「AIバブルか」、世界の規制当局が一斉警告—1兆ドル規模の投資、調整局面で世界景気減速も

MAS：AI投資の急縮小で世界成長が「急激に悪化」も

同日、MASの謝啇真（チア・ダー・ジュン）専務理事は、AI関連支出の急激な減少が「世界経済の成長を急激に悪化させ」、金融市場の脆弱性を露呈させる可能性があると警告した。同氏は、世界的なAI投資ブームの持続可能性を、経済成長および金融安定性の両面における「主要な不確実性」と表現した。

MASは、データセンターや半導体、コンピューティングインフラへの投資急増が経済の回復力を支えてきた一方で、この流れが突然反転すれば、世界成長を直撃し、資産価値を下落させ、金融市場を不安定化させる可能性があると指摘した。また、AIブームが長期化すればインフレを加速させる両刃のリスクも存在するとした。この警告は、MASが7月27日に予想外の金融引き締めを発表した直後になされた。

フィッチ：AI市場の調整は「世界の主要な信用リスク」

フィッチ・レーティングスは7月28日、第3四半期の「グローバルリスク見通し」を発表し、AIブームとその市場調整リスクが世界的な主要な信用リスクとして浮上していると宣言した。同社は、AIブームが「世界の経済成長と米国の資本市場に深く絡み合っている」と指摘した。

フィッチは、ハイテク企業のバリュエーション高騰と前例のないAI関連支出が、不確実な将来のリターンを上回っている可能性があり、市場吸収リスクを生み出していると警告した。また、米国の信用見通しはAI投資への信頼にますます依存する一方、消費者向けセクターとプライベートクレジット市場は逆風に直面していると報告した。

ムーディーズ：ハイパースケーラーの信用力悪化リスク

7月24日、ムーディーズ・レーティングスは、AI投資熱がAmazon、Alphabet（グーグル）、マイクロソフト、メタ、オラクルといった最大手ハイパースケーラーの信用力を損なっていると警告した。同社は、「年換算で1兆ドル規模の支出」がフリーキャッシュフローを圧迫し、世界で最も潤沢な資金を持つ企業ですらバランスシートリスクが高まっていると報告した。特にマイクロソフトとオラクルは、AI向け設備投資のコミットメントにより、フリーキャッシュフローが短期的に逼迫する圧力に直面していると指摘した。

ムーディーズは、2026年の主要ハイパースケーラー6社の設備投資総額が7850億ドルに達し、2027年には約1兆ドルにまで拡大する可能性があると予測している。

イングランド銀行（BOE）：評価額の歪みが急激な調整を引き起こす可能性

イングランド銀行は7月7日付の金融安定報告書で、AI関連株式の評価額の歪みが、急激な市場調整を引き起こす脆弱性であると指摘した。また、フロンティアAIが金融システムのサイバーリスクとオペレーショナルリスクを増大させているとも警鐘を鳴らした。同行の金融政策委員会は、株式市場におけるレバレッジの利用が大幅に増加していることも観察した。

BIS：現在のAIブームは「過去のすべてのテクノロジーバブルを超えた」

国際決済銀行（BIS）は6月28〜30日、ハイテク企業間の激しい競争がAI投資支出を持続不可能な高みに押し上げており、それが収益性を損ない、突然の景気後退に繋がり、特定国の経済を不況に陥れる可能性があると警告した。

続く7月15日のBISの調査では、現在のAIブームが過去のあらゆるテクノロジーバブルを規模で上回っていることが判明した。最大手5社のハイパースケーラーは2026年におよそ7250億ドルの設備投資を計画しており、その約75%がAI専用インフラに向けられている。BISはさらに、過去のテクノロジーブームには前例のない「循環的な資金調達体制」が、外部の参照点を持たない閉じた評価ループを形成していると警告した。

その他の主要な警告

国際通貨基金（IMF）： 6月30日と7月23日の2度にわたり、大手ハイテク企業による債務に依存したAI投資は、株式の高バリュエーションよりも大きなシステムリスクとなると警告。リターンが期待を下回った場合、レバレッジが金融ストレスを増幅させる可能性があると指摘した。

インド準備銀行（RBI）： 6月30日、AI関連株の高騰に牽引された世界の株式市場の急激な調整が、国内市場に波及するリスクがあると警告。AI関連投資が資本市場の他のセグメントにも浸透していると指摘した。

より広範な含意

世界中のほぼすべての主要な金融規制当局と格付け機関からこのように警告が相次ぐのは、AI投資ブームが極めて不安定な局面に入ったことを示唆している。ハイパースケーラーによる2025年と2026年を合わせた総設備投資額は1兆ドルを超え、AIアプリケーションが生み出す収益をはるかに上回っており、構造的な脆弱性を生み出している。

これらの警告はAI技術そのものに対するものではなく、それを支える金融アーキテクチャ、すなわち集中した株式市場、不透明な債務構造、レバレッジを効かせた資金調達、そして単一セクターの設備投資にますます依存する世界経済の姿に対するものだ。フィッチの言葉を借りれば、AI投資の規模は現在、「つまずけばテクノロジーセクターの枠をはるかに超えて影響が及ぶほど大きく」なっているのである。