智譜AI（Zhipu AI）週間ダイジェスト：ZCodeローンチと16.6%下落の真相

今週の智譜AI（Zhipu AI、海外ブランド名Z.ai、香港証券コード02513）をめぐる動きを、プロダクト発表・株価変動・財務状況の3つの観点からファクトチェックに基づいて整理する。

1. ZCodeコーディングエージェントとGLM-5.2のローンチ

智譜AIは2026年6月13日、フラッグシップモデルとなるGLM-5.2をリリースした。7440億パラメータのMixture-of-Experts（MoE）アーキテクチャを採用し、100万トークンのコンテキストウィンドウを備え、コーディング用途に特化したポジショニングが特徴だ。このモデルはまずGLM Coding Planの加入者向けに提供され、その後MITライセンスのもとでHugging Face上にオープンソース公開されている。

今週（2026年7月2日）、智譜AIはGLM-5.2をベースに開発者が自律型コーディングエージェント（エージェント）を構築するための新しいツールをリリースした。この動きにより、AnthropicのClaude Codeプラットフォームとの競争が直接的に激化している。サウスチャイナ・モーニング・ポスト（SCMP）の報道によれば、このツールにより開発者は「自律型コーディングエージェントを構築」できるようになり、同時期にAnthropicがClaude Codeの中国ユーザーを追跡する隠しコードを削除したことも注目を集めている。

また、ロイター通信は7月2日付の記事で、GLM-5.2がコーディングおよびエージェント機能において「主要な米国製製品にほぼ匹敵する」としてシリコンバレーの注目を集めていると報じている。

主要製品スペック：

• アーキテクチャ： 総パラメータ数7440億、アクティブパラメータ約400億（MoE）
• コンテキストウィンドウ： 100万トークン（実際に使用可能）
• ライセンス： MITライセンス（地域制限なし）
• パフォーマンス： 長期ベンチマークでClaude Opus 4.8に約1%劣る

2. 株価下落と世界的な半導体売り

「16.6%」という数字について、今週の入手可能な情報源で単一の出来事として確認することはできなかった。ただし、複数の顕著な下落が記録されている。

• 2026年6月23日： 智譜AI株は15.2%下落。これは上場以来最大の一日下落率であり、香港のAI株全体が売られる中での出来事だった。また、一時は下落率が**25%**にまで拡大したとの報告もある。
• 2026年6月下旬： 智譜AIとMiniMaxは2週間で時価総額の40%以上を失った。6月12日時点で智譜AI株は1,097 HKドルまで下落し、ピークから44.9%の下落となった。
• 今週（2026年7月1日～2日）： 新たな下落の波が訪れた。7月1日、MetaがAIクラウドインフラ事業に参入するというニュース（データセンターの余剰キャパシティを外部に販売する計画）が、世界的な半導体銘柄の急落を引き起こした。メモリチップメーカーのMicronやSanDiskなどは7月1日～2日にかけて約10.6%下落。フィラデルフィア半導体指数（SOX）は2日間で最大6%下落し、四半期のスタートとしては数ヶ月ぶりの弱さとなった。Axiosはこの下落の引き金はMetaのクラウド計画であり、供給過剰への懸念を引き起こしたと指摘している。

智譜AIへの今週の直接的な影響： 16.6%という数字は確認できなかったものの、智譜AIはすでにピークから急落している最中であり、そこにMeta主導の半導体売りが加わり、香港のAI関連銘柄にさらなる下落圧力がかかった状況である。

3. 2026年1月の香港上場以降の株価・財務パフォーマンス

IPOと初期の上昇

指標	詳細
上場日	2026年1月8日、香港証券取引所（証券コード02513）
IPO規模	5億5,800万米ドル（約43.5億HKドル）
IPOバリュエーション	66億米ドル
IPO価格	1株あたり116.20 HKドル
初日終値	131.50 HKドル（+13.2%）

急騰と急落

• 2月13日までに： 株価はIPO価格から320%上昇。智譜AIは上海市場への第二上場に向けて銀行を起用した。
• 6月2日時点： 劉徳兵（Liu Debing）会長は、株価が年初来で約1,000%上昇したことにより、224億米ドルの資産を築いた。
• ピーク時の時価総額： 6月中旬頃に約1.07兆HKドル（約1,370億米ドル）のピークを記録したとの情報がある。
• 6月12日時点： 株価は1,097 HKドルまで急落し、ピークから44.9%下落。
• 6月23日時点： ある情報源では、IPO価格からの年初来上昇率は+1,717%で、時価総額は約1,190億米ドルと報告されている。
• 現在の状況： 株価はIPO価格を大きく上回っているものの、6月のピークからは深く調整しており、今週のMetaを発端とする世界的な半導体売りという新たな逆風に直面している。

財務の基礎

• 2025年度の売上高： 7億2,430万元（約1億米ドル）、前年比132%増。
• 2025年上半期の研究開発費： 2億2,800万米ドルに増加（前年比86%増）。これは同期間の売上高の8倍以上にあたる。
• 2024年度の純損失： 29億6,000万元（約4億1,000万米ドル）で、前年から拡大。
• 収益性： 依然として深刻な赤字。ロイター通信は、智譜AIは「利益への険しい道のり」にあり、売上高に比べてモデルトレーニングに巨額の資金を費やしていると指摘している。同社は2026年にAIモデルのアクセス価格を2回値上げしており、収益化を推進している。

まとめ

今週、智譜AIはプロダクト面で前進を見せた。AnthropicのClaude Codeとの競争をにらんだGLM-5.2搭載の新たなエージェントツール「ZCode」をリリースした。その一方で、市場からは引き続き厳しい圧力にさらされている。AI・テクノロジー株全体のバリュエーション調整に加え、Metaのクラウド参入報道に端を発した半導体株急落の余波を受けた格好だ。株価は1月のIPO以来の大幅な上昇を維持しているものの、6月中旬のピークからは40～50%下落した。財務面では売上高が急成長（前年比約132%増）しているものの、研究開発費がかさみ、当面の黒字化は見通せていない。