MicronのSanjay Mehrotra CEOは、もう一つの見落とされがちな要因を指摘する。それは「長年にわたる顧客からの厳しい価格圧力」だ。この圧力によりメモリー業界は慢性的な投資不足に陥っており、そこにAI需要が爆発的に発生したため、短期間で回復できない供給不足が生まれた。Samsungの共同CEOであるTM Roh氏も2026年1月のインタビューで、この不足を「前例のないもの」と表現している。

いつまで続くのか

市場の予測は2027年後半から2029年まで幅があり、軟着陸に関するコンセンサスはほとんど得られていない。

• J.P. MorganはDRAM価格が2024年初頭から400％以上上昇したと試算し、この不足の解消には「数年かかる」と見ている。
• Deloitteは、記録的な売上高と設備投資の急増、そして高止まりする価格を理由に、逼迫が少なくとも2029年まで続く可能性があると予測している。
• SamsungのCFOは2026年8月、不足は2027年にさらに深刻化し、2028年いっぱいタイトな状態が続くだろうと述べている。
• Cantor Fitzgeraldは、DRAMとNANDの需要が「CY29（2029年）まで、あるいはそれ以上」供給を上回ると見ている。
• IDCは、サーバー需要が供給の対応可能なペースを上回って成長し続けており、2027年を通して緩和の兆しはないと報告している。
• MicronのSanjay Mehrotra CEOは繰り返し、この不足は2026年以降も続くと警告。2026年6月には、供給が改善するのは2028年にかけて漸進的に進む見通しだが、上昇するAI需要に供給が追いつく「見通しは立っていない」と述べている。

エンタープライズハードウェア調達への影響

企業の購買部門は、劇的に変化した調達環境に直面している。

• 供給の割り当て制：MicronはHBMおよびDRAMチップの顧客需要の50～67％しか満たせていない。
• AI顧客の優先：Micronは企業向けAI顧客を消費者市場より優先し、一部の製品ラインからは完全に撤退している。
• 価格転嫁：HP（ヒューレット・パッカード）やRaspberry Piは、メモリー価格高騰を吸収するためにPCやシングルボードコンピューターの価格を引き上げている。
• 在庫の囲い込み：中国のスマートフォンメーカーは「チップセット在庫の削減に慎重な姿勢を取っている」。
• 長期調達契約：企業のバイヤーは供給を確保するために複数年契約を結ぶことが一般的になりつつある。これは、不足以前に一般的だった1年契約からの大きな変化だ。

テクノロジー業界全体への影響

不足の影響はデータセンターをはるかに超えて広がっている。

• スマートフォン・PC需要の縮小：スマートフォン、PC、ゲーム機の世界需要は2026年に減少する見通し。メーカーがメモリーコスト上昇を価格に転嫁しているためだ。
• 消費者の「RAMaggedon」：他の部品が安くなっても、メモリー価格の高騰により消費者向け電子機器の価格は高止まりしている。
• AIチップ供給の制約：HBMはAIサプライチェーンの中で最もボトルネックとなっており、AIアクセラレーターの生産自体を制限している。
• 韓国の半導体輸出が記録更新：韓国は2026年8月最初の10日間で99.5億ドルの半導体輸出を記録。同期間として過去最高となった。

政府の介入：韓国の35億ドル基金

2026年8月10日、韓国のKang Hoon-sik（カン・フンシク）大統領秘書室長は、半導体材料・部品・装置およびファブレス企業を対象とした5兆ウォン（約35億2000万ドル）の半導体基金を発表した。これは日本やオランダのサプライヤーへの依存を減らすための措置である。政府はさらに、輸出志向のサプライヤー向けに5兆ウォンの貿易金融と、別途1兆ウォンのチップ協力プログラムも提供する。

これと並行して、SamsungとSK Hynixの韓国テクノロジー大手2社は、国内南西部に4つの新しいメモリー工場を建設するために、合わせて5500億ドル超を投資する計画を明らかにしている。これは半導体、AIデータセンター、フィジカルAI（物理世界で動作するAI）を網羅する国家的大規模投資計画の一部である。

なお、韓国半導体特別法は2026年8月11日に施行されたが、同法に基づく2兆ウォンの専用資金メカニズムは別途立法審議が必要で、実際の運用開始は2027年になる見込みである。

アナリストの銘柄選定と市場見通し

強気の見方:

• Cantor Fitzgerald（C.J. Muse）：SK Hynixの米国株（当時約142ドル）は12ヶ月で2倍の300ドルに上昇すると予測。DRAMとNANDの需要がCY29まで供給を上回ると見ている。
• Mirae Asset Securities（Young-gun Kim）：SK Hynixを「Buy」、目標株価を43％引き上げ137万ウォンに。2026年の営業利益予想を4.6％上方修正し148兆ウォン。
• KB Securities：SK Hynix（目標300万ウォン）とSamsung Electronicsを「Buy」継続。「ゼロサプライ（供給ゼロ）」のメモリー時代と表現。
• Goldman Sachs：SK HynixとSamsungの下落は「買い場」。韓国株式に「Overweight（オーバーウエート）」を再表明し、12ヶ月のKOSPI目標は12,000。投資家がサイクルのピークアウトを織り込みすぎていると主張。
• Bank of America：TSMCを「Buy」（目標NT$1,560）。最近の懸念は行き過ぎと指摘。

慎重な見方／格下げ:

• Kiwoom Securities（Park Yu-ak）：Samsungの目標株価を39万ウォンから35万ウォンに、SK Hynixを220万ウォンから210万ウォンに引き下げ。両銘柄が高値から下落したことを受けて。
• 証券各社は韓国半導体株に対して意見が分裂している。サイクルの天井リスクを懸念して目標を引き下げる一方、調整を買い場と見る向きもある。

MicronのSanjay Mehrotra CEOは、もう一つの見落とされがちな要因を指摘する。それは「長年にわたる顧客からの厳しい価格圧力」だ。この圧力によりメモリー業界は慢性的な投資不足に陥っており、そこにAI需要が爆発的に発生したため、短期間で回復できない供給不足が生まれた。Samsungの共同CEOであるTM Roh氏も2026年1月のインタビューで、この不足を「前例のないもの」と表現している。

いつまで続くのか

市場の予測は2027年後半から2029年まで幅があり、軟着陸に関するコンセンサスはほとんど得られていない。

• J.P. MorganはDRAM価格が2024年初頭から400％以上上昇したと試算し、この不足の解消には「数年かかる」と見ている。
• Deloitteは、記録的な売上高と設備投資の急増、そして高止まりする価格を理由に、逼迫が少なくとも2029年まで続く可能性があると予測している。
• SamsungのCFOは2026年8月、不足は2027年にさらに深刻化し、2028年いっぱいタイトな状態が続くだろうと述べている。
• Cantor Fitzgeraldは、DRAMとNANDの需要が「CY29（2029年）まで、あるいはそれ以上」供給を上回ると見ている。
• IDCは、サーバー需要が供給の対応可能なペースを上回って成長し続けており、2027年を通して緩和の兆しはないと報告している。
• MicronのSanjay Mehrotra CEOは繰り返し、この不足は2026年以降も続くと警告。2026年6月には、供給が改善するのは2028年にかけて漸進的に進む見通しだが、上昇するAI需要に供給が追いつく「見通しは立っていない」と述べている。

エンタープライズハードウェア調達への影響

企業の購買部門は、劇的に変化した調達環境に直面している。

• 供給の割り当て制：MicronはHBMおよびDRAMチップの顧客需要の50～67％しか満たせていない。
• AI顧客の優先：Micronは企業向けAI顧客を消費者市場より優先し、一部の製品ラインからは完全に撤退している。
• 価格転嫁：HP（ヒューレット・パッカード）やRaspberry Piは、メモリー価格高騰を吸収するためにPCやシングルボードコンピューターの価格を引き上げている。
• 在庫の囲い込み：中国のスマートフォンメーカーは「チップセット在庫の削減に慎重な姿勢を取っている」。
• 長期調達契約：企業のバイヤーは供給を確保するために複数年契約を結ぶことが一般的になりつつある。これは、不足以前に一般的だった1年契約からの大きな変化だ。

テクノロジー業界全体への影響

不足の影響はデータセンターをはるかに超えて広がっている。

• スマートフォン・PC需要の縮小：スマートフォン、PC、ゲーム機の世界需要は2026年に減少する見通し。メーカーがメモリーコスト上昇を価格に転嫁しているためだ。
• 消費者の「RAMaggedon」：他の部品が安くなっても、メモリー価格の高騰により消費者向け電子機器の価格は高止まりしている。
• AIチップ供給の制約：HBMはAIサプライチェーンの中で最もボトルネックとなっており、AIアクセラレーターの生産自体を制限している。
• 韓国の半導体輸出が記録更新：韓国は2026年8月最初の10日間で99.5億ドルの半導体輸出を記録。同期間として過去最高となった。

政府の介入：韓国の35億ドル基金

2026年8月10日、韓国のKang Hoon-sik（カン・フンシク）大統領秘書室長は、半導体材料・部品・装置およびファブレス企業を対象とした5兆ウォン（約35億2000万ドル）の半導体基金を発表した。これは日本やオランダのサプライヤーへの依存を減らすための措置である。政府はさらに、輸出志向のサプライヤー向けに5兆ウォンの貿易金融と、別途1兆ウォンのチップ協力プログラムも提供する。

これと並行して、SamsungとSK Hynixの韓国テクノロジー大手2社は、国内南西部に4つの新しいメモリー工場を建設するために、合わせて5500億ドル超を投資する計画を明らかにしている。これは半導体、AIデータセンター、フィジカルAI（物理世界で動作するAI）を網羅する国家的大規模投資計画の一部である。

なお、韓国半導体特別法は2026年8月11日に施行されたが、同法に基づく2兆ウォンの専用資金メカニズムは別途立法審議が必要で、実際の運用開始は2027年になる見込みである。

アナリストの銘柄選定と市場見通し

強気の見方:

• Cantor Fitzgerald（C.J. Muse）：SK Hynixの米国株（当時約142ドル）は12ヶ月で2倍の300ドルに上昇すると予測。DRAMとNANDの需要がCY29まで供給を上回ると見ている。
• Mirae Asset Securities（Young-gun Kim）：SK Hynixを「Buy」、目標株価を43％引き上げ137万ウォンに。2026年の営業利益予想を4.6％上方修正し148兆ウォン。
• KB Securities：SK Hynix（目標300万ウォン）とSamsung Electronicsを「Buy」継続。「ゼロサプライ（供給ゼロ）」のメモリー時代と表現。
• Goldman Sachs：SK HynixとSamsungの下落は「買い場」。韓国株式に「Overweight（オーバーウエート）」を再表明し、12ヶ月のKOSPI目標は12,000。投資家がサイクルのピークアウトを織り込みすぎていると主張。
• Bank of America：TSMCを「Buy」（目標NT$1,560）。最近の懸念は行き過ぎと指摘。

慎重な見方／格下げ:

• Kiwoom Securities（Park Yu-ak）：Samsungの目標株価を39万ウォンから35万ウォンに、SK Hynixを220万ウォンから210万ウォンに引き下げ。両銘柄が高値から下落したことを受けて。
• 証券各社は韓国半導体株に対して意見が分裂している。サイクルの天井リスクを懸念して目標を引き下げる一方、調整を買い場と見る向きもある。