コインベース、年間1000兆円超のステーブルコイン送金網を掌握：決済、AI、国際送金破壊の全貌

この「フロート（滞留金）」は、遊ばせてあるわけではない。コインベースは、この準備金から多額の利息収入を得ている。2025年第4四半期だけで、ステーブルコイン関連収入は3億6400万ドルに達し、四半期ベースで3%の増加となった。これは主に、USDCの平均保有残高が増加したことによる 。2025年通年では、コインベースのステーブルコイン関連収入は推定13億5000万ドルに達し、同社の総収入の約2割を占めた計算になる 。サークル社との共同創設および収益分配契約から生まれるこの経常収入は、USDCをコインベースで最も収益性の高い商品の一つに押し上げた。

Base：3000兆円を決済する「卸売り工場」

コインベースの取引所が「小売店の店頭」だとすれば、Baseは「卸売決済工場」だ。同社のイーサリアムL2ブロックチェーンは、2026年に入り、これまでに19兆ドルを超えるステーブルコイン取引高を処理した。これは、2025年の年間取引高17兆ドルの3倍に迫る勢いである 。2026年第1四半期だけで見ても、Baseは15兆ドルを決済し、全ステーブルコイン取引高の実に62%という圧倒的なシェアを獲得した。前年同期はわずか1%だったことを考えると、その成長ぶりが際立つ 。

Baseのこの優位性は、部分的には構造的なものだ。チェーン上のステーブルコイン供給量は約44億ドルと、そのほぼ全てがUSDCであるにもかかわらず、取引高ではそれを遥かに超える存在感を示している 。Coin Metricsの分析によれば、2026年1月に記録した調整後ステーブルコイン取引高8兆ドルの急増は、Base上のUSDCの動きに大きく起因しており、その急増の多くは個人による支払いではなく、分散型金融（DeFi）の流動性プロバイダーによるリバランスや、機関投資家による財務移動が主因だったと指摘されている 。

この区別は重要だ。Baseの19兆ドルという数字は、多くのステーブルコイン関連指標と同様に、オンチェーンの生の取引高を捉えたものだ。ボストン・コンサルティング・グループは、全ステーブルコインのオンチェーン取引高のうち、真の経済活動と言えるのはわずか約7%（約4.2兆ドル）に過ぎず、残りはトレード、担保の移動、仲介ルーティングに関連するものだと推定している 。コインベースが主張する「年間1000兆円の決済フロー」は、これよりも絞り込まれた指標である可能性が高いが、それでも消費者や企業間決済に加え、多額の機関投資家による財務移動を含んでいる。

x402：AIエージェントによる「機械のためのザル」1.6億件

Baseが機関投資家向けの重厚なインフラを担う一方、x402はマシン・ツー・マシン経済へのコインベースの賭けだ。HTTPの「402 Payment Required（支払いが必要です）」ステータスコードにちなんで名付けられたx402は、ウェブの基盤プロトコルに直接、ステーブルコイン決済を埋め込むためのオープンプロトコルである。これにより、APIやアプリケーション、AIエージェントが、標準的なHTTPリクエストを通じて、プログラム的にサービスへの支払いを行える 。

2026年4月下旬までに、同プロトコルは59万人の買い手と10万人の売り手の間で1億6500万件を超える取引を処理し、累積ドル建て取引高は約5000万ドルに迫った 。1年前には実質ゼロだったプロトコルとしては、驚異的な取引件数である。ただ、ドル建ての取引高はまだ少ない。1取引あたりの平均額が約0.31ドルであることからもわかる通り、x402は高額決済ではなく、APIの従量課金やサブドル単位のマイクロトランザクションに最適化されている 。

プロトコルのアップデートにより、最近のx402決済の95%が1ドル以上にまで取引単価は上昇した 。しかし、中核のユースケースは明確だ。自律的なAIエージェントが、人間の介入や従来のクレジットカードの仕組みを使わずに、データ、推論処理、コンテンツ、その他の計算リソースへの支払いを可能にすることだ。

AWS（アマゾン・ウェブ・サービス）がコインベースと共に、x402財団の設立メンバーに名を連ねたことで、企業レベルでの信頼性も獲得した。これは、これほど早期にクラウドネイティブな信頼を得たオープン標準規格は稀である 。コインベースがホストするx402ファシリテーターは現在、Base、Polygon、Arbitrum、World、Solana上でのERC-20決済をサポートし、開発者の参入障壁を下げるために、月間1000取引までの寛大な無料枠を提供している 。

MassPayとの提携：国境を越えた支払いの野望

2026年6月11日、コインベースはグローバルな支払い一元管理プラットフォームであるMassPayとの戦略的提携を発表した。これは、世界中の企業にステーブルコインを使ったクロスボーダー（国境を越える）支払いをもたらす提携だ 。この統合により、銀行送金、モバイルウォレット、デジタル資産のパイプ役まで、180カ国を網羅するMassPayの単一APIの支払いネットワークが、コインベースの規制準拠のカストディ、ウォレット基盤、そしてオンチェーンUSDC決済と結びつく 。

企業にとっての価値提案はシンプルだ。米ドルで入金し、自動でUSDCに変換し、ステーブルコインまたは現地の法定通貨で世界中に支出するという流れを、専用の暗号資産関連のシステムを自前で管理することなく、単一のシステム統合で完結できる。この統合パイプ役を早期に導入した顧客は、従来の国際送金と比較して、支払いコストを40%から70%削減し、ほぼ即時決済を実現したと報告している 。

MassPayのラン・グルシュコウスキーCEOはCointelegraphに対し、現時点ではステーブルコインは同社の取引量全体から見ればまだごく一部だが、この共同インフラは初年度から9桁（億ドル）規模の支払いをサポートすると見込んでいると語った 。この提携により、コインベースは、少なくともデジタルドルでクロスボーダー債務を決済する意思のある企業群にとって、既存の国際銀行間通信協会（SWIFT）ネットワークの直接的な競合として位置づけられることになる。

USDC収益エンジンとマーケットシェアの変遷

これら全ての取り組みの基盤となっているのが、コインベースがサークル社と共同創設したステーブルコイン、USDCそのものだ。サークル社との収益分配契約は、コインベースの収益に大きく貢献する要素となっている。2025年の収益13億5000万ドルに加え、主要な機関投資家向け決済のユースケースにおいて、USDCの市場での地位はテザー社のUSDTに対して相対的に強まっている 。

USDTは、2025年に672億件、19.1兆ドルの取引を処理し、リテール取引の件数では依然として73%のシェアを占め支配的だが、USDCは大口の機関投資家向け取引において明確な優位性を確立しつつある 。2026年1月、USDCのオンチェーン取引高は8.3兆ドルに達したのに対し、USDTは1.7兆ドルだった。これは、USDTの方が流通供給量がはるかに大きいにもかかわらず、である 。

2026年半ば時点で、USDCの時価総額シェアは、ステーブルコイン全体の供給量約3210億ドルのうち23%から27%の間にあるが、Baseのようなネットワークや機関投資家の資金移動においては、実質的な取引速度で見たシェアは大幅に高い 。この正確な数字は、時価総額、生の取引高、調整後の経済活動のいずれで測るかによって大きく異なり、このニュアンスはしばしばセンセーショナルな見出しでは無視される。

次の一手：フルスタックのステーブルコイン戦略

コインベースの2025年第4四半期の株主向けレターでは、「フルスタックのステーブルコイン決済」プラットフォームを前進させるという明確な野心が示された。これは発行、カストディ、決済、支出をカバーするものだ 。同社は、開発者がステーブルコイン決済を組み込み、年中無休の支払いを送金し、財務業務を自動化し、USDCでBase上で決済できるようにする「Payment API」やB2B決済インターフェースの提供を続けている。これら全ては、コインベースの規制準拠のセキュリティ基盤に裏打ちされている 。

このビジョンは、企業がプラットフォーム上で独自のカスタムステーブルコインを発行・管理できるようにする構想にまで及ぶが、カスタム発行に関する具体的な製品スケジュールはまだ正式に開示されていない 。

シティグループが2026年6月に発表した「ステーブルコイン2030」レポートは、コインベースの機関投資家向けリサーチ部門と共同で作成され、ステーブルコインの発行額予測を、基本シナリオで1.9兆ドル、強気シナリオで4.0兆ドルへと上方修正した 。このレポートは、ステーブルコインがグローバル金融において恒久的な決済レイヤーになるという、市場関係者の間で高まる確信を反映している。コインベースは、まさにこのテーゼに、自社の決済スタック全体を賭けているのだ。

しかし、読者はステーブルコインの取引高に関するあらゆる数字を、文脈を踏まえて読み解くべきだ。「1兆ドル」「19兆ドル」「33兆ドル」といった見出しの数字は、膨大な量のトレード活動、プロトコルの仕組み、仲介ルーティングを含む、生のオンチェーン取引高である。真の経済活動に調整すると、状況は劇的に小さくなる。BCGの分析によれば、調整後の経済活動取引高は約4.2兆ドル、実際のモノやサービスへの双方向決済は3500億～5500億ドルに過ぎない 。コインベース自身の「1000兆円の決済フロー」は、これよりは狭義の指標だが、それでも純粋な消費者取引を超えて、多額の財務・機関投資家の動きを反映している。

要点

コインベースのステーブルコイン基盤は、もはや「副業」ではない。それは同社の最も重要な成長エンジンだ。規制準拠のカストディを基盤に、機関投資家の支配的な決済レイヤー「Base」、AI決済の新標準「x402」、MassPayを通じた国際送金ネットワークの拡大と、コインベースは、従来の決済パイプ役とますます競合する、エンドツーエンドのステーブルコイン・スタックを構築した。

数字の規模は莫大だ。調整後の経済規模はまだ小さいが、急速に成長している。これらを合わせると、ドルがインターネットの速度で移動する経済のための金融インフラを、一つの企業が体系的に構築しつつある姿が浮かび上がる。