石油専門家ダン・ディッカー氏が警告「原油価格は1バレル＝135ドルへ急騰する可能性」

ベテランエネルギーアナリストのダン・ディッカー氏は2026年6月21日、原油価格が現在の約75ドルから1バレル＝135ドルへと急騰する可能性を警告しました。その根拠は、米・イラン暫定合意やトランプ大統領の楽観的なメッセージによって引き起こされた最近の価格下落が、極度に枯渇した世界的な在庫や、ホルムズ海峡の再開後もすぐには解消されない供給ギャップという物理的な現実から危険なほど遊離しているという点にあります。ディッカー氏は、この急騰を「これらの在庫が先物市場の物理的現実に到達した時に起こる」、「かつてない急騰」と表現しています。

以下、ディッカー氏の警告を裏付ける主要な要因と、その証拠を詳しく解説します。

テーゼ：ヘッドラインに隠された供給危機

ディッカー氏の主張は単純明快です。先物市場（ペーパー市場）は迅速な解決を織り込んでいるが、物理的な供給システムは空っぽの在庫で稼働しており、完全な供給回復には複数ヶ月かそれ以上を要する。その結果、ヘッドラインと現実のギャップが埋まる時、原油は暴力的な価格上昇に対して脆弱になる。ディッカー氏は、トランプ大統領のメッセージを「口先介入（jawboning）」、つまり物理的なファンダメンタルズが逼迫する中で価格を引き下げようとする試みだと明確に非難しています。

1バレル＝135ドルへの急騰警告

ブルームバーグの番組「This Weekend」で、ディッカー氏は「石油在庫が危険水域に近づいている」と警告し、在庫減少が続けば供給が回復しない場合、原油価格が1ヶ月で75ドルから135ドルに急騰する可能性があると述べました。彼はこの動きを「かつて見たことのないような急騰」と表現しています。

世界の在庫取り崩し：急速に縮小する緩衝材

• 7週連続で減少する商業在庫：商業在庫は7週連続で減少しており、これは深刻な物理的な逼迫を示す明確なシグナルです。
• 戦略備蓄の大規模放出：国際エネルギー機関（IEA）は、ホルムズ海峡封鎖直後に、各国政府の備蓄から4億バレル以上の緊急放出を調整しました。米国の戦略石油備蓄（SPR）だけでも、危機期間中に4億バレル以上（うち原油は3億100万バレル）が放出されました。
• 備蓄の消費：ディッカー氏は、これらの緩衝材となる備蓄が急速に消費されており、継続的な取り崩しはシステムをほとんど緩衝材のない状態にすると指摘しています。

米国エネルギー情報局（EIA）は、2026年第2四半期に世界の石油在庫が日量平均850万バレル減少し、ブレント原油価格を5月と6月に平均約106ドルに押し上げると推定しています。

ホルムズ海峡再開：迅速な解決策ではない

米国とイランは2026年6月17日、2026年2月28日に始まった紛争を終結させるための14項目の了解覚書（MOU）に署名しました。これは世界で最も重要な石油のチョークポイントである海峡の航行を約4ヶ月にわたって麻痺させた混乱の終結を意味します。トランプ大統領は6月15日に合意は「今や完了した」と宣言し、これにより原油先物は3ヶ月ぶりの安値に下落しました。しかし、複数の権威ある情報源は、完全な航行再開には数日や数週間ではなく、数ヶ月を要することに同意しています。

• EIA：航行が再開された後でも、完全な生産・輸出能力の回復には2026年末から2027年初めまでかかると予測。
• S&Pグローバル：供給の正常化は2027年夏まで長期化する可能性があり、「現物原油市場は夏の間、逼迫した状態が続くと予想される」と警告。
• 中東経済調査（MEES）：再開は「前例のない規模」であり、停止していた湾岸地域の生産再開とタンカーの滞留解消には数ヶ月単位の時間がかかると説明。
• ADNOCのスルタン・アル・ジャベルCEO：即時停戦があっても、完全な再開は2027年第1四半期まで期待できないと5月21日に表明。

市場センチメントと現物逼迫の乖離

ディッカー氏は、トレーダーたちがポジティブなヘッドライン、そしてトランプ大統領の「口先介入」に影響され、日量600～800万バレルの供給が依然として停止しているという事実を無視していると主張します。

複数の情報源が、金融先物と現物の石油市場との間の異常な乖離を確認しています。

• 価格の乖離：2026年4月15日時点で、ブレント原油先物（約95ドル）と、製油所がその週に実際に受け取る現物原油の価格であるDated Brentとのスプレッドは1バレル＝38ドルでした。これは、平和への楽観論で先物が売られる一方で、現物原油が約133ドルで取引されていたことを意味します。
• プロンプトスプレッド（直近限月と翌限月の価格差）が数ヶ月ぶりの高水準：Dated Brentは数年ぶりの高値に急騰し、10ドルを超えるプロンプトスプレッドは、現物市場における深刻な供給制約を示しています。
• 「大規模な供給ショックと鈍い価格反応」：2026年3月のSahm Capitalの分析では、状況を「大規模な供給ショックと鈍い価格反応の組み合わせ」と表現。様々な「ナラティブ」が価格を押さえつけ、構造的な供給ギャップが転換点に近づいていると指摘しています。
• DBS銀行の分析：「ペーパー（先物）石油市場と石油供給の物理的現実との間の乖離が拡大している」と指摘。和平交渉への楽観論で先物が落ち着いている一方で、現物原油は深刻な不足を示し続けていると述べています。

合意が即座に問題を解決しない理由

米・イラン暫定合意は地政学的な大きな進展でしたが、アナリストたちは物理的な回復が政治的なタイムラインに遅れると警告しています。主な制約は以下の通りです。

1. 機雷除去と航路拡幅：ホルムズ海峡の機雷除去は骨の折れる作業であり、初期の推定では、航路容量は5月下旬までに通常の75～85％にしか達しない可能性がありました。
2. 停止した生産の再開：約4ヶ月間停止されていた湾岸の油田は、点検、修理、そして段階的な生産増強が必要であり、一朝一夕には完了しません。
3. タンカーの滞留：6月18日時点で、ペルシャ湾には6000万バレル以上の原油がタンカーに滞留したままでした。この滞留を解消するには、数週間の継続的な輸送が必要です。
4. 脆弱な60日間の猶予期間：暫定合意には、最終合意条件を固めるための60日間の期間が含まれています。ある報道によれば、30日以内の完全な航行再開が見込まれているものの、これは双方の遵守と更なる交渉にかかっています。

トランプ大統領の楽観的なナラティブ vs. 現実

トランプ大統領が合意は「今や完了した」と宣言し、海峡再開を発表したことで、原油先物は3ヶ月ぶりの安値に下落しました。ディッカー氏はこのナラティブに真っ向から反論します。

「（米）大統領のレトリックが、明らかに、物理的な現実が姿を現し始めている市場を口先で操作（jawboning）しているのです。」

彼は、トランプ氏の言葉による圧力と市場の安堵感による上昇が「世界的な石油供給の大惨事」、つまり合意の書類だけでは直ちに解決しない日量約600～800万バレルの供給不足を覆い隠していると警告します。

結論：「ナラティブ vs. 現実」のギャップ

ディッカー氏の135ドル警告は、複数の機関の情報源によって支持されるテーゼに基づいています。商業在庫は危機的に低い水準にあり、政府の戦略備蓄は急速に取り崩されており、ホルムズ海峡の復旧には数ヶ月（またはそれ以上）を要し、先物市場は楽観的な停戦シナリオを織り込んでいる一方で、現物原油市場は供給が今日、極度に逼迫していることを示しています。

このギャップが埋まる時、つまり先物価格が物理的な現実と収束を強いられた時、調整は暴力的で、急速で、前例のない規模になるとディッカー氏は主張します。