欧州ディーゼル危機：備蓄が10年ぶりの低水準へ、ホルムズ海峡の新たな脅威が追い打ち

世界有数の二つの投資銀行が、相次いで厳しい警告を発している。欧州のディーゼル備蓄は、この時期としては10年以上ぶりの低水準に向かっているという。原因は原油の不足ではなく、より構造的で深刻な問題——精製能力のボトルネック——だ。そして、この状況に追い打ちをかける新たな動きが、イランから浮上している。

核心問題：原油供給ではなく、精製能力

最初に明確な警鐘を鳴らしたのはモルガン・スタンレーだ。7月19日付の調査ノートで、アナリストのマルティン・ラッツ氏らは「状況は本当に逼迫している」と指摘。同行の需給予測モデルによれば、欧州のディーゼル在庫は秋にかけて着実に減少し、11月には約2億9900万バレルに達する見込みで、これは少なくとも2015年以来の季節的な低水準となる。同ノートは欧州における「記録的な精製マージン」を強調しており、ボトルネックが原油の採掘段階ではなく、精製工程にあることを示す典型的なシグナルだ。

ゴールドマン・サックスも7月30日に追随し、ディーゼルが燃料供給逼迫の「震源地（エピセンター）」にあると宣言した。同銀行は、世界の精製稼働率がパンデミック以来の季節的低水準に落ち込み、2025年7月と比較して精製処理量が推定日量650万バレル減少したと試算。その要因として、ロシアと中東での戦争による製油所の停止、中国での処理量低迷を挙げた。

両銀行からのメッセージは一貫している。つまり、本当の隘路（チョークポイント）は精製システムにあるという点だ。モルガン・スタンレーは顧客に対し、「現在の石油システムの真のボトルネックは原油よりも精製にある」と明確に述べている。

在庫は実際にどの程度逼迫しているのか

独立したデータも、両銀行の懸念を裏付けている。IEA（国際エネルギー機関）の2026年4月の石油市場報告書は、世界の原油処理量が原料供給の混乱とインフラ被害に引き続き悩まされ、中東やアジアの製油所が稼働を日量約600万バレル削減したと指摘。ロイター通信は、2026年第2四半期に戦前の世界の精製能力の約6％にあたる日量約500万バレルが停止し、世界の精製稼働率は平均日量7800万バレルと、新型コロナウイルスのパンデミックの最悪期以来の低水準になったと報じている。

7月下旬までに、欧州のディーゼル在庫は2022年以来の最も薄い水準にまで落ち込んだとロイターは伝えている。別の監視サービス「EuroOilWatch」は8月8日、EUのディーゼルとジェット燃料の平均在庫日数が義務付けられている最低90日を下回り、それぞれ88.1日、87.0日になったと報告した。

状況は欧州だけに留まらない。米国の主要ハブ（PADD1、PADD3）、アムステルダム・ロッテルダム・アントワープ（ARA）ハブ、フジャイラ、シンガポールでも、ディーゼル在庫は5年季節平均を大きく下回っている。

ホルムズ海峡：新たな立法上の脅威

精製能力のボトルネックが燃料供給を逼迫させているまさにその時、イラン議会が世界で最も重要な石油輸送のチョークポイントであるホルムズ海峡に関する戦略的立場を一段と強化する動きに出た。

2026年8月6日、イラン議会の委員会は、米国、イスラエル、その他の「敵対国」の船舶のホルムズ海峡通過を禁止し、違反した場合には積荷価値の**最大20％**の罰金を科すという法案の審査を開始したソソソ。法案名は「ホルムズ海峡とペルシャ湾の安全と持続可能な開発のための戦略的行動」。現時点では専門家による審査段階だが、イランの姿勢が著しく硬化したことを示しているソソ。

この立法措置は、ここ数カ月のエスカレーションの流れを受けたものだ。イラン議会は、7月25日にホルムズ海峡戦略的管理に関する12の関連法案を国家安全保障委員会に付託していたソ。さらに遡れば、2026年4月には、同委員会がイランに海峡の支配のための「新たな法的体制」の確立を認める動議を批准しているソ。

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡の交通が長期にわたって混乱した場合、2026年第4四半期にブレント原油が1バレル120ドルを超える可能性があると警告している。このような混乱は、現存する製油所が依存する原油供給を脅かすことで、現在進行中の精製能力のボトルネックを直接的に悪化させることになる。

より広範なエネルギー状況：薄い緩衝材の冬へ

ディーゼル逼迫は、燃料全体の逼迫が並行して進む中で起こっている。ロイターは7月下旬、欧州のガス貯蔵量が依然として11月目標の90％を下回っており、大陸は冬を前にディーゼルと天然ガスの両方で薄い緩衝材しか持たないと報じている。

救済の大きな制約となっているのは、世界最大のディーゼル輸出国である米国が、たとえ製油所が記録的な稼働率で動いていたとしても、輸出を増やす余裕が限られていることだ。なぜなら、米国内のディーゼル在庫もかなり減少しているからだ。

一連の出来事をまとめると、以下のように複合的なエネルギー危機が形成されている。

1. ロシアと中東での戦争による製油所の停止で、世界の精製処理量が日量500～650万バレル減少。
2. このボトルネックがディーゼル生産を直撃し、欧州の在庫は11月に2億9900万バレルの低水準へ向かう。
3. イランは現在、ホルムズ海峡を通る欧米船舶を制限する法整備を正式に進めており、残っている精製能力に供給される原油を脅かしているソソ。
4. 米国のディーゼル市場も同様に逼迫しており、世界最大の輸出国がギャップを埋める能力は限られている。
5. 欧州のガス貯蔵量が目標の90％を一貫して下回っており、ディーゼルと天然ガスの両方で冬の供給不安が増幅している。

ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの両社から得られる最大の教訓は、市場が単純な原油の問題を超えたということだ。パンデミック時の需要急落以来初めて、問題は原油を経済が実際に燃やす燃料に変える「機械（製油所）」の不足なのである。