ホルムズ海峡再開でもインフレは鎮静化せず——経済学者が警告する4つの理由

具体的な見通しと中央銀行の対応

世界銀行

• 2026年6月の開発委員会参照予測によれば、世界のヘッドラインインフレは2026年にいったん低下を停止し4.4%に上昇、2027年には3.7%に低下する見込み。これは2025年10月の予測から0.7ポイントの上方修正である。
• 世界銀行は、紛争のさらなる激化、貿易摩擦の拡大、サービス価格の持続的上昇など、インフレの不確実性は極めて高いと警告する。

イングランド銀行（BOE）

• BOEの金融政策委員会（MPC）は2026年3月と6月の会合で、全会一致で政策金利を3.75%に据え置いた。中東紛争による「重大なエネルギー価格ショック」を理由に挙げている。
• BOEは2026年末の英インフレについて3つのシナリオを示した：楽観ケース3.6%、中間ケース（最も確率が高い）3.7%、悲観ケース4.8%。いずれも2%目標を大きく上回る。MPCは年内の利上げが必要になる可能性を示唆し、悲観ケースでは「強力な」利上げが必要になる可能性にも言及した。
• BOEは、向こう3カ月間のCPIインフレは「約3%」となり、エネルギー価格の転嫁効果が顕在化するにつれてさらに上昇すると予想する。

欧州中央銀行（ECB）

• ECBの2026年6月ユーロシステムスタッフ予測では、ユーロ圏のヘッドラインHICPインフレは2026年平均3.0%、2027年平均2.3%。2026年第3四半期と第4四半期にピークの**3.4%**に達し、2027年初頭まで3%超を維持する。これはエネルギー価格の急騰による。
• コアインフレ（エネルギー・食品除く）は**2026年、2027年ともに2.5%**と予測され、持続的に目標を上回る。
• 2026年6月11日、ECBは3つの主要金利をすべて25bp引き上げ（預金ファシリティ金利2.25%へ）。声明では「中東戦争がインフレ圧力を生み出しており、エネルギーショックの持続は金融政策対応を正当化する」と述べ、従来の様子見姿勢から転換した。

IMFおよびBISの文脈

• IMFの2026年春の参照予測は短期間の紛争を前提としていたが、それでも世界ヘッドラインインフレは2026年に4.4%に上昇、世界成長は3.1%に減速すると予想した。
• 国際決済銀行（BIS）のベースラインでは2026年の世界インフレは2.6%、2027～28年には約2%に戻るが、「悪化」および「深刻」シナリオではヘッドラインインフレは**2026年に3.5～4.4%**となり、リスクは明確に上方に偏っている。

結論

3つの主要国際機関はいずれも、2027年までインフレが目標を上回り続けると予測する。共通するテーマは、合意によって最も急激な上昇リスクは取り除かれたものの、約4カ月の供給混乱によるコストの転嫁は短期的にはほとんど不可逆的であり、エネルギー市場は数カ月にわたって逼迫が続き、中央銀行は緩和ではなく利上げまたは長期据え置きで対応しているということだ。