ASML CEO、マスク氏の1190億ドル「テラファブ」がチップ供給逼迫を悪化させると警告

この関係は2026年6月初旬にさらに深まった。マスク氏がASMLの非公開の年次技術会議にバーチャル参加し、フーケ氏との対談を行ったのだ。ASMLはテラファブを「真剣な取り組み」と特徴づけ、自社を協力者と位置づけた 。マスク氏はこの場を借りて、野心的な目標達成のためにASMLの装置にほぼ全面的に依存する、垂直統合型チップ工場の構想を語った 。

フーケ氏はその後、装置設置から数カ月以内にテラファブで最初のチップが生産される可能性があり、インテルが製造パートナーとして参画する見込みだと示唆した 。しかし、装置発注からチップ生産までの道のりこそが、まさに供給警告が現実味を帯びる部分である。

テラファブ巨大プロジェクトの内幕

2026年3月21日に発表されたテラファブは、テスラ、スペースX、xAIによる合弁事業であり、史上最大の半導体製造施設を建設することを目的としている 。その数字は驚異的だ。

• 目標出力: 年間1テラワット（1兆ワット）以上のAI計算能力。これは現在の米国の全半導体出力のほぼ2倍に相当する 。
• 総投資額: 初期段階で約550億ドルと見積もられており、全段階が完了した場合の総費用は1190億ドルから1220億ドルに達する可能性がある 。
• 場所: 米国テキサス州グライムズ郡、オースティン近郊 。
• プロセスノード: AI、ロボティクス、テスラ車、スペースXのアプリケーション向けに2nm（ナノメートル）チップをターゲットとする 。
• 規模（フットプリント）: 約1億平方フィート（約929万平方メートル）。テスラのギガテキサスの約10倍の広さ 。
• インテルとの提携: 2026年4月、インテルが正式に参画。テスラとスペースXが社内に持たない製造ノウハウを提供する 。

マスク氏は、テラファブの生産量の約80%が宇宙空間での応用を目的とし、スペースXのスターリンクネットワーク経由で軌道上のAIデータセンターに電力を供給し、残りの20%はテスラの自動運転車やオプティマスの人型ロボットを含む地上の需要に対応すると述べている 。

より広範なAI供給逼迫

フーケ氏のテラファブに特化した警告は、彼が数カ月にわたって発してきた、より大きな警鐘の一部である。2026年5月20日のロイターとの珍しいインタビューで、同氏は「AIへの需要があまりに強く到来している」ため、世界の半導体市場は「当面の間、供給制約下に置かれる」だろうと述べた 。彼はチップ市場が2030年までに1.5兆ドルに達する可能性があると予測し、サプライチェーン全体で散発的なボトルネックが発生すると警告した 。

この制約は循環的なものではなく、構造的なものだ。ASMLは、5nm、3nm、2nmといったプロセスノードのチップを製造するのに必要な、数百万ドルもするEUV（極端紫外線）露光装置を世界で唯一製造する企業である 。これらの装置なしでは、最先端チップの生産は不可能だ。そして、ASMLが年間に製造できる台数には限りがある。

さらに圧力を強めているのは、ASMLの限られた生産能力を奪い合う巨大プロジェクトがテラファブだけではないという事実だ。インドのタタ・エレクトロニクスは、同じくHigh-NA EUV装置を必要とする110億ドル規模の半導体ファブを計画している 。一方、TSMC、サムスン、インテルといった既存の巨人たちも、自社の生産能力を拡大し続けている。その結果、資金力のある顧客が列をなし、ASMLの生産能力は2030年代まで逼迫する状態が続く 。

ある分析では、フーケ氏の発言を引き合いに出し、「これらの機械の生産が限られていることで、2030年まで長期の遅延と価格高騰が引き起こされる可能性がある」と指摘している 。

ASML株：割高なバリュエーションのゲートキーパー

テラファブを巡る物語は、ASML株の強力なカタリストとなってきた。株価は2026年6月16日に約1804ドルで取引を終えた 。AIインフラへの支出と約450億ドルという記録的な受注残高に後押しされ、2026年の年初来では、計測期間にもよるが、約35～75%も急騰している 。

ウォール街のアナリストはASMLを概ね「買い」と評価しているが、コンセンサスは、容易に得られる利益はすでに株価に織り込み済みである可能性を示唆している。

• 目標株価の中央値: 約1997ドル。6月中旬の水準から約10～11%の上昇余地を示唆 。
• 弱気ケースの目標株価: 約1581ドル。小幅な下落リスクを示唆 。
• 実績PER（株価収益率）: 約62倍。半導体業界の基準から見ても高い水準 。
• コンセンサス評価: 「強い買い」。ただし、最近では一部のアナリストが業績予想を引き下げている。エルステ・グループ銀行は6月中旬、ASMLの2026年度EPS（1株当たり利益）予想を37.35ドルから36.88ドルに下方修正した 。
• 主なリスク: 中国への輸出規制（ASMLの中国向け収益は減少見込み）、そしてテラファブ級の需要に対応できるだけの速さで生産を拡大できるかという実行リスク 。

一部の市場関係者は手厳しい。「イーロン・マスクはテラファブのためにASMLを必要としている。あなたのポートフォリオにASML株は必要ない」 。この主張は、ASMLが悪い会社だと言っているのではない。同社はAIエコシステムにおいて、間違いなく最も不可欠なハードウェアサプライヤーである。しかし、現在のバリュエーションは数年にわたる超成長をすでに反映しており、ミスを許容する余地はほとんど残されていない、というのが論旨だ。

この状況が示すもの

テラファブとASMLを巡る力学は、半導体業界の現状について3つの核心的事実を明らかにしている。

ASMLは究極のゲートキーパーである。 テラファブは、ASMLのHigh-NA EUVリソグラフィシステムなしには、最先端チップを1つも生産できない。これはASMLに並外れた価格決定力、受注の可視性、そして戦略的レバレッジを与えており、少なくとも2030年まではこれが続く可能性が高い 。マスク氏がテラファブに投じる1ドルはすべて、最終的にASMLの受注残へと流れ込む。

供給こそが真の制約であり、需要ではない。 AIブームは、事実上、高度なチップに対する無限の需要を生み出した。ボトルネックは誰が買いたいかではなく、チップを製造する装置そのものを十分な速さで製造できるかどうかだ。フーケ氏の繰り返される警告は、独占的立場にあるASMLでさえ、供給に追いつくために必死であることを示唆している 。

投資家の見方は割れている。 数兆ドル規模のAI構築の中核にいる独占的サプライヤーという長期投資のストーリーは説得力がある。しかし、短期的な見通しはより不透明だ。PER62倍という評価は、サプライチェーンのちょっとしたつまずき、輸出規制の強化、またはセクターローテーションに対してASMLを脆弱な立場に置いている。テラファブの機会は強気の見方を補強するが、割高なバリュエーションは弱気派の警戒感を解かない 。

フーケ氏のメッセージは要約するとこうだ。マスク氏は本気であり、プロジェクトは現実であり、ASMLはそこから莫大な利益を得るだろう——ただし、十分な速さで装置を製造できればの話だ。AIチップ競争において、本当のボトルネックは野心ではない。リソグラフィ（露光技術）なのだ。