ECBが警告「ホルムズ海峡封鎖でユーロ圏生産最大13%にリスク」—アジアへの打撃はさらに深刻

欧州委員会の2026年春の経済予測は、ユーロ圏経済が5年以内に2度目のエネルギー危機に直面しており、1バレル100ドルを超える原油価格が成長鈍化とインフレ上昇の両方を引き起こす、典型的なスタグフレーションシナリオにあると明示的に警告しました。ドイツ銀行、ユーロバンク、欧州議会など複数の独立した分析は、ホルムズ海峡ショックが欧州全域とアジアに広範なスタグフレーション圧力を引き起こし、中央銀行がインフレ対策と景気後退回避の板挟みになっていると特徴づけています。

アジア経済が最大の生産損失に直面

ECBの7月のブログは、アジア経済が最も大きな影響を受けると明確に特定しています。その理由は、アジア諸国が湾岸諸国のエネルギー供給に構造的に依存していることにあります。

なぜアジアが最も大きな打撃を受けるのか：

湾岸諸国からの供給が占める割合：

• 日本、韓国、インドでは、エネルギー輸入全体の50%超
• 中国とASEAN諸国では、約3分の1
• 対照的に、ユーロ圏、英国、米国の同等の数値はわずか**10～15%**です。

ECBの静学分析によると、アジア経済は最大の生産損失に直面します：韓国（最大11%）、インド（約8%）、日本（約7%）、それにASEAN諸国が続きます。

現場への影響：

• 日本、韓国、インドの製油所は数日から数週間分の在庫バッファーで操業しており、物理的な供給逼迫に直面しました。
• 原油価格が10%持続的に変動すると、APAC諸国のインフレと成長は通常0.1～0.5パーセントポイント変動します。
• 中国とインドは2025年にホルムズ海峡経由の原油の約**44%**を輸入しており、価格形成はこれらの輸入国を通じて行われます。
• アリアンツによる広範な分析は、アジアでは台湾、ベトナム、タイ、パキスタン、バングラデシュ、スリランカが供給不足に対して最も脆弱であると特定しています。

フランスのインフレとフランス中央銀行の成長予測

フランス中央銀行（2026年6月）

• 2026年のGDP成長率予測を0.5%に引き下げ（前回予測の0.9%から下方修正）。
• 2026年のインフレ予測を2.5%に上方修正（原油価格上昇が要因）。
• 2027～2028年の成長率はそれぞれ0.9%、1.2%に回復し、インフレ率は2027～2028年までにようやく2%に戻ると、ビルロワ・ド・ガロー総裁は述べています。

欧州委員会春季予測（2026年5月）

• フランスの2026年のGDP成長率は0.8%（2025年と同率）、インフレ率は**2.4%**と予測。
• フランス中央銀行の6月の改定は、欧州委員会の5月予測よりも顕著に悲観的なものとなりました。

広範な状況：EUのLNG輸入とガス市場のストレステスト

EUの直接的なエクスポージャーは限定的だが、間接的な影響は深刻：

• EUのLNG輸入のうちカタール経由（ホルムズ海峡経由）のものはわずか約8%、EUの石油輸入の約**12%**が同海峡を通過するに過ぎず、アジアと比較して直接的なシェアははるかに小さい。
• しかし、間接的な影響は深刻です。封鎖により、アジアのバイヤーとの間で柔軟なLNGカーゴを巡る世界的な競争が激化し、すべての輸入国の価格が押し上げられます。季節的要因がこれを増幅し、2026年夏のガス貯蔵補充が冬季需要の準備と競合することになります。
• 米国エネルギー情報局（EIA）によると、欧州とアジアのLNG価格は高騰し、米国価格から乖離しました。

ガス市場のストレステスト：

• ロイターは、欧州のガス市場は「少なくともこれまでのところ、ホルムズ海峡のストレステストを通過した」と指摘する一方、貯蔵補充が持続的な価格圧力に直面し、海峡封鎖の即時終結の見通しがない中で、時間的余裕がなくなっていると警告しました。
• チャタムハウスは、たとえ海峡が再開されても、欧州の高価なLNGへの構造的な過剰依存は解決しないと警告しています。