ブレント原油が急反発、83~86ドル台に——2026年8月4日、ホルムズ海峡封鎖と米イラン停戦の不透明感が再燃

構造的な供給不足が継続

国際エネルギー機関（IEA）は、2026年第3四半期末まで市場は「深刻な供給不足」が続くと警告。2026年の世界の石油生産は日量390万バレル減少する見通しです。湾岸諸国の供給損失は累計で10億バレルを超えるとされ、仮に紛争が早期に終結しても、第3四半期まで需給は引き締まった状態が続くとみられています。

在庫の歴史的低水準

米エネルギー情報局（EIA）は、主要経済国の石油在庫が2003年以来の低水準に向かっていると警告。IEAのビロール事務局長は「商業在庫は急速に減少しており、残りは数週間分しかない」と述べています。ゴールドマン・サックスは、4月の在庫取り崩しペースが日量1100～1200万バレルと過去最速だったと試算しています。

ドル安とOPEC+の減産継続

8月4日は米ドル安も原油価格を押し上げる要因となりました。またOPEC+は、極端なボラティリティの中でも価格安定を目的に減産枠を維持しています。

北欧の製油所計画外停止（補足）

現時点で8月4日当日の主要ヘッドラインにはなっていませんが、北欧での製油所計画外停止も地域的な製品需給逼迫を通じて、代替カーゴ需要を生み出し、原油価格を下支えしています。

今後の見通しと生産者の収益

価格見通し

• ブレント原油は2026年5～6月に平均約106ドル/バレルまで上昇した後、足元で調整。EIAはホルムズ海峡の航行が徐々に再開すれば価格は落ち着くとみるが、時期は極めて不透明。
• IEAは少なくとも第3四半期末までは供給不足が続き、第4四半期以降にようやく余剰が生まれる可能性があると指摘。
• 恒久的な停戦が実現すれば、2027年には大量の供給過剰が発生するとの見方もあるが、これは遠いシナリオ。

生産者の収益

• 紛争地域外の生産者（米国シェール、北海、西アフリカ、米州など）は、損益分岐点を大きく上回るブレント価格のもとで極めて高いマージンを享受。
• 中東の生産者は生産量と収入を大幅に失っている。サウジアラビア西海岸の輸出はタンカー攻撃により深刻な支障をきたしている。
• 持続的な供給不足と低在庫を背景に、追加の供給途絶や紛争激化が起こればブレントは再び急騰する可能性があり、非紛争地域の生産者には更なる追い風となる一方、需要破壊のリスクも高まる。

最大の不確実性
米イラン紛争の行方です。停戦とホルムズ海峡の再開が実現すれば、日量数百万バレルの閉鎖生産が戻り、ブレントは急落するでしょう。逆に紛争が激化し、サウジや他の湾岸諸国のインフラが損傷すれば、価格は再び100ドル超に跳ね上がる可能性があります。