Alphabet、2026年第2四半期決算：クラウド好調も設備投資拡大で株価下落

主要業績ハイライト

• 売上高：1198億ドル（前年同期比24％増、為替変動除く実質ベースで23％増）。市場予想の約1165億～1169億ドルを上回る。
• GAAPベース1株利益（EPS）：9.11ドルと、前年同期の約4倍に急増。ウォール街の予想（約2.88～2.89ドル）を大幅に上回った。ただし、この数字には保有有価証券の多額の含み益が計上されている点に注意が必要。
• 営業利益：408億ドル（営業利益率34％）。
• 当期純利益：627億4000万ドル。こちらも非現金の投資益が大きく寄与。
• フリーキャッシュフロー（FCF）：▲59億ドル — Alphabetが上場企業となって以来、初のFCFマイナス。データセンター投資の急増が主因。

Google Cloudが牽引

全セグメントの中で最も際立ったのがGoogle Cloudです。売上高は前年比82％増の248億ドルに達し、AIインフラ需要、エンタープライズ向けAIソリューション、Gemini関連のワークロードが成長をけん引しました。アナリスト予想（63～65％成長）を大きく上回る結果です。

セグメント別売上高

通期設備投資（CAPEX）見通し：3度目の上方修正

• 新たなガイダンス：2026年通期の設備投資見通しを1950億～2050億ドルに引き上げ。これは4月時点の1800億～1900億ドルから増額したもの。上限値は前年の約2倍超となる。
• 修正の経緯：2月に1750億～1850億ドル、4月に1800億～1900億ドル、そして今回7月に1950億～2050億ドルへと、今年に入って3度目の上方修正。
• 実行ペース：第1四半期の設備投資は357億ドル（前年比107％増）。新たな通期レンジを達成するには、下半期にさらに投資を加速する必要がある。

ビッグテック全体のAIインフラ投資競争

Alphabetの設備投資急増は、米国主要ハイパースケーラー全体で進行中の、かつてない規模の投資サイクルの一環です。アマゾン、マイクロソフト、Alphabet、メタの4社を合計した2026年の設備投資額は約7250億ドルに達する見通しで、2025年の約4100億ドルから約77％増加します。

各社の計画（概算）：

• アマゾン：約2000億ドル
• マイクロソフト：約1900億ドル
• Alphabet：1950億～2050億ドル（今回上方修正）
• メタ：約1150億～1350億ドル

ゴールドマン・サックスは、この4社が2025年から2030年にかけて累計5兆3000億ドルを設備投資すると予測しています。ウェドブッシュのアナリスト、ダン・アイブス氏はこの状況を「軍拡競争」と表現し、投資を減らせば計算能力やAIパートナーシップで後れを取るリスクがあると指摘しています。また、モルガン・スタンレーはAI関連インフラへの総支出が今後1年で1兆ドルを超えると試算しています。

アナリストが指摘する主要リスク：ハイパースケーラー全体のフリーキャッシュフローは2026年第3四半期までにマイナスに転じる可能性があります。設備投資が年率約70％で増加しているのに対し、キャッシュフローの成長率は約23％にとどまっているためです。Alphabet自身のFCFが第2四半期に▲59億ドルに落ち込んだことは、この緊張関係の初期シグナルと言えるでしょう。