石油メジャー警告「燃料価格高騰は長期化」— 原油不足ではなく製油能力のボトルネックが真因

米国の製油能力も縮小を続けている。2026年1月1日時点での米国の常圧蒸留能力は日量1820万バレルで、前年から25万バレル以上（約1%）減少したと、米国エネルギー情報局（EIA）が報告している。EIAの年次製油能力報告書では、稼働中の製油所数も130ヶ所と前年から2ヶ所減少。2025年3月にはライオンデルバセルがヒューストン製油所を、同年10月にはフィリップス66がロサンゼルス製油所の操業を停止したことが主因だ。

欧米の石油メジャーによる長期的な構造改革も拍車をかけている。ロイター・オープン・インタレストの試算によると、BP、シェブロン、エクソンモービル、シェル、トタルエナジーズの5社合計の精製量は、2005年の日量1640万バレル（世界シェア約22%）から、2025年には1040万バレル（同約13%）へと37%も減少した。この長期的な事業縮小により、システムにはショックを吸収する余剰能力が全く残されていない。

各社のトップが語る現状

エクソンモービル

エクソンモービルの経営陣は事態の深刻さを隠さない。ダレン・ウッズCEOは、需要に対する世界の利用可能な製油能力は「私がこれまで見た中で最も低い」と述べ、「供給がこれだけ減少した状態では、利用可能な能力は明らかに低すぎる。業界がこの穴から這い上がるにはしばらく時間がかかるだろう」と警告した。また、原油価格と燃料価格の連動性が崩れつつある現象は「しばらく続く」と指摘。同社は第2四半期に記録的なディーゼル生産を達成したものの、世界の製油能力の約10%が実質的に機能していないと警告している。ニール・ハンセンCFOは、「エネルギーシステムにおける制約の痛点は精製だ」と明確に述べている。

シェブロン

マイク・ワースCEOは、「第3四半期、あるいはそれ以降も製品価格に上昇圧力がかかるだろう」と予測し、ディーゼルや暖房油を含む中間留分への需要は長期的に減退しないとの見方を示した。同社の米国製油所は日量100万バレル超と記録的な水準で稼働したが、エネルギー市場の「ストレス」が続く限り、大幅な製油マージンは続くと主張。ワースCEOはあるカンファレンスで、「緩衝材や衝撃吸収材が着実に減らされており、市場がこの不均衡を吸収する能力は、当初と比べて劇的に低下している」と警鐘を鳴らした。

シェル

シェルは、原油価格の動向にかかわらずガソリンスタンドの価格は高止まりするとの警告に加わった。ウェル・サワンCEOはCERAWeek会議で、ジェット燃料の供給逼迫がディーゼル、そしてガソリンへと連鎖的に波及すると警告。「ジェット燃料はすでに影響を受けている。次にディーゼル、そしてガソリンが来るだろう」と述べた。シェルは第2四半期、高騰する価格を狙って製油所を定格の102%というフル稼働状態で操業し、ジェット燃料とディーゼルの生産を増やしたが、追加の供給途絶に対応できる余力はほとんど残っていない。同社は高騰するジェット燃料の需要に対応し、生産量を約20%増やしたが、これはディーゼルやガソリンの生産を犠牲にしてのことだ。

ダイヤモンドバック・エナジー

主にシェールオイル生産者であるダイヤモンドバック・エナジーは、供給過剰懸念により2025年第4四半期に自社の原油販売価格が前期の1バレル64.60ドルから58.00ドルに下落したと報告している。これは精製能力のボトルネックが油田（上流）ではなく製油所の門（中流）にあるという構図を際立たせている。

枯渇する在庫バッファー

ガソリンとディーゼルの在庫は、主要消費地域で数年ぶりの低水準に落ち込んでいる。原油価格が軟化しても燃料価格が頑なに高いのは、ボトルネックが原油供給ではなく精製工程にあるからだ。コモディティ分析会社スペルタ・コモディティーズは、「世界的に見て、これらすべてを処理するだけの製油能力が残っていない」と総括している。

製油所の稼働率は限界に達している。米国製油所は第2四半期に設備能力の95%～97%で稼働し、シェルに至っては102%に達しており、「生産量を増やす余地は事実上存在しない」。EIAによると、7月下旬の米国製油所の稼働率は約97%だった。

経済アナリストの分析

欧州中央銀行（ECB）

7月31日付のECBのブログ投稿は、記録的な水準に近い製油マージン（精製利幅）がユーロ圏の燃料価格高騰の大きな要因であると分析した。ディーゼルについては、イラン情勢緊迫化前は小売価格の1リットルあたり0.10ユーロだった製油マージンが、7月の最初の3週間には0.35ユーロにまで上昇。ガソリンについては、2月の0.04ユーロから7月には0.23ユーロに増加した。ECBは、8月にはマージンがさらに拡大する可能性があると警告している。

TDエコノミクス

2026年4月の「Dollars & Sense」レポートで、精製能力の制約により、ガソリンとディーゼル価格が2月下旬以降それぞれ38%と43%急騰したと指摘。また、ディーゼル価格の30%上昇とジェット燃料不足が消費者物価に波及しており、この原油供給ショックにより、2026年の米国の消費者物価指数（CPI）インフレ率は平均3.6%、カナダでは2.7%に達すると予想している。TDのベースライン石油価格予想では、2026年第2四半期の原油価格は1バレル約96ドルで推移した後、年内に80ドルへと緩やかに低下するとしているが、これは紛争の沈静化を前提としており、現時点ではまだ実現していない。

ディーゼルとガソリンへの構造的な圧力

特にディーゼルの供給は逼迫している。中間留分を生産する製油所こそが、戦争による被害と閉鎖の影響を最も大きく受けているからだ。欧州のディーゼル精製マージンは7月に1バレル60ドル超と過去最高を記録した。欧州の低硫黄ガスオイル先物の原油に対するプレミアム（ディーゼル生産による精製利益率を示す）は、1バレル74.66ドルまで史上最高値を更新した。

原油と燃料価格の伝統的な連動性は崩壊しつつある。エクソンとシェブロンは、たとえ原油価格が下落しても、ガソリン、ディーゼル、ジェット燃料の価格は追随せず、高止まりが続くと明確に警告している。その理由は、制約が原油供給ではなく、精製というチェーンの中間にあるからだ。英ビジネス・タイムズ紙は、「世界の原油精製能力の約10%が実質的に停止している」と報じている。

目に見える即効薬はない。新たな製油所の建設には数年を要し、既存のプラントは限界稼働しており、戦争による操業停止は短期間での解決が見込めない。エクソンモービルのダレン・ウッズCEOが言うように、「業界がこの穴から這い上がるにはしばらく時間がかかる」のだ。この構造的な供給不足は少なくとも数四半期は続き、精製マージンを高止まりさせ、ガソリンスタンドの価格を高い水準に維持すると見られている。