金価格が25%下落しても中央銀行は買い続ける──WGCとOMFIFの最新調査が示す「構造的な金シフト」の全貌

金（ゴールド）の国際価格は2026年1月に1オンスあたり5,405ドルの史上最高値を記録した後、米イラン間の緊張激化に端を発する石油価格ショックと、それに伴うインフレ・金利上昇観測によって約25%下落しました。しかし、世界の中央銀行は保有を維持するどころか、買い増しに動いています。WGC（ワールド・ゴールド・カウンシル）およびOMFIF（公的金融機関フォーラム）の2026年調査は、いずれも公的セクターの金需要がさらに強まっていることを示しており、購入意欲は過去最高水準に達し、米ドル建て資産の配分を減らす計画が初めて純増で確認されるなど、歴史的な転換点を迎えています。

なぜ中央銀行は価格下落局面でも買い続けるのか

中央銀行による金購入は、短期的な価格変動に左右されない構造的・長期的な要因に基づいています。

• 地政学リスクと制裁リスク：米イラン関係の緊張激化、貿易の混乱、金融システムの「武器化」が進む中、金は制裁の影響を受けにくく、政治的に中立な準備資産としての価値を高めています。Morningstarは「制裁の可能性に対する懸念」が中核的な要因だと指摘しています。

• 脱ドル化の加速：OMFIFの「2026 Global Public Investor」調査によると、今後10年間で米ドル建て資産を減らすと計画する中央銀行が、増やすと計画する中央銀行を初めて上回りました。金はユーロや中国人民元と並んで、このシフトの最大の受益者です。

• 外貨準備の多様化と国債増大への警戒：先進諸国で拡大する公的債務が、中央銀行を政府債券から金へとシフトさせています。金は特定の主権国家の信用力に依存しない価値保存手段だからです。

• 金が米国債を抜いて「最も好まれる準備資産」に：WGCは、金が最近、外貨準備管理者の間で米国政府債券を抜いて最も好まれる準備資産になったと報告しています。

• 中央銀行は長期投資家であり、短期的な値動きを追わない：彼らはポートフォリオ保険や戦略的なリバランスのために購入します。BNY/OMFIFの報告書は、金が「利回りではなく、中立性と政治的コントロールからの自由」によって評価されていると強調しています。

WGC「2026年中央銀行金準備調査」のポイント

WGCの調査（73の中央銀行が回答、2026年6月16日公表）は、調査史上最も強い購入意欲を示しています。

• 過去最高の45% の中央銀行が、今後12カ月に金準備の増加を計画しており、2025年の43%から上昇しました。
• 89% の外貨準備管理者が、今後1年で世界の中央銀行の金保有が増加すると予想しています。
• 量的な需要データ：2026年第1四半期の中央銀行による純購入量は244トンで、前年同期比3%増加し、5年四半期平均を上回りました──これは1967年以来最も強い sovereign buying cycle です。中国は18カ月連続の購入を記録しました。
• 長期トレンド：過去4年間、中央銀行は年平均約1,000トンを蓄積しており、それ以前の10年間の平均500トンから倍増しています。

OMFIF「2026 Global Public Investor調査」のポイント

OMFIF調査（2026年6月30日公表）は、70以上の中央銀行とソブリン・ファンドを対象としています。

• 初のドル純減少: 調査開始以来初めて、今後10年間に米ドルの配分を減らすと計画する外貨準備管理者が、増やすと計画する管理者を上回りました──これはパニックではなく、構造的なシフトです。
• 金価格の見通し: 中央銀行は金が今後12カ月で5,000～6,000ドル/オンスのレンジで取引されると予想しており、今回の調整はより高い構造的レンジ内での循環的な押し目であるとの自信を示しています。
• 金を保有する中央銀行は82%: この調査は、金を金融制裁や地政学的断片化に対する回復力の中核的な準備資産として位置づけており、機関は金に対して「さらに強いコミットメント」を示しています。

2026年の金市場見通し

• アナリストの価格目標: 複数のアナリストがスポット金価格は2026年中に6,000ドル/オンスに達すると予想しており、WGCは2025年と同水準の堅調な中央銀行需要を見込んでいます。
• 構造的なけん引役は継続: WGCの見通しでは、継続する地政学リスク、高水準の中央銀行購入、堅調なETF需要、堅調な金地金・硬貨需要が2026年の金を支えるとしています。
• 主要な不確実要因: 見通しは米イラン紛争の解決とFRBの金融政策に左右されます──どちらも現時点では不確実です。JPモルガンは、中央銀行の購入ペースは2022～2024年の年間1,000トン超からは減速しているものの、歴史的に見れば依然として非常に強いと指摘しています。

要するに、金価格の調整は公的セクターの購入を妨げていません。中央銀行は米ドル建て資産から金へと構造的に軸足を移しているのです──WGCとOMFIFの両調査は、このシフトがまだ加速していることを確認しています。