ユーロ圏経済、2025年6月に小康状態：PMIは50.0、ドイツ製造業は改善、ECB利上げ目前

ユーロ圏の民間セクターは2025年6月、2ヶ月連続で続いた縮小から脱却しました。S&Pグローバルが発表したHCOB総合購買担当者景気指数（PMI）の改定値は、速報値の49.5から上方修正され50.0となりました。この50.0という値は、経済の縮小が止まったものの、本格的な成長には至っていないことを示しています。改善の主因はドイツで、製造業の新規受注が急増した一方、サービス部門は依然として苦戦しました。こうした動きは、欧州中央銀行（ECB）が再び引き締めに転じ、2026年6月に政策金利を2.25%に引き上げる舞台を整えました。また、ユーロ圏全体の失業率は過去最低水準を維持しているものの、加盟国間の深く根強い格差を隠しています。

HCOB総合PMI：小康状態であって、回復ではない

S&Pグローバル ユーロ圏総合PMIは、2025年5月の48.5から改定され50.0に上昇し、2ヶ月連続の縮小に終止符を打ちました。この改定値は速報値の49.5を上回り、エコノミストの予想を上回る結果となりました。ただし、指標がちょうど50.0であることは、拡大ではなく停滞を示しています。

改善はサービス部門の回復によってもたらされました。最終のサービス業PMIは、2025年5月の48.7から6月は50.5に上昇し、小幅な拡大に転じています。製造業は全体としてまだ縮小していますが、そのペースは鈍化しています。

ドイツの役割：製造業は回復も、サービス業はなお弱く

ユーロ圏最大の経済大国であるドイツは、地域全体の安定化に大きく貢献しました。HCOBドイツ総合PMIは、2025年6月の速報値で50.4と、5月の48.6から上昇し、3ヶ月ぶりに拡大圏にわずかに浮上しました。

• 製造業：ドイツ製造業PMIは6月、速報値および確定値ともに49.0と、2022年8月以来の高水準となりましたが、依然として成長の分岐点である50.0を下回っています。ドイツ製造業の新規受注は、国内外の需要増加を背景に、3年超で最速のペースで伸びました。生産指数は39ヶ月ぶりの高水準となる52.6に達しました。
• サービス業：ドイツサービス業PMIは6月の速報値で49.4と、5月の47.2から急改善しました。縮小は続いているものの、その度合いは大幅に和らいでいます。
• 評価：HCOBのチーフエコノミスト、Cyrus de la Rubia氏は、この回復を「力強い」というより「慎重な」ものと表現しています。総合指数はプラス圏に浮上したものの、内訳データを見るとサービス部門は依然として弱く、製造業は安定化しつつもまだ成長には至っていないことが分かります。

ECBの政策転換：2026年6月に2.25%への利上げ

欧州中央銀行（ECB）は2026年6月11日の理事会で、政策金利を0.25ポイント引き上げ、中銀預金金利を2.25%としました。これは約3年ぶりの利上げであり、2025年6月に金利を2.0%に引き下げた緩和期間を経て、断固とした引き締めへの回帰を示すものです。

この転換は、イラン戦争に起因するインフレ圧力によるもので、ユーロ圏のインフレ率は約3年ぶりの高水準に達していました。ECBはまた、成長率見通しを小幅下方修正する一方、インフレ予測を上方修正しました。

さらなる引き締めが見込まれています。スコシアバンクのアナリストはこの利上げを「またすぐに行われるだろう」と特徴づけ、ECB政策理事会も追加引き締めに備える姿勢を示しました。当時の市場予想では、2026年末までにさらに42ベーシスポイントの引き締めが見込まれていました。

ユーロ圏の失業率：ヘッドラインは低水準も、格差は大きい

ユーロ圏全体の失業率は、2025年6月に過去最低の6.2%を維持し、前月から横ばい、前年同月の6.4%からは低下しました。EU全体の失業率は5.9%でした。しかし、これらの集計値は深刻な構造的格差を隠しています。

国	失業率（概算）	出典
ドイツ	3.7～3.8%
オランダ	3.9%
マルタ	2.5%
チェコ	3.0%
イタリア	5.0%
フランス	8.2%
フィンランド	9.3%（2025年6月）
スペイン	10.4%（2025年6月）

2025年6月時点では、スペイン（10.4%）とフィンランド（9.3%）が最も高く、マルタ（2.5%）とチェコ（3.0%）が最も低くなっています。2026年5月までには、最も高い失業率を示す国がフィンランド（10.8%）とスペイン（10.3%）に、最も低い国がドイツとオーストリアに変化しました。EU全体の若年失業率は2026年5月時点で15.2%でした。

見通しと影響

2025年6月のPMIデータは、縮小は止まったものの、まだ意味のある成長には至っていないユーロ圏経済のスナップショットを提供しました。回復の基盤は狭く、ドイツの製造業が最も明確な改善の兆しを見せた一方、サービス業は地域全体で低迷したままでした。この脆弱な小康状態は長くは続かず、ECBは1年後に、イラン戦争によるインフレショックへの対応として利上げを余儀なくされました。一方、労働市場は、集計レベルでは景気減速に逆らって堅調を維持したものの、国ごとに広く永続的な格差が存在します。これらのデータは、ユーロ圏の回復の不均一な性質と、インフレ抑制と成長支援のバランスを取る政策担当者にとっての課題を浮き彫りにしています。