米イラン停戦で原油急落、エネルギー株は売られる——シェル・BPの決算インパクトを読む

株式市場は全面高——インフレ懸念の後退が追い風に

原油急落は株式市場にとっては朗報となった。エネルギー由来のインフレ圧力が和らぐとの見方から、投資家のリスク選好が一気に改善したためだ 。

• 米株先物は朝方に最大1.7%上昇。S&P500とナスダックは堅調なスタートを切った 。
• ダウ工業株30種平均は0.51%高の5万2210ドル。S&P500は0.02%高の7413と、4営業日続いた下落にストップをかけた。ナスダックは半導体株の弱さから0.18%安 。
• 原油輸入に依存するインド市場（センセックス、ニフティ）も急伸した 。
• 外為市場では原油安を受けてユーロに対してドルが下落 。金は小幅高の約4092ドル/オンス 。

「月曜朝の原油の急落は、単にバレルあたり数ドルを削っただけではない。それは7月の大半を通じて株式、為替、債券、中央銀行を締め付けていた地政学的な結び目を緩めたのだ」——SPIアセットマネジメントのスティーブン・イネス氏

停戦合意がシェルとBPの決算に与える影響

ここがポイント：Q2（4～6月期）はイラン紛争で原油が高騰していた期間だ。停戦による急落が起きたのは7月27日と、四半期が終わった後の出来事。したがって、シェルとBPのQ2決算そのものは戦争プレミアムを反映した強い内容になる見込みだ。問題は、停戦が継続した場合のQ3見通し——フォワードガイダンスがどこまで下方修正されるかにある。

Shell（決算発表：2026年7月30日）

シェルのQ2は、相反する二つの力が交錯する。

• 追い風：ガストレーディング部門の利益がQ1比で大幅に増加する見通し。製油マージンの改善も寄与し、同社はQ2の業績見通しを上方修正した 。
• 逆風：3月にカタールのラス・ラファン工業都市が攻撃を受け、シェルのパールGTL（ガス・トゥ・リキッド）施設が稼働停止。統合ガス部門の生産ガイダンスはQ1の90万9000石油換算バレル/日から、61万～65万バレル/日へと約3分の1に減少した 。

シェルのQ1調整後利益は69億ドル。イラン紛争による原油高とボラティリティの高まりが「トレーディング＆最適化」利益を押し上げ、コンセンサスを上回る着地となった 。Q2も同様の構図——上流の減産を下流・トレーディングの好調が補う——が予想される。ただし、停戦後の急落がQ3の収益見通しに暗い影を落とすのは間違いない 。

BP（決算発表：2026年8月4日）

BPは7月14日に出したトレーディングステートメントで、Q2の業績が原油高にしっかり支えられるとの見通しを示している。

• 原油価格実現値の上振れが18～21億ドルの増益要因に。ガス＆低炭素事業で5～7億ドル、精製マージンで12～14億ドルのプラス効果を見込む 。
• 報告ベースの上流生産は217～222万石油換算バレル/日と、Q1（233.9万）から減少。メキシコ湾岸（「アメリカ湾」）での季節メンテナンスと中東の混乱が理由だ 。
• 同社は紛争関連で10億ドルの減損を計上する見通し。石油トレーディングはQ1比で「若干の増加」を見込む 。

Q2のブレント平均は103.85ドル/バレル（Q1は81.13ドル）。BPのQ2は明らかにこの価格環境の恩恵を受ける。肝心なのは停戦が持続するかどうか。供給リスク・プレミアムがQ3以降も剥落し続ければ、利益の追い風は急速に弱まることになる。

投資家が押さえるべきポイント

• 米イラン停戦合意（7月27日）は、年初来で最大の原油下落を引き起こし、2月下旬以降に積み上がった戦争プレミアムのかなりの部分を消失させた。
• エネルギー株はセクター最大の売りを浴びた一方、株式市場は総じて上昇。燃料費低下とインフレ懸念の後退が好感された。
• シェルとBPは、紛争による価格高騰を背景にQ2決算は堅調が予想される。焦点はQ3ガイダンス。停戦後の下落が業績見通しをどの程度変えるかが注目される。
• ブレントは現在90ドルを下回る水準。Q2の平均は100ドル超だった。今年後半の利益の軌道は、地政学的なデタントが恒久的なものになるかどうかにかかっている。