ユーロ圏総合PMIは47.5まで落ち込む

S&Pグローバルが発表したユーロ圏総合PMI（購買担当者景気指数）は、2026年5月に47.5と、前月の48.8から急低下しました。市場予想の48.8を大きく下回り、2023年10月以来の低水準です。特にサービス業PMIは46.4と、実に63カ月ぶりの低水準を記録しました。 これは中東紛争を発端とするエネルギー価格高騰が、ユーロ圏の企業活動を著しく冷やしていることを示しています。製造業も51.4と3カ月ぶりの低水準となるなど、景気減速の色が鮮明です。

2026年第2四半期のGDP、マイナス成長の可能性も

ユーロ圏の経済成長は急減速しています。2026年第1四半期のGDP成長率は前期比0.1%と、2025年第2四半期以来の低い伸びにとどまりました。 さらに、先行きは一段と厳しくなっています。欧州委員会は春の経済見通しで、2026年のEUのGDP成長率を1.1%と予測。昨年秋の見通しから0.3ポイント下方修正しました。 ECBの3月スタッフ見通しでも、ユーロ圏の2026年実質GDP成長率は**0.9%**と、前回12月の予測から0.3ポイント引き下げられています。修正の理由についてECBは「中東での戦争激化」を明記しています。

インフレは3.2%に拡大、エネルギーは10.9%高

ユーロスタットの速報値によると、2026年5月のユーロ圏年間インフレ率は**3.2%で、4月の3.0%から上昇しました。 主要な内訳では、エネルギーが前年同月比10.9%**と最も高い上昇率を記録しました。これは4月の10.8%からさらに加速しています。 サービスも3.5%に上昇、食料品・アルコール・たばこは2.0%、非エネルギー工業製品は0.9%でした。 このエネルギー価格の高騰は、3月の4.9%から急上昇しており、中東紛争の影響が色濃く出ています。 4月のデータでは、サービスがインフレ全体に与えた寄与度は1.38ポイント、エネルギーは0.99ポイントでした。

ECB、金利据え置きも「リスクが強まっている」と警告

こうした中、ECBは難しい舵取りを迫られています。ECBは4月の理事会で主要政策金利を据え置きましたが、声明で「インフレの上振れリスクと成長の下振れリスクが強まっている」と指摘しました。 つまり、物価高を抑えるために利上げをすれば景気がさらに冷え込み、逆に景気を支えようと利下げすればインフレが加速するという、板挟みの状態にあるのです。市場では、6月11日の次回理事会での利上げ観測が強まっています。

スタグフレーションに直面するユーロ圏経済

まとめると、エコノミストが最も警戒する「スタグフレーション（景気停滞下の物価上昇）」の様相が強まっています。

• エネルギー価格の高騰：ユーロ圏のエネルギーインフレ率は5月に前年同月比10.9%に達しました。
• 物価上昇の加速：エネルギーコストの上昇を背景に、ユーロ圏の総合インフレ率は3月の2.5%から5月の3.2%へと急上昇しました。
• 景気の急減速：欧州委員会とECBの双方が2026年の成長率見通しを下方修正し、PMIも節目の50を大きく下回るなど、景気減速が鮮明です。
• ECBの政策の板挟み：インフレ抑制のための引き締めと、景気下支えのための緩和。両方のリスクが高まる中、ECBの政策判断はかつてなく難しい局面を迎えています。

ユーロ圏総合PMIは47.5まで落ち込む

S&Pグローバルが発表したユーロ圏総合PMI（購買担当者景気指数）は、2026年5月に47.5と、前月の48.8から急低下しました。市場予想の48.8を大きく下回り、2023年10月以来の低水準です。特にサービス業PMIは46.4と、実に63カ月ぶりの低水準を記録しました。 これは中東紛争を発端とするエネルギー価格高騰が、ユーロ圏の企業活動を著しく冷やしていることを示しています。製造業も51.4と3カ月ぶりの低水準となるなど、景気減速の色が鮮明です。

2026年第2四半期のGDP、マイナス成長の可能性も

ユーロ圏の経済成長は急減速しています。2026年第1四半期のGDP成長率は前期比0.1%と、2025年第2四半期以来の低い伸びにとどまりました。 さらに、先行きは一段と厳しくなっています。欧州委員会は春の経済見通しで、2026年のEUのGDP成長率を1.1%と予測。昨年秋の見通しから0.3ポイント下方修正しました。 ECBの3月スタッフ見通しでも、ユーロ圏の2026年実質GDP成長率は**0.9%**と、前回12月の予測から0.3ポイント引き下げられています。修正の理由についてECBは「中東での戦争激化」を明記しています。

インフレは3.2%に拡大、エネルギーは10.9%高

ユーロスタットの速報値によると、2026年5月のユーロ圏年間インフレ率は**3.2%で、4月の3.0%から上昇しました。 主要な内訳では、エネルギーが前年同月比10.9%**と最も高い上昇率を記録しました。これは4月の10.8%からさらに加速しています。 サービスも3.5%に上昇、食料品・アルコール・たばこは2.0%、非エネルギー工業製品は0.9%でした。 このエネルギー価格の高騰は、3月の4.9%から急上昇しており、中東紛争の影響が色濃く出ています。 4月のデータでは、サービスがインフレ全体に与えた寄与度は1.38ポイント、エネルギーは0.99ポイントでした。

ECB、金利据え置きも「リスクが強まっている」と警告

こうした中、ECBは難しい舵取りを迫られています。ECBは4月の理事会で主要政策金利を据え置きましたが、声明で「インフレの上振れリスクと成長の下振れリスクが強まっている」と指摘しました。 つまり、物価高を抑えるために利上げをすれば景気がさらに冷え込み、逆に景気を支えようと利下げすればインフレが加速するという、板挟みの状態にあるのです。市場では、6月11日の次回理事会での利上げ観測が強まっています。

スタグフレーションに直面するユーロ圏経済

まとめると、エコノミストが最も警戒する「スタグフレーション（景気停滞下の物価上昇）」の様相が強まっています。

• エネルギー価格の高騰：ユーロ圏のエネルギーインフレ率は5月に前年同月比10.9%に達しました。
• 物価上昇の加速：エネルギーコストの上昇を背景に、ユーロ圏の総合インフレ率は3月の2.5%から5月の3.2%へと急上昇しました。
• 景気の急減速：欧州委員会とECBの双方が2026年の成長率見通しを下方修正し、PMIも節目の50を大きく下回るなど、景気減速が鮮明です。
• ECBの政策の板挟み：インフレ抑制のための引き締めと、景気下支えのための緩和。両方のリスクが高まる中、ECBの政策判断はかつてなく難しい局面を迎えています。