ゴールドマン・サックス、2026年後半のアジア株式見通しを発表—韓国・台湾を中心にした北アジア市場に強気、KOSPIは12,000を目標

台湾TWSE目標51,000は、ブルームバーグの6月3日付記事で言及されています。CSI 300目標5,500はSina FinanceおよびCNBCの後半見通しで示されています。MXAPJ目標1,080は最新の地域目標と整合しますが、古い2025年9月のPDFでは690でした。

オーバーウェイト市場の推奨

ゴールドマンは以下の北アジア4市場でオーバーウェイトを維持しています：

• 韓国 — 地域内で最も強い確信度を持つ市場
• 台湾 — 6月3日に中立からオーバーウェイトに格上げ
• 日本（TOPIX） — オーバーウェイト、利益予想も上方修正
• 中国A株 — オーバーウェイト、シャープレシオの高さ、ハードテクAIへのエクスポージャー、流動性支援を理由に

強気見通しの主な要因

• AIインフラ投資 — AIブームがテクノロジー色の強い北アジア市場の利益を押し上げている。
• メモリ半導体スーパーサイクル — ゴールドマンは半導体メモリサイクルが3～5年続き、DRAMとNANDの両方で過去に例を見ない供給不足が発生すると予想。2026年のDRAM需給ギャップは4.9%の不足と予測され、過去15年で最も深刻な不足となる見込み。
• 財政的な余力 — 北アジア経済は中東の原油ショックの影響を比較的受けにくい。
• 利益成長主導、バリュエーション拡大ではない — 「勝ち組に留まれ」とし、利益モメンタムが主なリターン原動力と指摘。

オーバーウェイト・セクター推奨

ゴールドマンは地域全体でテクノロジー・ハードウェア、資本財、銀行をオーバーウェイトとしています。また、インターネット/プラットフォーム銘柄よりも半導体やハードテクAIを選好しています。

コモディティ予想

• 金 — 2026年末の目標を1オンスあたり4,900ドルに引き下げ（従来は約5,400ドル）。FRBの利下げ観測が消失したことが主因。ゴールドマンは現在、2026年中のFRB利下げはないと予想しています。
• 銅 — 銅のロング／アルミニウムのショートのスタンスを維持、銅が引き続き最も選好される産業用金属と予想。直近の公式ベースラインは約1トンあたり11,771ドルで、2026年のLME銅価格は1万～1万1,000ドルのレンジと予想。2026年1月下旬のレポートでは、銅価格予想を7%上方修正し1トンあたり12,200ドルとしました。なお、1トンあたり13,735ドルという数字は確認できませんでした。
• 原油 — 2026年は供給過剰を見込む。

韓国企業の利益成長

ゴールドマンのアジア株式チーフ・ストラテジスト、ティモシー・モー氏は当初、韓国企業の2026年EPS成長率を300%と予想していました。2026年6月3日までにコンセンサス予想が2倍以上に膨らんだことを受け、この予想を320%に引き上げました。その原動力は、メモリ半導体の記録的な供給不足であり、ゴールドマンは市場がこのサイクルを過小評価しているとみています。

「メモリ半導体の需要が供給不足を生み出しており、ゴールドマンはこれを『メモリ半導体スーパーサイクル』と呼んでいます。このサイクルにより、1997～98年のアジア通貨危機からの回復以来、アジア市場で最も力強い年間利益拡大が生まれると予想しています」

ゴールドマンは、韓国株の予想PERがわずか5倍であることに言及し、市場がこの需給サイクルの持続性に懐疑的である可能性を示唆しています。

主な注意点のまとめ

• 台湾TWSE目標（51,000）は金融ニュースで引用されていますが、ゴールドマンの公式サイトでは直接公表されていません。
• MXAPJ目標1,080は最新の半期数字であり、2025年9月の古いノートでは690でした。
• 銅価格1トンあたり13,735ドルは、いずれのソースでも確認できませんでした。ゴールドマンの直近の公的予想は約11,771ドルと、その後上方修正された12,200ドルです。
• ゴールドマンは現在、2026年中のFRB利下げはないと予想しており、これが金の予想を下方修正した理由です。