アジアの原油輸入、2026年7月も低迷—ホルムズ海峡停戦崩壊と100ドルへの急騰

アジアの原油輸入は2026年7月も深刻な制約下にあり、戦前の水準を大きく下回った。背景には、ホルムズ海峡停戦の崩壊と米イラン間の敵対行為の再燃により、湾岸からの原油供給量が紛争前の約50%に落ち込んだことがある。6月下旬、停戦協議により海峡が一時的に再開され、タンカー通行が加速するかのように見えた回復の兆しは、7月8日の米軍によるイランへの新たな攻撃で打ち砕かれ、ほとんどの改善が元に戻った。

戦前および戦後最安値との比較

紛争が激化する前の2026年2月下旬には、世界の石油供給量の約20%に相当する日量約1700万バレルの原油がホルムズ海峡を通過していた。しかし、3月から5月にかけての事実上の海峡封鎖により、流量は劇的に減少。5月のアジア向け米国原油輸入量は過去最高の6356万バレルに達したものの、中東からの供給減少分を補うには不十分だった。米エネルギー情報局（EIA）は、最大で日量約670万バレルの生産が停止したと推定している。

S&Pグローバルは7月中旬、湾岸からの原油流量が依然として戦前の50%を下回っていると報告した。7月のエスカレーション（13日には米国がイラン沿岸全体に対する海上封鎖を発表）により、ブレント原油は1カ月ぶりの高値に押し上げられた。アジアの精製業者が計画していた8月の増産計画は直接的な脅威にさらされた。

脆く短命だったホルムズ海峡停戦

この停戦は決して持続可能なものではなかった。停戦はすぐに破られ、湾岸からの石油供給が7月中に戦前水準に回復することはなかった。

• 6月下旬から7月上旬： 海峡が一時的に再開され、タンカー通行はアナリストの予想よりも早く再開。ブレント原油は7月2日には戦前水準の約71ドル/バレルまで一時的に下落した。米国大統領は海峡を通過した船舶による「石油供給過剰」を主張した。
• 7月8日の崩壊： 米国がイランへの新たな攻撃を開始。ブレント原油は1日で3%以上急騰し、戦前価格への下落傾向は反転した。
• 7月中旬のエスカレーション： 米国は7月13日、イラン沿岸全域に対する全面的な海上封鎖を再実施。原油価格は1日で9%急騰した。イランは再び海峡で船舶を停船させ始めた。
• 7月下旬の休止： 7月26日から27日にかけて、双方が攻撃を休止し、外交的な進展への期待が高まった。ブレント原油は7月27日に4.1%急落、28日には80ドル半ばまで下落を続けた。しかし、恒久的な合意には至らなかった。

2026年7月のブレント原油価格の変動

7月は月内で極端な変動が見られた。

• 7月2日： 約71ドル/バレル（停戦期待により戦前並みの価格）
• 7月8日： 3%超上昇（米国によるイラン攻撃）
• 7月13日： 9%上昇、1カ月ぶりの高値（米国が全面海上封鎖を発表）
• 7月14日～15日： 約84.91ドル（封鎖発効、ブレントは4週間ぶりの高値）
• 7月20日： 90ドル/バレル超（米国とイランが攻撃を拡大）
• 7月24日： 約100ドル/バレル（イランが米国の停戦提案を拒否）
• 7月27日： 4.1%下落（約84ドル、米国とイランが攻撃を休止）
• 7月28日： 約86.52ドル（さらに下落、休止継続、緊張緩和への期待）
• 7月31日： 約88ドル/バレル（供給増加も、月間では約20%上昇の見込み）

ブレント原油は、月末の反落にもかかわらず、月間で約20%上昇して7月を終えた。EIAの7月短期エネルギー見通しでは、2026年のブレント原油平均価格を96ドル/バレル、2027年を76ドル/バレルと予測している。

エネルギーセクターのキャッシュフロー見通し

アナリストは2026年の原油価格予想を大幅に引き上げた。

• 市場の供給不足： アナリストは、イラン戦争により世界の石油市場は2026年に供給不足に転じ、第2四半期に最も深刻な不足が生じ、第4四半期まで余剰は発生しない可能性があると警告した。
• 海峡正常化のタイムライン： EIAは、ホルムズ海峡の石油輸送は2026年第3四半期に再開されるものの、戦前の水準に戻るまでには「数カ月を要し」、2027年初頭まで達しないと想定している。
• 下振れリスク： アナリストは、海峡の持続的な再開がなければ、石油、精製品、LNG市場は「秋口に向けてストレスが増大する」と警告した。

5月下旬のロイター調査（33人のエコノミストとアナリスト参加）では、2026年のブレント原油平均価格を84.44ドル/バレル、WTIを84.63ドルと予測した。EIAの4月見通しでは、2026年3月のブレント価格を103ドル/バレルと想定していた。

日本の商社決算：勝ち組と負け組

日本の五大商社は、この供給混乱の最大の恩恵を受けた。

• 過去最高益予想： 丸紅、伊藤忠商事、住友商事は2026年度に過去最高益を見込み、三井物産と三菱商事も増益を見込んだ。
• 三菱商事： 純利益はガスおよび銅ビジネスの好調により37%増の1.1兆円（70億ドル）となる可能性があると予想。
• 住友商事： 5期連続の過去最高益を見込む。
• 電力会社との対照： 国内電力会社はエネルギーコスト上昇による減益の可能性を警告した。東京ガスは4～6月期の純利益が65%減少したと報告（一部は特別利益の剥落による）したが、米国シェールガス事業が収益を押し上げた。
• マクロ的な圧力： ブルームバーグは、ブレント原油が10%上昇すると、日本企業全体の純利益が1～2%減少すると試算した。日銀は、戦争によるインフレ圧力の高まりを指摘し、追加利上げの可能性が高まったと表明した。

持続的な正常化への見通し：極めて不透明

7月下旬時点でも、正常化への道筋は極めて不透明なままであった。

• 外交的進展なし： イランは7月下旬に米国の停戦提案を拒否し、協議に大きな進展は見られなかった。
• エスカレーションの繰り返し： 緊張緩和の期間はその後必ず新たな攻撃で破られ、海峡の持続的な再開は困難を極めた。
• 遅い回復のタイムライン： EIAは、仮に外交的に最善のシナリオでも、ホルムズ海峡の交通量が戦前の水準に戻るのは2027年初頭までないと述べた。
• フーシ派の脅威： イランはイエメンのフーシ派に対し、紅海の石油ルートを封鎖する準備を整えるよう要請。新たなチョークポイントリスクが追加された。
• 構造的な強気圧力： 持続的な供給混乱、枯渇した世界の在庫、代替供給源（米国原油、戦略備蓄放出）の立ち上がりの遅さが相まって、市場は構造的にタイトな状態が続いた。

要するに、2026年7月は、戦前価格への一時的な回帰、100ドルへの劇的な急騰、そして月末の反落という「むち打ち症状」の月だったが、持続的な解決には至らなかった。アジアの輸入量は危機的安値からわずかに回復しただけで、ホルムズ海峡の停戦は一時的な猶予に過ぎず、転機とはならなかった。日本の商社はエネルギー価格高騰を背景に過去最高益の見通しを発表したが、より広範な見通しは、米イラン間の外交が海峡の持続的な再開を生み出せるかどうかに完全に左右されており、その見通しは依然として実現不可能な状態にある。