フーシ派の攻撃でサウジアラムコの製油所が停止、ディーゼル供給逼迫が深刻化

ゴールドマン・サックスが警告する「歴史的な供給逼迫」

ゴールドマン・サックスは7月30日付のリポートで、ディーゼル市場が「歴史的な供給逼迫（ひっぱく）の震源地」にあると警告しました。同行の分析は以下の通りです。

• 世界の精製稼働率が7月にパンデミック以来の季節的な低水準に低下。ロシアと中東での戦争に伴う製油所の停止、および中国の処理量減少が主な要因です。中東紛争とホルムズ海峡の航行障害は、原油市場よりも精製品市場にはるかに大きな影響を与えています。
• 精製品マージンは2013～2019年の平均の2～3倍に高騰。特にディーゼルマージンは戦前の推定値を1バレルあたり19～26ドル上回ると予測されています。
• 米国のディーゼル在庫は8月に逼迫する見込み。在庫水準は2003年以来の低水準にあります。国際的な精製品輸出の減少がこの品不足をさらに悪化させています。

同行は、ロシアと中東での戦争に伴う供給途絶と中国の処理量減少により、世界の精製処理量が前年同月比で推定650万バレル/日減少したと試算しています。南北アメリカとアフリカでの増産は、失われた供給の約3分の1を相殺するに過ぎません。

ジャザン停止がもたらす「さらなる追い打ち」

ジャザン製油所の停止は、ディーゼル危機の根本原因ではなく、すでに枯渇したシステムに新たな供給ショックを加えるものです。この攻撃以前から、ゴールドマン・サックスは精製品マージンが2026年いっぱい高止まりし、ディーゼルマージンが戦前の水準を19～26ドル上回ると予測していました。また、米国では8月にディーゼルの供給難が発生するとも警告していました。

タイミングの悪さが決定的です。ジャザンの停止は、北半球で農業用やトラック輸送用のディーゼル需要がピークを迎える夏季の最も逼迫した時期と完全に重なります。この攻撃は、需給バランスを最も深刻なタイミングでさらに悪化させ、ゴールドマン・サックスの「ディーゼル市場が石油業界全体で最大の供給逼迫に直面している」との見方を裏付けるものとなりました。

8月中旬以降の見通し

復旧が8月15日頃と予想される中、当面の見通しは修理の進捗に極めて敏感です。もし復旧が遅れれば、すでに余裕のない市場からさらに日量40万バレルのディーゼル（主に）生産が失われることになります。

ゴールドマン・サックスは、2026年いっぱいは精製品マージンの高止まりが続くと見ています。この構造的な逼迫は、世界的な精製能力不足、欧州の製油所閉鎖の加速、中国のディーゼル生産量減少、重質原油の供給制約など、ジャザン攻撃以前から存在していた要因に支えられており、これらは攻撃の影響が収まった後も続くでしょう。

ジャザンの停止は、この逼迫をゼロから作り出したわけではありませんが、最も危機的なタイミングで需給バランスを決定的に悪化させ、ディーゼル市場が石油複合体全体で最大の供給逼迫にあるというゴールドマン・サックスの見解を強固なものにしています。