Foxconn AIサーバーが売上の過半数を占める過去最高の四半期決算を発表——ただし2027年に供給制約の可能性

鴻海精密工業（Foxconn）は8月12日、アナリスト予想を上回る過去最高の2026年第2四半期決算を発表した。AIサーバー需要が同社を歴史的な売上高のマイルストーンへと押し上げた。しかしながら、好調な数字の裏で、Michael Chiang CEOは2027年までに成長を制限する可能性のあるサプライチェーンのボトルネックを指摘しており、株価は急騰する台湾市場に明らかに遅れを取っている。

過去最高の売上高と利益

売上高、営業利益、純利益の全てが第2四半期として過去最高を記録した。

• 売上高： 2.53兆NTドル（約787億米ドル）、前年同期比約40%増、前期比19%増。
• 純利益： 599.7億NTドル（約18.6億米ドル）、前年同期比35%増。LSEGのコンセンサス予想588億NTドルを上回る。
• 1株当たり利益（EPS）： 4.32NTドル（2025年第2四半期は3.18NTドル）。

2026年上半期の連結売上高は4.6兆NTドルに達し、前年同期比35%増で同期間として過去最高となった。

AIサーバーが主力事業に

今四半期の最も重要な戦略的シグナルは、売上構成の変化である。AIサーバー事業を内包するクラウド・ネットワーキング部門が総売上高の51%を占め、初めて過半数を突破した。スマート家電（iPhone組み立てを含む）は売上高の29%に低下した。

同社は2026年のAIサーバーラックの出荷台数が前年比2倍以上になると予想している。Foxconnはすでに世界のAIサーバー市場の40%超を占めており、50%を目標としている。同社は2026年第3四半期に新型AIラックの量産を開始し、第4四半期に出荷を予定している。

CoWoSの限界：2027年までのボトルネック

Michael Chiang CEOは、CoWoS（チップ・オン・ウェーハ・オン・サブストレート）先進パッケージングの容量が、2027年までにAIサーバー成長の潜在的な上限になると指摘し、これが同社が注視する最大のボトルネックであると述べた。

CoWoSは、AIアクセラレーターにおいて高帯域幅メモリ（HBM）とロジックプロセッサを統合するために使用される2.5Dパッケージング技術である。NvidiaをはじめとするAIチップ設計企業からの需要により、世界のCoWoS容量は逼迫しており、Foxconnの警告は、世界最大の電子機器メーカーでさえパッケージング不足の影響を完全には免れないことを示唆している。

生産の多角化が加速

Foxconnは地政学的リスクを軽減し、新たな市場を獲得するために中国以外への積極的な拡大を進めている。

• 設備投資： 同社は2026年の設備投資を2025年比で30%増加すると予測している。
• インド： Foxconnはインドの製造子会社に約3720万米ドルを追加出資し、出資比率を99.9%に引き上げた。同社は現在、米国で販売されるiPhoneの過半数をインドで生産している。
• メキシコ： 20年にわたるニアショアリングの実績を持つメキシコでは、AIサーバーとEVエコシステムに向けて生産設備を拡張中。同国を南北アメリカ大陸向けの製造拠点と位置付けている。
• テキサス州： 同社はヒューストン北部に10エーカーの土地を取得し、AIサーバーとEV生産のため3300万米ドルを投資した。

これらの動きは、Foxconnの「3+3」（「3+3+3」とも表現される）変革戦略の一環である。これは、AI、半導体、ソフトウェアの3つの中核技術を基盤に、EV、デジタルヘルス、ロボット工学という3つの新興産業に進出するというものだ。

株式市場のパフォーマンス：好調な業績、軟調な株価リターン

過去最高の利益とAI市場の追い風にもかかわらず、2026年のFoxconnの株価は台湾市場全体を大幅に下回っている。

• Foxconn株の年初来上昇率は、決算発表時点で約17%。
• 同期間の台湾加権指数（TWII）の上昇率は約57%。
• 株価のPER（株価収益率）は約19倍。52週レンジは187.50NTドル～314.00NTドル。
• 決算発表日当日の株価は2.7%上昇して終了した。

この乖離は、好調なAI主導のファンダメンタルズを超えた懸念が投資家の間にあることを示唆している。CoWoSの供給ボトルネック、設備投資拡大期における利益率の圧力、そして多角化を進めつつも台湾と中国に大きく依存する製造拠点に起因する地政学的な不確実性が、相対的な株価バリュエーションの重荷となっている可能性が高い。

今後の見通し

Foxconnは、通期の売上高が「力強い」成長になるとの予測を維持している。同社は、政府やハイテク大手によるAIインフラ投資に衰えはないと見ている。しかし、CoWoSに関する警告は、AIサーバー組み立てにおける支配的な企業であっても、2027年にその成長シナリオを試す可能性のある供給側の制約に直面していることを示すものである。