海峡の現状：危機が供給に与えた影響

ホルムズ海峡は、2月下旬以降、イラン革命防衛隊（IRGC）のドローンの大群、機雷、そして宣言された海上立入禁止区域によって事実上封鎖されている。5月下旬までに、通常は約138隻が通過するチョークポイントを、1日あたり12隻以下の商船しか通過しなくなった。直接的な結果として、2026年3月の世界の石油供給は日量1010万バレル減少し、新型コロナウイルスパンデミック以来最大の月間減少を記録、湾岸諸国の生産停止総量は推定値に応じて日量1100万～1400万バレルを超えている。

これらの表面数字は、真の供給穴を過小評価している。ロシアのアレクサンドル・ノバク副首相は6月4日、さらに大きな隠れた不足分、すなわち市場に到達していない日量約1200万バレルについて警告し、紛争が続き湾岸諸国が投資を遅らせれば、数カ月以内に深刻な物理的不足が発生する可能性があると述べた。国際エネルギー機関（IEA）は5月の石油市場報告書で、累積供給損失が5月中旬までに10億バレルを超えたと推定している。

ブレント原油の軌道はパニックを如実に示している：価格は3月に約126ドルまで急騰し、記録的な月間上昇率を記録した後、米国・イラン交渉への脆弱な期待から6月初めには約95ドルまで緩和した。この水準では、原油価格は物理的な逼迫だけでなく、まだ実現していない外交的突破口の確率も織り込んでいることになる。

需要予測：戦争が生み出す乖離

このショックにより、予測機関は2026年と2027年の需要見通しを書き換えざるを得なくなった。OPECの5月の月次石油市場報告書（MOMR）は、イラン戦争の混乱を明確に理由として、2026年の世界需要成長予測を日量約120万バレルに引き下げた（従来は140万バレル）。しかし同機関は2027年の予測を日量約150万バレルに上方修正（前月比約20万バレル増）し、海峡の流れが再開すれば非OECD諸国が急回復するとの賭けに出ている。

米国エネルギー情報局（EIA）はより厳しい見方を示す。6月の短期エネルギー見通し（STEO）では、2026年の需要成長をわずか日量20万バレルにまで削減。これは中東原油への依存度が高いアジアに集中する需要破壊を反映したものだ。EIAは2027年の成長を日量150万バレルと予測し、OPECの回復シナリオと一致するものの、海峡が再開した後でも、紛争前の生産・貿易パターンのほとんどが2026年末または2027年初めまで戻らないと警告している。

IEAの2027年までの具体的な需要予測は入手可能な報道では確認できなかったが、同機関の5月石油市場報告書は日量1400万バレルを超える生産停止の推定値について間接的に引用されている。

ロシア・サウジアラビア枢軸：圧力下の協調

サウジアラビアのアブドルアジズ・ビン・サルマン王子エネルギー相とロシアのノバク副首相との間で6月4日、サンクトペテルブルク国際経済フォーラムの傍らで行われた二国間会談は、同盟の二大巨頭による非公式な事前会合として機能した。アブドルアジズ王子が「エネルギー部門の安定化」を公に呼びかけたのは、ホルムズ海峡危機とウクライナ戦争の両方が主要生産国の生産を削減している瞬間に合わせたものだ。両国が世界の石油生産の20%超を占める現在、彼らの連携はOPECプラスが何を決めるにせよ、その重力の中心である。

同じフォーラムで発せられたノバク氏の日量1200万バレルの隠れた不足警告は、モスクワの見解、すなわち市場は公式生産割り当てが示唆するよりもはるかに逼迫しており、海峡が閉鎖されたまま早期の供給増加は悲惨な結果を招きかねないというメッセージを伝えている。

6月7日に何がかかっているか

第41回OPECおよび非OPEC閣僚会合は、5月1日のUAE脱退以来、初の本格的な閣僚級会合である。この離脱は象徴的なものではなく、現実の物理的な影響を伴う。EIAは現在、OPECの余剰生産能力が2027年に平均日量250万バレルになると予想しているが、これは従来予想の380万バレルから下方修正されたもので、UAEが遊休生産能力の主要な保有国だったからに他ならない。同盟は現在、史上最大の供給途絶に直面しながら、より少ないメンバー間で割り当てを再配分しなければならない。

議題について報告を受けた関係者によれば、閣僚らは2023年4月に遡る自主的な減産の段階的縮小を継続し、7月の日量18万8000バレルの増産を承認すると見込まれている。本当の問題は、この縮小ペースを維持するか、加速するか、あるいは一時停止するかである。ブレント原油が95～101ドルで取引され、多くの湾岸諸国が予算の目標とする90～100ドルの下限を下回る中、財政的な圧力は相反する方向に作用する：外交が成功した場合の価格暴落リスクを冒してでも増産を加速するか、あるいは維持して非OPEC産油国に市場シェアを奪われるリスクを取るかである。

会合が逃れられない第三のリスク、それは時間である。JPMorganは5月中旬、OECD諸国の商業在庫が6月初旬までに「運用上のストレス水準に近づく」可能性があり、海峡が事実上閉鎖されたままなら月末までに危険な低水準に達する可能性があると警告した。この計算は、6月7日の会合を政策会合から危機管理演習へと変える。同盟は、蓄積された供給が枯渇しつつある市場において、減少する実バレルをどのように配分するかを決定しなければならない。

日本への影響

世界の石油供給の約20%が遮断されるこの危機は、原油のほぼ全量を中東に依存する日本にとって極めて深刻な意味を持つ。ブレント原油が1バレル95ドルで推移する中、日本のガソリン価格や電力料金への波及が懸念される。EIAが指摘するように、需要破壊がアジアに集中するという見通しは、日本経済にとってさらなる下押し圧力となる可能性がある。また、UAE脱退によるOPECの余剰生産能力の減少は、緊急時の追加供給の受け皿としてのOPECの信頼性を低下させ、日本のエネルギー安全保障上のリスクを高めている。

今後の展望とリスク

専門家の間では、シナリオは大きく三つに分かれる。最も楽観的な「早期和平」シナリオでは、海峡が6月に再開され、ブレント原油は2026年末に1バレル80ドル、2027年には65ドルまで下落する。しかし、現実的な中間シナリオでは、部分的な再開は夏以降となり、価格は当面90ドル台で推移する。最悪の「長期閉鎖」シナリオでは、OECD在庫の逼迫からブレント原油は過去最高値を更新し、世界経済は深刻な不況に陥る可能性がある。

海峡の現状：危機が供給に与えた影響

ホルムズ海峡は、2月下旬以降、イラン革命防衛隊（IRGC）のドローンの大群、機雷、そして宣言された海上立入禁止区域によって事実上封鎖されている。5月下旬までに、通常は約138隻が通過するチョークポイントを、1日あたり12隻以下の商船しか通過しなくなった。直接的な結果として、2026年3月の世界の石油供給は日量1010万バレル減少し、新型コロナウイルスパンデミック以来最大の月間減少を記録、湾岸諸国の生産停止総量は推定値に応じて日量1100万～1400万バレルを超えている。

これらの表面数字は、真の供給穴を過小評価している。ロシアのアレクサンドル・ノバク副首相は6月4日、さらに大きな隠れた不足分、すなわち市場に到達していない日量約1200万バレルについて警告し、紛争が続き湾岸諸国が投資を遅らせれば、数カ月以内に深刻な物理的不足が発生する可能性があると述べた。国際エネルギー機関（IEA）は5月の石油市場報告書で、累積供給損失が5月中旬までに10億バレルを超えたと推定している。

ブレント原油の軌道はパニックを如実に示している：価格は3月に約126ドルまで急騰し、記録的な月間上昇率を記録した後、米国・イラン交渉への脆弱な期待から6月初めには約95ドルまで緩和した。この水準では、原油価格は物理的な逼迫だけでなく、まだ実現していない外交的突破口の確率も織り込んでいることになる。

需要予測：戦争が生み出す乖離

このショックにより、予測機関は2026年と2027年の需要見通しを書き換えざるを得なくなった。OPECの5月の月次石油市場報告書（MOMR）は、イラン戦争の混乱を明確に理由として、2026年の世界需要成長予測を日量約120万バレルに引き下げた（従来は140万バレル）。しかし同機関は2027年の予測を日量約150万バレルに上方修正（前月比約20万バレル増）し、海峡の流れが再開すれば非OECD諸国が急回復するとの賭けに出ている。

米国エネルギー情報局（EIA）はより厳しい見方を示す。6月の短期エネルギー見通し（STEO）では、2026年の需要成長をわずか日量20万バレルにまで削減。これは中東原油への依存度が高いアジアに集中する需要破壊を反映したものだ。EIAは2027年の成長を日量150万バレルと予測し、OPECの回復シナリオと一致するものの、海峡が再開した後でも、紛争前の生産・貿易パターンのほとんどが2026年末または2027年初めまで戻らないと警告している。

IEAの2027年までの具体的な需要予測は入手可能な報道では確認できなかったが、同機関の5月石油市場報告書は日量1400万バレルを超える生産停止の推定値について間接的に引用されている。

ロシア・サウジアラビア枢軸：圧力下の協調

サウジアラビアのアブドルアジズ・ビン・サルマン王子エネルギー相とロシアのノバク副首相との間で6月4日、サンクトペテルブルク国際経済フォーラムの傍らで行われた二国間会談は、同盟の二大巨頭による非公式な事前会合として機能した。アブドルアジズ王子が「エネルギー部門の安定化」を公に呼びかけたのは、ホルムズ海峡危機とウクライナ戦争の両方が主要生産国の生産を削減している瞬間に合わせたものだ。両国が世界の石油生産の20%超を占める現在、彼らの連携はOPECプラスが何を決めるにせよ、その重力の中心である。

同じフォーラムで発せられたノバク氏の日量1200万バレルの隠れた不足警告は、モスクワの見解、すなわち市場は公式生産割り当てが示唆するよりもはるかに逼迫しており、海峡が閉鎖されたまま早期の供給増加は悲惨な結果を招きかねないというメッセージを伝えている。

6月7日に何がかかっているか

第41回OPECおよび非OPEC閣僚会合は、5月1日のUAE脱退以来、初の本格的な閣僚級会合である。この離脱は象徴的なものではなく、現実の物理的な影響を伴う。EIAは現在、OPECの余剰生産能力が2027年に平均日量250万バレルになると予想しているが、これは従来予想の380万バレルから下方修正されたもので、UAEが遊休生産能力の主要な保有国だったからに他ならない。同盟は現在、史上最大の供給途絶に直面しながら、より少ないメンバー間で割り当てを再配分しなければならない。

議題について報告を受けた関係者によれば、閣僚らは2023年4月に遡る自主的な減産の段階的縮小を継続し、7月の日量18万8000バレルの増産を承認すると見込まれている。本当の問題は、この縮小ペースを維持するか、加速するか、あるいは一時停止するかである。ブレント原油が95～101ドルで取引され、多くの湾岸諸国が予算の目標とする90～100ドルの下限を下回る中、財政的な圧力は相反する方向に作用する：外交が成功した場合の価格暴落リスクを冒してでも増産を加速するか、あるいは維持して非OPEC産油国に市場シェアを奪われるリスクを取るかである。

会合が逃れられない第三のリスク、それは時間である。JPMorganは5月中旬、OECD諸国の商業在庫が6月初旬までに「運用上のストレス水準に近づく」可能性があり、海峡が事実上閉鎖されたままなら月末までに危険な低水準に達する可能性があると警告した。この計算は、6月7日の会合を政策会合から危機管理演習へと変える。同盟は、蓄積された供給が枯渇しつつある市場において、減少する実バレルをどのように配分するかを決定しなければならない。

日本への影響

世界の石油供給の約20%が遮断されるこの危機は、原油のほぼ全量を中東に依存する日本にとって極めて深刻な意味を持つ。ブレント原油が1バレル95ドルで推移する中、日本のガソリン価格や電力料金への波及が懸念される。EIAが指摘するように、需要破壊がアジアに集中するという見通しは、日本経済にとってさらなる下押し圧力となる可能性がある。また、UAE脱退によるOPECの余剰生産能力の減少は、緊急時の追加供給の受け皿としてのOPECの信頼性を低下させ、日本のエネルギー安全保障上のリスクを高めている。

今後の展望とリスク

専門家の間では、シナリオは大きく三つに分かれる。最も楽観的な「早期和平」シナリオでは、海峡が6月に再開され、ブレント原油は2026年末に1バレル80ドル、2027年には65ドルまで下落する。しかし、現実的な中間シナリオでは、部分的な再開は夏以降となり、価格は当面90ドル台で推移する。最悪の「長期閉鎖」シナリオでは、OECD在庫の逼迫からブレント原油は過去最高値を更新し、世界経済は深刻な不況に陥る可能性がある。