Alphabetの巨額AI投資計画にアジア半導体株が沸く——KOSPIは4%超上昇

引き金となったAlphabetの過去最高決算

Alphabetの四半期業績は、どの指標をとっても異例の内容だった。

• 総売上高：1198億ドル（前年同期比24%増）。LSEG（ロンドン証券取引所グループ）の市場予想（約1169億ドル）を上回った。
• Google Cloud売上高：248億ドル（前年同期比82%増）。アナリスト予想（約224億ドル）を大きく上回った。
• 営業利益：407億7000万ドル。
• 純利益：1121億ドル（多額の投資益を含む）。前年同期は282億ドルだった。
• 1株当たり利益（EPS）：9.11ドル。市場コンセンサスを大幅に上回る着地となった。

特に際立ったのがGoogle Cloudの業績だ。82%という成長率は、前期（2026年第1四半期）の63%、前々期（2025年第4四半期）の48%からさらに加速している。AIインフラと企業向けAIソリューションへの需要が牽引役だ。同事業の営業利益は88億ドル（前年同期は28億ドル）に拡大し、営業利益率は35.6%に達した。

市場を動かした「2050億ドル問題」：設備投資計画

市場を大きく動かしたのは、Alphabetが示した設備投資（キャペックス）の見通しだ。

• 2026年第2四半期の実際の設備投資：449億ドル。前年同期の225億ドルから倍増した。
• 2026年通年の設備投資計画：1950億～2050億ドルに引き上げ。従来の1800億～1900億ドルからさらに上方修正（年初は1750億～1850億ドルだった）。
• 経営陣は2027年の設備投資が2026年を「大幅に上回る」 と明言した。

この規模の拡大ペースは前例がない。投資の約60%はサーバー向け、残りの40%はデータセンターやネットワーク機器に充てられる見通しだ。

パラドックス：Alphabet株は下落した

好調な業績にもかかわらず、Alphabet株は7月22日の時間外取引で約5%下落した。投資家は記録的な設備投資額と、それに伴いフリーキャッシュフローが第2四半期に59億ドルのマイナスに転じたことを警戒した。

ただし文脈は重要だ。Alphabet株は決算発表前の通常取引で1.9%上昇し357.33ドルで引けていた。時間外の下落は、短期的な収益圧迫への懸念を反映したもので、AIへの長期投資戦略そのものへの疑念ではない。

アジア半導体株のラリー：翌日の光景

アジア市場は同じ決算をまったく異なる視点で読んだ。短期的なフリーキャッシュフローの悪化よりも、ハイパースケーラー（巨大クラウド事業者）によるAIチップ需要が加速しているシグナルに注目したのだ。結果、半導体株が全面高となり、広範な株価上昇を牽引した。

• 韓国KOSPI：3.7%～4.4% 上昇。急激な値動きによりプログラム売買の買い注文が一時停止される事態となった。
• SKハイニックス：約5% 上昇。AIデータセンター向けメモリーチップの主要サプライヤーとして最大の恩恵を受けた。
• サムスン電子：約4% 上昇。
• 日本 日経平均：0.46% 上昇。
• ソフトバンク：約4% 上昇。
• MSCIアジア太平洋株指数：0.8%～1% 上昇。

中国AI関連株：より複雑な構図

中国のAI関連株やハイテク株も7月23日は上昇に加わったが、やや異なる力関係があった。

上海総合指数は小幅高、深セン成分指数は0.9%上昇し、ハイテク株が上昇を主導した。中国のAIハードウェア株や半導体株は、2026年上半期で既に60%以上も急騰しており、サプライチェーン企業の中には利益が1000%を超える増益を予告する企業も出ていた。しかし、この数カ月にわたる上昇相場で期待値が大きく高まっており、さらなる上値を追うのは難しくなっているとの見方もあった。

7月23日の上昇要因は地域全体と同じだ。Alphabetの設備投資計画は、世界のAIインフラ投資が急拡大していることを示しており、中国のAI関連企業もその恩恵を受けるとの期待が高まったためだ。

このラリーが重要だった背景

7月23日の上昇は、何もないところから起きたわけではない。アジアの半導体株はその数週間、ボラタイルな値動きを経験していた。地政学的緊張やインフレ懸念、そして上半期の急騰後のAIバブル懸念などが「ローラーコースター」のような相場を生んでいたのだ。さらに、SKハイニックスは7月上旬に約245億ドルの米国株公開を準備しており、需給悪化懸念もあった。このような調整局面があったからこそ、ポジティブな材料で大きく跳ね上がる余地が残っていた。

アナリストの結論：AIキャペックスサイクルは加速している

アナリストは概ね、Alphabetの決算はAIインフラへの投資サイクルがピークを迎えるどころか、むしろ加速していることを確認したと結論づけた。決算説明会やアナリストノートからの主なポイントは以下の通り。

• Google Cloudの82%増収は、需要が計算能力の供給を上回っていることを示しており、設備投資の増額を正当化する。
• 通期の設備投資計画が1750～1850億ドル→1800～1900億ドル→1950～2050億ドルと3回連続で引き上げられたことは、ハイパースケーラーが複数年にわたる投資サイクルに突入していることを示す。
• 経営陣が2027年の設備投資は「大幅に増える」 と明言したことで、投資拡大の流れはまだ続くとの見方が強まった。
• フリーキャッシュフローのマイナスは、長期的なAIキャパシティ構築のための短期的な犠牲と広く受け止められ、セクター全体の健全性に黄信号とは見なされなかった。

ラリーを支えたその他の要因

Alphabetの決算以外にも、上昇相場を支えたマクロ要因がいくつかあった。

• 原油価格の上昇（ブレント原油が1バレル約96.50ドルに迫る）も株式市場ではほぼ無視され、半導体株の上昇がマクロの逆風を打ち消した。
• 7月上旬の米雇用統計が市場予想を下回ったことで米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が再燃し、グロース株やハイテク株への資金回帰を後押しした。
• アジア市場のクローズ後には、米国半導体株も時間前取引で上昇し、この上昇が世界的なものであることが確認された。