々の生活、貯蓄、商取引、子供たちの未来のためにUSD₮を信頼して選び続けています」と述べました。

サイモン・マクウィリアムズCFOはこれを「テザーと私たちが奉仕する業界にとっての画期的瞬間」と呼びました。「私たちは財務諸表をBig4監査の厳しい審査に委ねました…これは私たちの財務チームが最高のリーグに足を踏み入れ、そこで先導していることを示しています。」と述べ、監査済み財務諸表が負債を68.14億ドル上回る準備金を示しており、「公表されたアテステーション報告の質を確認するものだ」と語りました。

監査報告書全文が公開されなかった理由

ブルームバーグなどの報道機関は、テザーが監査済み財務諸表の全文を公開しなかったと報じています。テザーはプレスリリースの要約と最終結果のみを提供しました。KPMG U.S.のスポークスパーソンは、無限定適正意見が発行されたことをメディアに確認しましたが、「顧客の秘密保持」を理由にそれ以上のコメントを控えました。テザーはKPMGの完全な監査結果を共有するかどうか尋ねられたものの、記事公開時点では回答していませんでした。この決定には一部で懐疑的な見方が続いています。監査自体は重要なマイルストーンでしたが、完全な財務諸表が公開されなければ、外部による詳細の独立した検証は限定的なものになるからです。

テザーの信頼性とステーブルコイン業界への影響

• 信頼性における大きなマイルストーン: Big4による無限定適正意見は、テザーがこれまでに受けた中で最も強力な独立した検証であり、準備金が完全に裏付けられているかどうかに関する長年の憶測に対応するものです。金塊の実物確認と全範囲監査は、これまでのいかなるアテステーションよりもはるかに踏み込んだものです。
• 機関投資家の信頼: 機関投資家、銀行、規制当局にとって、KPMG監査はUSDTとの関わりにおける最大の障害の一つを取り除くものです。これによりテザーは、従来の金融機関と同等の透明性基準に適合することになります。
• ユーザー基盤への影響: 銀行サービスを利用できない新興市場のユーザーを含む6億5000万人以上のユーザーにとって、今回の監査は彼らが依存するステーブルコインが完全に準備金で裏付けられていることを示す第三者による証明を提供します。
• 業界の新たなベンチマーク: 「歴史上最大の初回財務監査」と評されるテザーのBig4監査は、ステーブルコインセクター全体のガバナンスの水準を引き上げます。競合他社は今後、同レベルの監査に対応する圧力に直面する可能性があります。
• 残された課題: 監査報告書の全文が公開されなかったという決定は、外部のステークホルダーが自ら詳細を精査できないことを意味します。これにより透明性の利点は限定的なものとなり、完全な文書が入手可能になるまでは一部の懐疑論が続く可能性があります。