地政学リスクと過去最強クラスのエルニーニョ、世界の食料需給に「ダブルショック」

ユーラシア・グループ（Eurasia Group）

ユーラシア・グループの最新分析（2026年7月31日報告）は、小麦、トウモロコシ、コメの価格が、イラン戦争、ロシア・ウクライナ戦争、そしてスーパーエルニーニョの複合的な影響により、2027年夏までに10%から18%上昇すると予測している 。これは個別の農作物レベルの数字ではなく、複数の供給サイドのショックが同時に発生した場合の複合的な影響を反映した、広範なコモディティ・バスケットのレンジである。

JPモルガン

JPモルガンのエコノミストは、2026年7月24日、スーパーエルニーニョと中東紛争に起因するエネルギー価格の高止まりが重なることで、2027年の世界のヘッドライン・インフレ率に約0.3ポイント上乗せされる可能性があり、特に新興国が大きな打撃を受けると警告した 。主な分析ポイントは以下の通り。

• スーパーエルニーニョ単体では、世界のインフレ率に約0.2ポイント追加されると推定され、残りはエネルギー価格チャネルによるものとされる 。
• JPモルガンは、この「スーパー」閾値に達する確率は高いと評価しているが、利用可能なレポートにおいて農作物ごとの具体的な価格目標を公表していない 。
• JPモルガンは、入手可能な公開情報において、小麦/トウモロコシ/コメの単独の価格予測を発表しておらず、その焦点はマクロのインフレチャネルに置かれている。

アナリストおよび国際機関の総意

主要な不確実性：潤沢な在庫と複合ショックの綱引き

証拠の間には、重大な緊張関係が存在する。コメ、大豆、トウモロコシ、小麦の世界の在庫は過去最高水準に近づいており、これがエルニーニョの影響を緩和する可能性がある 。しかし、アナリストは、食料危機の際によく見られる政策的対応である輸出規制が、そのバッファーを急速に消失させる可能性があると警告している 。2026年初頭に尿素価格が前月比46%急騰した戦争起因の肥料価格高騰は、世界的に投入コストを押し上げ、2026/27年の作付けを減少させ、供給圧力に第三の層を追加する可能性がある 。世界銀行のベースラインは、中東の供給途絶が2026年半ばまでに緩和されることを前提としているが、もしそうならない場合、価格見通しは著しく悪化する 。