中国ヘッジファンド運用者、AI“スーパーバブル”崩壊は不可避と警告

中国を代表する2人のヘッジファンド運用者、宏流投資（Wealspring Asset Management）創業者の楊東氏と上海半夏投資（Shanghai Banxia Investment Management）創業者の李蓓氏が、2026年6月下旬、世界的なAI株高は持続不可能なバブルであると明快な警告を発した。両氏は自らの主張を具体的な証拠で裏付けたが、皮肉にもその直後、世界のテクノロジー市場は1年超ぶりの急落を経験した。

楊東氏：「崩壊は不可避」

楊東氏は投資家向けレターで、世界的なAI銘柄は「スーパーバブル」にあると断言し、「崩壊点は遠くないかもしれない」と記した。トップクラスの運用者でありながら、異例の措置として2025年11月1日には自らが運用するファンドへの新規資金受け付けを停止。この決断は2026年6月の全面安に先立つこと7カ月、同業他社よりもはるかに早いタイミングだった。

楊氏は今回のAI熱狂を、自らが予測を的中させた2007年の中華人民共和国株バブルに明示的に重ね合わせた。この経歴が中華人民共和国の投資家の間では重く受け止められている。同氏は、現在の上昇相場はファンダメンタルズから乖離（かいり）しており、持続可能な利益成長ではなく投機的な熱狂によってバリュエーションが押し上げられていると指摘した。宏流投資は2026年6月時点で14億米ドル超の資産を運用していた。

李蓓氏：「引き金はすでに現れた」

李蓓氏は2026年6月の月次レポートで、投資家に対しAI銘柄を追いかけるなと警告し、「AIバブル崩壊の引き金はすでに現れた」と述べた。その警告は異例なまでに率直だった。「このお金でAIを追いかけたいなら、たとえ私を罵倒しても、細心の注意を払うように助言する」。

李蓓氏が根拠としたのは、Anthropicの収益軌道だった。同社は2026年5月28日に470億米ドルの収益を発表したが、これは5月1日の440億米ドルから増加したものの、月間成長率は10%未満。李蓓氏は、こうした減速がAIセクター全体に織り込まれているバリュエーションを支えられるのかと疑問を呈した。

同氏のファンドはエネルギー、不動産、消費セクターでの損失がかさみ、純資産の株式比率は50%にまで低下していたが、それでもAIへのローテーションは拒否した。彼女はAIへの殺到を「取り残される恐怖（FOMO）」に駆られた危険な行動と特徴づけ、過去のバブルを想起させると指摘。中国の内需系優良銘柄の株価収益率（PER）が10倍を下回るのに対し、AIセクターのバリュエーションは高騰していると対比した。

AIバリュエーションに疑問を投げかけるその他の著名投資家

楊東氏と李蓓氏だけではない。他にも多くの著名投資家が同様の懸念を表明している。

• レイ・ダリオ氏（ブリッジウォーター・アソシエイツ）：2026年1月5日にX（旧Twitter）でAIブームは「バブルの初期段階にある」と投稿。
• マイケル・バリー氏（スカイオン・アセット・マネジメント）：2008年の住宅市場バブルに賭けた「Big Short」で有名。13F提出書類でエヌビディアとパランティアに対する弱気のプットオプションを開示し、経済はAIバブルにあるとの見解を公表。
• フランチェスコ・サンドリーニ氏（アムンディ、欧州最大の資産運用会社、イタリア担当CIO）：「音楽が止まったときに何をするのか」と疑問を呈し、ドットコム時代の手法を応用してAIバブルのリスクを回避していると述べた。
• サイモン・エデルステン氏（ゴーショーク・アセット・マネジメント、CIO）：現在のAIブームは過去の投機のピークを思わせると懸念を表明。
• ルー・ビンセント氏（オーストラリア、ボーマン・グループ、プライベートエクイティ責任者）：中華人民共和国のAI銘柄にもバブルのリスクは見られるが、米国ほど深刻ではないと指摘。

また、バンク・オブ・アメリカが2025年11月に実施したファンドマネージャー調査では、20年ぶりに、正味20%の投資家が企業が設備投資に「過剰投資している」と回答。その主因はAI投資だった。

グローバルテック市場の急落：2026年6月22日～26日

中国のヘッジファンド警告が公表された週（6月22日～26日）には、世界市場でテクノロジー株の大幅な全面安が発生した。

• エヌビディアとアルファベットは2日連続で下落し、半導体・AI銘柄が下落を主導。
• ソフトバンクはアジアテック安の拡大により、1日で11%急落。
• 米国半導体株は総じて軟調。インテル2.6%安、サンディスク4.8%安、アーム3.3%安、マーベル3.5%安。
• **韓国総合株価指数（KOSPI）**は半導体・メモリー大手のサムスン電子やSKハイニックスがけん引し、4.5%超急落。
• 売りの引き金は、ブロードコムの期待外れなAI収益見通し、メタの増資観測、半導体株の急騰後の急激な巻き戻し、そして連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ懸念の再燃が複合的に作用したもの。

NPRは、この週の下落は「テクノロジー株の大幅な下落」であり、「AIへの支出急増の持続可能性に対する懐疑論」を示すものだと報じた。NASDAQ100は週間で4.53%下落し、1年超ぶりのパフォーマンスとなった。

重要なポイント： 楊東氏と李蓓氏の警告は、まさに世界のテクノロジー市場が1年超で最大の売り浴びせを経験し、AI・半導体株がその震源地となった瞬間に発せられた。これが長期調整の始まりなのか、それとも長期的なAIブームにおける一時的な調整なのかは、依然として未知数である。しかし、投資界のトップクラスから発せられる懐疑の声は、明らかに大きくなっている。