冬を前に世界の精製能力9%が停止——ディーゼル・ジェット燃料・ガソリン市場逼迫の構図

ロシアの精製は24年ぶりの低水準だ。 ロシアの原油処理量は2026年7月に約360万～380万バレル/日まで低下し、2000年5月以来の最低を記録した。Kpler社は、2026年7月のロシアの製油所の総停止能力を約430万バレル/日と報告。2025年8月以降、少なくとも25の製油所がドローン攻撃の標的となった。

よく引用される「ロシアの精製能力250万バレル/日が停止」という数字は、妥当な積算推定値だ。2025年初頭にはロシアの精製能力の約10%が攻撃を受け、2025年9月までの一連の攻撃で約110万バレル/日を処理する施設が閉鎖された。2026年半ばまでに、その累積損害ははるかに大きくなっている。

市場の逼迫：ディーゼル、ジェット燃料、ガソリン

ディーゼルは逼迫の"震源地"にある。 ゴールドマン・サックスによれば、世界の精製活動は2020年のパンデミック以来の季節的最低水準に落ち込み、中間留出油の在庫は季節平均を下回っている。ロシアと中東での戦争に起因する停止が世界のディーゼル供給を崩壊させる一方、米州とアフリカでの増産は失われた供給の約3分の1を埋めるに過ぎない。

欧州のディーゼルとジェット燃料の精製マージンは2025年後半に1バレル当たり40ドルを超え、2年以上ぶりの高水準を記録した。ディーゼルクラックは2025年11月18日に北海ブレント原油に対して1バレル当たり43.64ドルまで上昇（2023年1月以来の最高）、ジェット燃料のプレミアムは1バレル当たり41.19ドル（2023年9月以来の最高）に達した。

ガソリン市場も逼迫している。 ロシアのガソリン生産量の約30%を占める中央ロシアの製油所は、2026年5月のドローン攻撃を受けて操業停止または減産を余儀なくされた。ロシアは国内価格を抑制するため、ガソリン輸出を2026年7月まで禁止し、ディーゼル輸出も禁止を検討している。

今後の主なリスク

1. 修理の遅れ。 2026年6月にドローン攻撃を受けたモスクワ製油所は、修理に少なくとも6カ月を要し、2026年中の生産再開は見込めない。多くの計画外停止には修理の見通しすら立っていない。

2. 新たな攻撃の脅威。 ウクライナは2025年同期と比較して、2026年1月～5月に標的とした製油所の数を倍増させた（8カ所→16カ所）。そのペースはさらに加速している。国際エネルギー機関（IEA）は、ドローン攻撃が少なくとも2026年半ばまでロシアの製油所稼働を抑制すると予想しており、攻撃は継続中だ。

3. 冬季暖房需要。 北半球では第4四半期にディーゼルと暖房油の需要が急増する。米国の暖房油需要は2025年11月14日までの週で前週比40%急増。北極寒波により暖房度日は10年平均を22%上回った。在庫はすでに低水準にあり、世界の製油所の多くがなお停止している中、さらなる混乱が生じれば逼迫はさらに強まる。

4. 恒久的な構造的縮小。 戦争被害に加え、世界の精製セクターは2025年第2四半期に、欧州と中国での恒久的閉鎖により35万バレル/日縮小した。純能力はさらに縮小する可能性がある。ブルームバーグNEFは、2025年の公称常圧蒸留能力が18万8000バレル/日減少すると予想している。

ロシアの原油輸出と燃料輸入への影響

原油輸出は逃がし弁として急増している。 製油所が停止すると、国内で処理されるはずだった原油が輸出市場に流れる。ロシアの西方港湾からの原油輸出は、ドローン攻撃で精製が抑制されたことを受け、2026年5月に8カ月ぶりの高水準（前月比+15%）、2026年6月には過去最高の約300万バレル/日に達した。

この関係は動的だ。 ウクライナが2026年7月下旬に一時的に攻撃目標を製油所から別の標的に移した際、ロシアの原油輸出は400万バレル/日を下回り、より多くの原油が国内処理に回された。製油所への攻撃が再開されれば、輸出は再び増加する可能性が高い。

ロシアは一部地域で燃料輸入国にもなっている。 国内の燃料不足は深刻で、ロシアはディーゼル輸出禁止を検討しており、国内のガソリンとディーゼルの供給は著しく逼迫している。2026年6月、ロシア支配下のクリミアは燃料不足を理由に非常事態を宣言し、燃料販売を禁止した。2026年7月までに、ロシアの大部分の地域で燃料規制が実施された。クレムリンは、歳入を確保するために原油を輸出するのか、それとも政治的に打撃となる国内の燃料不足を避けるために十分な精製能力を維持しようとするのか、というトレードオフに直面している。

結論

世界の燃料市場は、戦争、恒久的閉鎖、計画外の故障という要因が重なり、数年ぶりに最も逼迫した留出油ファンダメンタルズを抱えて冬を迎えようとしている。これは原油市場だけでは解決できない問題だ。修理期間の不確実性、ドローン攻撃の加速、そして既に季節平均を下回る在庫状況を踏まえると、ディーゼル、ジェット燃料、ガソリン価格のリスクは明らかに上振れ方向に傾いている。