金価格、4,110ドル台へ急騰 – 米・イラン停戦合意停滞の影響と専門家の見解を徹底解説

最新の価格動向

金は2026年7月、概ね4,000～4,100ドルのレンジで取引され、年初の最高値から大きく水準を切り下げていました。7月7日のスポット価格は4,168.43ドルでしたが、米・イラン間の衝撃的な展開を受け、7月24日には約4,057ドルまで下落。転機が訪れたのは7月27日月曜日。米・イラン間の敵対行為停止が3日目に入る中、金は1%超上昇し、4,110.56ドルまで値を上げました。この背景には原油価格の急落がありました。

年初来最高値とその後の修正

金の年初来高値は2026年1月、一時5,500ドル台（スポットでは約5,595ドル）を記録。この高値は、米・イラン紛争の激化に伴う逃避需要と、実質金利の低下によって支えられました。しかし、その後は劇的な反転が起こりました。

• 原油価格上昇に伴うインフレ懸念とドル高が1月下旬から金の重石に。原油高はインフレ期待を押し上げ、市場はFRB（米連邦準備制度理事会）の利上げを織り込み始めました。これは利子を生まない金にとって最悪の逆風です。
• 5月には、ドル高と原油高が利上げ観測を強め、金は週足で下落基調に。スポット金は5月下旬に4,519.69ドルまで下落し、その後も下落を続けました。
• 6月下旬には、金は一時4,000ドルを割り込み、1月のピークから28%以上の大幅な修正となりました。
• ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）は、これまでにない劇的な年初となったと指摘しています。

重要なポイント：伝統的な「インフレヘッジ」という金の機能が、今回の発散トレンドで機能しなくなったことです。原油ショックが金利上昇を招いたため、エネルギー価格上昇にもかかわらず金は売られ、通常のパターンとは逆の動きを見せました。

停戦合意の崩壊と市場の反応

2026年5月下旬、米国とイランは停戦延長の大枠で合意。金は1%超上昇し4,504ドルまで回復しました。しかし、この合意は脆弱でした。7月8日、アンカラでのNATO首脳会議において、トランプ大統領は暫定停戦は「終わった」と宣言。米軍のイラン攻撃再開を示唆しました。市場の反応は即座に、かつ激しいものでした。

• 原油は6%超急騰。
• 金先物は2%超下落。スポット金は1.8%安の4,030.91ドルに。
• 米ドルが上昇。ドル・原油・インフレの負の連鎖が再び強まり、金のさらなる下落を招きました。

ブルームバーグの報道によると、その後の週末の攻撃再開により、金は4,070ドルまで下落。ホルムズ海峡のエネルギー輸送ルートをめぐる混乱が、ボラティリティをさらに高めました。

停戦合意停滞の影響（1～3日目）

7月25日（土）、米国はイランへの攻撃を一時停止。イランも同調を表明。翌26日には停止が2日目に入り、27日月曜日には3日連続の敵対行為停止となりました。

市場への影響は迅速で、7月8日の崩壊時とは全く逆の展開となりました。

• 原油価格が6%以上急落。
• 金は月曜日に高く始まり、4,096ドルに達した後、上昇幅を広げ4,110.56ドルで取引。
• リスクオフムードの後退が金の反発を支えましたが、2026年内のFRB利上げ確率は依然として92%と高く、上昇には歯止めがかかっています。

銀の相対的な上昇

銀は、このトレードの両局面でより急激な値動きを見せました。

• 銀は1月下旬に史上最高値の121.62ドルを記録しましたが、その後急落し、7月中旬には約58～59ドルと、最高値から52%の下落となりました。
• 金・銀比率は69～70対1にまで拡大。これは過去50年のレンジの上限付近であり、銀が金に対して大きく割安であることを示しています。
• 今回の停戦合意に伴う反発局面では、銀は金を明確にアウトパフォーム。7月20日には銀が約5%急騰したのに対し、金の上昇は1%強にとどまりました。翌21日にも銀は2.59%上昇し57.49ドルとなった一方、金はほぼ横ばいでした。
• StoneXのアナリストは、銀は金の動きに影響を受けつつも、第3四半期は55～60ドルの狭いレンジで推移し、紛争解決の行方がスイングファクターになると予想しています。

アナリストの慎重な見通し

主要金融機関やアナリストの間では、金が年初来高値を回復するかどうかは、主に外交と原油価格という2つの変数に依存するとの見方がコンセンサスとなっています。

• ゴールドマン・サックスは、2026年末の金価格予想を5,400ドルから4,900ドルに引き下げ。FRBが2026年中に利下げを行わないという見通しを反映しています。
• JPモルガンも予想を下方修正し、2026年第4四半期に5,000ドルに達する可能性があるとしています。
• UBSは2026年6月までの目標価格を5,200ドルに引き下げ。紛争によるインフレトレードが金利を押し上げていると指摘。
• StoneXは、イラン紛争の明確な解決がない限り、金は現在の約4,000ドル近辺で年を終える可能性が高いと予想。
• ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の中間見通しでは、金価格は緩やかな成長、冷えつつも高止まりするインフレ、そして金融引き締め観測というマクロ環境と「おおむね一致」しており、何かが決定的に崩れない限りはレンジ相場が続くとしています。

回復シナリオ：持続可能な停戦や外交的解決により原油価格が下落し、利上げ圧力が緩和されること。市場がこの3日間で織り込んできたのがまさにこのトレードです。

抑制・下落要因：米・イラン間の攻撃再開、原油価格の100ドル超え、FRBのさらなるタカ派シグナル。2026年の利上げ確率92%は、金価格の持続的な上限となっています。

結論

金価格の4,100ドル台への上昇は、米・イラン間の敵対行為停止が3日間続いたことによる直接的な結果です。これにより原油価格が急落し、インフレ懸念が和らぎ、金が失地回復を果たしました。しかし、1月の最高値5,595ドルからは依然として約26%低い水準です。銀は金・銀比率の極端な拡大を背景に、上昇局面でアウトパフォームしています。アナリストは総じて慎重であり、持続可能な外交的解決がなければ、原油・インフレ・FRBの負の連鎖が再び表面化し、5,000ドル台の回復は一時的な停戦だけでは難しいと見ています。今週後半に予定されるFRBの金融政策決定が、次の大きな試金石となります。