マイケル・バリー、アジアテクノロジー急落の中「今こそ香港株を買え」──逆張り投資の全貌

ロング・ショートのポジショニング：バーベル戦略

バリーは口先だけではない。彼は何ヶ月も前からこの理論に資金を投入しており、香港・中国テクノロジー株のロングと、AI・半導体コンプレックスのショートで構成されるポートフォリオを構築してきた。

• ショートポジション：NVIDIA、Tesla、そしてSOXX ETFに対する空売りポジションを開示している。
• ロングポジション：京東集団（JD.com）の株を1株27.58ドルで買い増しした。また、美団（3690.HK）や騰訊（0700.HK）を追加購入する可能性を示唆している。
• その他の保有：規制当局への提出書類や自身のSubstackへの投稿から、2026年5月にハイアール・スマートホーム（香港上場、ティッカー6690）のポジションを新たに開始したことや、比亜迪（BYD）を「ミールド・バイ（7/10）」、海底撈（ハイディラオ）を「バイ（8/10）」と評価していることがわかる。

これは単なる投機的なツイートではない。数ヶ月にわたるポートフォリオ構築の、公の顔なのである。

過去のポジショニング：懐疑から選択的な強気へ

バリーの現在の香港株への強気スタンスは、単純な態度の逆転ではない。2026年初頭、彼は自身のSubstack「Cassandra Unchained」に2部構成の連載を発表し、香港上場の中国テクノロジー株の構造的な完全性について投資家に警告を発していた。彼は、複雑なケイマン諸島のペーパーカンパニー構造により、多くの投資家が実際には対象資産を所有していない可能性があると主張し、この警告は広く弱気のサインとして報じられた。

しかし、金融コメンテーターによる分析で明らかになった彼の原稿をより詳しく読むと、彼が中国テクノロジー株全般に弱気だったわけではなく、選択的に強気だったことがわかる。同じ連載の中で、彼は海底撈を10点満点中8点、BYDを10点満点中7点と評価し、次の言葉で締めくくっている。「私は適切な価格で適切な企業を見つけることに全力を注いでいる」。

2026年6月までに、彼のトーンはさらに変化した。6月25日付のSubstack記事「Trading Post June 25, 2026」で、中国株と香港株の下落は「ビジネスのファンダメンタルズとはほとんど関係がなく」、テクニカルな資金の流れによって引き起こされていると書いた。つまり、モメンタムトレーダーや大型アジア特化ファンドがAI関連銘柄に群がり、香港株から資金を引き揚げているというのである。

2026年7月9日、彼はJD.comのポジションを増やしたことを開示し、その強気の根拠を韓国におけるAI・メモリー関連トレードの巻き戻しが起こることへの期待に明確に結びつけた。

一貫したパターン：バリーは何ヶ月も前から、香港株のロングとAI・半導体株のショートというバーベル戦略を構築してきた。AI関連のトレードが混雑しすぎている一方で、香港の価値は著しく見捨てられている、というのが彼の賭けの核心だ。

より広い市場の背景：2026年7月のアジアテクノロジー急落

バリーの判断がなぜ逆張りなのかを理解するには、彼が反対している売りの規模を把握する必要がある。2026年7月は、アジア市場の歴史の中でも最も劇的なテクノロジー株の急落が見られた月の一つだった。

韓国（KOSPI）：震源地

韓国が最も激しい打撃を受けた。KOSPIは7月7日、サムスン電子とSKハイニックス（両社で指数の約50%を占める）の急落により約5%下落し、サーキットブレーカーが作動した。6月23日には、KOSPIが8.1%下落し、20分間の取引停止が発動。これはその年4度目の措置だった。メモリーチップメーカーは、AIへの過剰投資への懸念から売りの直撃を受けた。サムスン電子は7月2日の取引で9.06%、SKハイニックスは14.57%下落した。

日本（日経平均）：調整局面へ

日経平均は7月17日、フィラデルフィア半導体指数（SOX）の4.3%下落を受けて調整局面に入った。ソフトバンクグループは9%下落、東京エレクトロンは8%超下落、アドバンテストは7.2%下落した。日本の半導体製造装置メーカーは、ウォール街のAI売りに連動した。

米国半導体（SOX/SOXX）：発端

フィラデルフィア半導体指数（SOX）は、7月中旬までに高値から約19%下落した。この売りは6月下旬、メタ・プラットフォームズがAIコンピューティングへのアクセスを販売する計画を発表し、AIインフラへの過剰投資への懸念が高まったことに端を発する。そして、巨額のAIインフラ支出が市場の織り込むようなリターンを生み出すのかという疑問が投資家の間で強まり、売りは加速した。

香港：出遅れからバリュー株へ

香港株はすでに長年売り圧力にさらされており、2026年のAIラリーには参加しなかった。こそが、バリーがそれを好機と見た理由に他ならない。ハンセン指数はアジアの他市場と比べて割安なバリュエーションで推移していた。モルガン・スタンレーも同時期に香港株に対して強気に転じ、投資家にエクスポージャーの追加を推奨していた。

重要な注意点

バリーのSubstack記事の全文はペイウォールの向こう側にあり、彼の公開Xへの投稿は簡潔なものだ。本記事の内容は、ブルームバーグ、ロイター、CNBC、および彼の発言を報道した複数の金融ニュースメディアからの情報に基づいている。彼の正確なポートフォリオの保有状況は、規制当局への提出書類と彼自身の投稿によってのみ部分的に開示されている。入手可能な情報は、明確な方向性を示すものの、完全なポートフォリオの全体像を示すものではない。