ホルムズ海峡、1億バレルの原油が足止め ～正常化は「長期戦」に

ホルムズ海峡の原油輸送回復は、米・イランの枠組み合意を受けて前進しているものの、物理的・物流的・保険上の複合的なボトルネックが立ちはだかり、足踏み状態が続いています。フィリップス66（Phillips 66）のマーク・ラシアCEOは2026年6月23日時点で、海峡内に滞留する原油量を9,000万～1億バレルと推定し、このプロセスは「長期にわたる、方法的で、慎重なものになる」と警告しています。

マーク・ラシアCEOが語る9,000万～1億バレルの滞留

2026年6月23日に開催されたJPモルガン・エネルギー・電力・再生可能エネルギー会議で、ラシアCEOは、推定9,000万～1億バレルの原油が滞留し、海峡を通過する必要があると述べました。船は徐々に出航し始めているものの、同氏は全体の状況を「やや不安定」と表現し、戦前の流れに完全に戻るにはかなりの時間がかかると警告しています。また、「誰が喜んで船をこの海域に戻すのか？保険を確保できるのか？」が今後の重要な課題だと指摘しました。

物理的・物流的なボトルネック

6月中旬に米・イランの枠組み合意が発表された後も、以下のような具体的な障壁が残っています。

機雷除去 — アリアンツ・エコノミック・リサーチは、機雷除去だけで30～50日かかると試算しています。水路が完全に安全だと確認されるまで、タンカーの通行は制限されたままです。

海上保険と乗組員の不安 — 船主は確固たる保険の保証がない限り海峡への再進入に消極的で、乗組員も以前イランが無連絡の船舶を破壊すると脅した海域を通過することに依然として及び腰です。

製油所とインフラの再稼働 — 紛争中に停止していた製油所や石油化学プラントの再稼働には時間が必要です。エネルギー専門家は、世界の需要を満たすレベルまで操業が回復するには数ヶ月かかると広く予想しています。市場アナリストは、掃海艇が船主に海峡の安全を確約できるようになるのは7月下旬になる可能性があると推測しています。

イラン軍との調整 — 実際の通過量は依然として大幅に低迷しています。イランが船舶に対し、自国軍との調整を義務付けているためで、これが通過のたびに摩擦を生んでいます。

陸上貯蔵能力の制約 — ラシアCEOはまた、「陸上のタンクは、原油を処理する前にほぼ満杯になっている」と強調し、ボトルネックは海峡自体から、荷降ろし港でのタンカーの待機列や製油所の処理能力へと移行する可能性が高いと指摘しています。

アリアンツのベースケースでは、混乱した日量400万～500万バレルの供給のうち、65%が3ヶ月以内に、80%が4ヶ月以内に回復し、完全な正常化は年内と予測しています。米国エネルギー情報局（EIA）は以前、正常化には2026年後半から2027年初頭までかかる可能性があると警告していました。サウジアラムコのアミン・ナセルCEOも、仮に海峡がすぐに再開されたとしても、市場が均衡を見つけるまでには数ヶ月かかり、さらなる遅延が生じれば正常化は2027年までずれ込むと警告しています。

2026年下半期の価格と市場の安定性への影響

市場はすでに部分的な回復を織り込み済みですが、今後も変動が続くと予想されます。

ブレント原油は、合意ニュースを受けた6月16日に約78.96ドル/バレルまで下落し、数ヶ月ぶりに80ドルを下回りました。合意発表前は約90ドル、危機のピークだった5月の平均は107ドル/バレルでした。6月23日時点でブレント原油は77.91ドル/バレルで取引されています。

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡が円滑に再開されるという前提のもと、2026年第4四半期のブレント予想を90ドルから80ドルに、2027年の平均予想を80ドルから75ドルに引き下げました。同行は、ペルシャ湾岸諸国の輸出が7月末までに戦前の水準に正常化すると想定しています。

ブルームバーグの分析では、海峡が完全に再開されれば、ブレント価格は15～20%下落し、70～75ドルのレンジになり、地政学的リスクプレミアムがすべて消失すると試算しています。

ロスネフチのイゴール・セーチンCEOは、海峡が間もなく開通すれば、2026年末までのブレント平均は95～96ドル、12ヶ月以内に80～85ドルまで後退すると予測しています。

バンク・オブ・アメリカは、海峡が完全に再開された場合、今年のブレント平均は82ドル/バレルとなり、下半期の大半は70～80ドルのレンジで推移する可能性があると予測しています。

JPモルガンは、仮に6月に再開されたとしても、加速する在庫取り崩しや物流のボトルネックにより、2026年の大半はブレントが100ドル前半で推移すると予想していました。ボトルネックは海峡自体からタンカーの待機列や製油所の処理能力に移るとみています。

**国際エネルギー機関（IEA）**は、市場は「徐々に」回復した後、2027年には大幅な供給過剰に転じると述べています。

複数の情報源のコンセンサスは、2026年下半期は価格が徐々に下落し、75～85ドル/バレルに向かうものの、停戦合意の脆弱性、物理的な除去作業の遅さ、そして物流が処理できる速度を上回る可能性がある、滞留した大量のバレルという重荷があるため、その道のりは不安定なものになるというものです。