ロシアのルーブル連動型ステーブルコイン「A7A5」、発行から約1年半で取引高1400億ドル超え——制裁回避とUSDT凍結警告の舞台裏

A7A5の取引高：発行から1年半で1400億ドル超

A7A5は2025年2月10日に公的にローンチされた。発行体はキルギスタンに登録されたOld Vector LLCで、A7プラットフォームのために発行された。「世界初の利回りを生み出すルーブル連動型ステーブルコイン」として宣伝された。

• 累計取引高：2026年8月10日時点で、PSB銀行頭取のピョートル・フラドコフ氏は発足以降の累計取引高が約1400億ドルに達したと述べている。第三者機関であるブロックチェーン分析企業Ellipticは、2026年1月時点で約25万件の取引を通じて1000億ドル超と推定している。
• 日次処理能力：A7プラットフォームは現在、1日あたり最大2000件の支払いを処理しており、輸出業者、輸入業者、海外旅行者などに利用されている。
• ピークと急減：日次取引量は2025年7月に15億ドル超でピークを迎えたが、2026年6月には2430万ドルまで落ち込み、ピーク時から96%減少した。この減少は、米国、英国、EUによるA7とそのインフラを標的とした3波の制裁、特に2026年7月のEU第19次制裁パッケージでA7A5との取引が直接禁止されたことを受けたものである。

制裁回避のために作られたA7決済プラットフォーム

A7 LLCは2024年10月に設立された。過半数株式（51%）をモルドバの政治家で有罪判決を受けた逃亡者イラン・ショール氏が保有し、残りをロシア国営で軍事産業複合体に融資を行う**PSB銀行（プロムスヴィヤズバンク）**が保有している。

• 中核的目的：A7プラットフォームは、西側の制裁下にある伝統的な銀行システムを迂回して、ロシアとの間で資金を移動させるための国境を越えた決済・送金ネットワークである。ロシア企業がSWIFTやドル建てコルレス銀行を経由せずに海外のサプライヤーへの支払いや入金を行うことを可能にする。Livemintの報道によると、A7はロシアの貿易決済の約20%を処理していると主張している。
• 制裁耐性の特徴：
  • 各A7A5トークンは、PSB銀行に保有されるルーブル預金と1対1で裏付けられている。
  • このステーブルコインは、フリーズ機能を意図的に持たないように設計されている。USDTやUSDCとは異なり、A7A5のスマートコントラクトには発行体が特定のトークンアドレスを凍結する仕組みがない。
• 制裁への対応：米国、英国、EUは2025年半ば以降、3波にわたってプロジェクトへの制裁を課し、A7A5プロジェクト責任者のレオニード・シュマコフ氏、PSB銀行会長のミハイル・ドロフェエフ氏、企業A7 AgentやA71などを対象とした。2026年初頭までに、ブロックチェーン分析会社Ellipticは、A7A5ユーザーがA7A5エコシステムに触れるウォレット活動全般に対して互いに警告し合うようになったと報告している。間接的な接触でさえ、主要取引所での口座閉鎖につながるためである。

ピョートル・フラドコフ氏によるUSDT凍結警告：「ワシントンの指示で凍結されうる」

2026年8月9〜10日付のRBCとのインタビューで、PSB銀行頭取ピョートル・フラドコフ氏は、ロシアのユーザーがテザー（USDT）を保有するリスクについて厳しい警告を発した。

• テザーは完全な支配権を保持：フラドコフ氏は、テザー・リミテッドが発行するすべてのUSDTトークンに対して完全な技術的支配権を維持しており、任意のブロックチェーンアドレスにあるトークンを一方的に凍結またはブロックできると述べた。
• ワシントンの指示で凍結も：USDTは、疑わしい違法活動が疑われる場合だけでなく、「単に米国政権の指示に基づいて」、地政学的な理由でロシア国内で凍結される可能性があると警告した。
• 前例が存在：フラドコフ氏は、テザーが近年、イランとロシアのユーザーが保有する多額のUSDTを実際に凍結した事例を指摘した。顕著な例として、2025年3月にテザーが制裁対象のロシアの暗号通貨取引所Garantexの運営に関連する約2300万USDTを凍結したことが挙げられる。
• 暗に示された代替案：フラドコフ氏はUSDTの凍結リスクを強調することで、設計上凍結できないA7A5が、米国の規制当局の管理にさらされたくないロシアのユーザーにとってより安全な手段であると暗に位置付けた。また、ステーブルコインは「一時的な存在」かもしれず、電子手形やトークン化されたソリューションなどの他の製品へと進化するとの見通しも示した。

全体像

ロシアの財務省と中央銀行も、USDTの凍結リスクについて同様の警告を発している。2026年6月、ロシア銀行（中央銀行）の第一副総裁ウラジーミル・チスチューヒン氏は、サンクトペテルブルク国際経済フォーラムで、ロシアの投資家向けUSDT凍結リスクが「重大」なカテゴリーに移行したと述べた。一方、ロシア財務省は、資産凍結の直接的なリスクを理由に、USDTやUSDCのようなドル連動型ステーブルコインが国内で取引されることを認めることに対して警告している。

A7A5は、国家と連携したステーブルコインインフラの最も顕著な実験であり続けているが、その軌跡は、制裁に耐性のあるブロックチェーン金融の可能性と限界の両方を示している。オンチェーンでの差し押さえに対する工学的な耐性にもかかわらず、執行措置によって為替インフラが混乱した後、プロジェクトは採用を維持するのに苦戦している。