IEAが警告する「石油在庫の危険水域」：記録的減少の実態と今夏の価格見通し

ファティ・ビロルIEA事務局長も「世界の原油在庫は継続的に減少しており、夏季の旅行シーズンによる需要増加と相まって、石油市場は急速にリスクゾーンに入る可能性がある」と警鐘を鳴らしています 。各国が戦略備蓄を含む石油在庫を「記録的なペース」で取り崩している状況は、まさに「前例のない」供給ショックであるとIEAは強調しています 。

3月から5月にかけての在庫減少の実態

具体的な数字を見ると、その減少幅の異常さが際立ちます。

• 3月～4月の合計：IEAによると、3月に1億2900万バレル、4月に1億1700万バレルの合計2億4600万バレルが減少し、総在庫量は79億5200万バレルまで落ち込みました 。これは、同機関の52年の歴史の中で最速の枯渇ペースです 。
• 5月の加速：ゴールドマン・サックスは、5月だけで観測可能な在庫が日量870万バレル減少したと報告。これは中東紛争開始以降の平均の約2倍のペースであり、減少幅はさらに拡大しています 。モルガン・スタンレーも、3月1日から4月25日までの間に世界の在庫が日量約480万バレル減少したと推定しており、過去の四半期ベースの減少記録を大幅に上回ると指摘しています 。
• 第2四半期全体の見通し：米国エネルギー情報局（EIA）は、2026年第2四半期（4～6月）に世界の石油在庫が平均で日量850万バレル減少すると予測しており、このペースが続けば在庫の逼迫はさらに深刻化します 。

供給混乱の根本原因：ホルムズ海峡封鎖の衝撃

この記録的な在庫減少を引き起こしている最大の要因は、中東戦争（イラン戦争）に伴うホルムズ海峡の封鎖です 。世界の石油輸送の大動脈であるこの海峡が封鎖されたことで、原油の流出が事実上停止し、広範な生産停止が余儀なくされています 。

EIAは、この供給途絶により特に5月と6月に大規模な在庫の取り崩しが発生しており、たとえ海峡の航行が再開されても、生産活動が正常化するまでには「数週間から数カ月」を要するとの見通しを示しています 。その間、供給不足の状態は続くことになります。

中国の戦略備蓄への影響は？

今回の分析に使用されたソース資料には、中国の戦略石油備蓄が具体的にどのような影響を受けているかについての詳細な情報は含まれていませんでした。世界全体の在庫逼迫が報じられる中、各国の備蓄状況は戦略的に重要な関心事ですが、中国に関する部分は現時点では情報不足のため、正確な状況をお伝えすることができません。

消費者物価と市場正常化への専門家の予測

逼迫する需給を背景に、原油価格は高止まりすると予測されています。

• 価格見通し：EIAは供給混乱が続く中でも、2026年第2四半期のブレント原油の平均価格が1バレル＝91ドルになると予測。しかし、実際の市場では混乱の深刻化を受けて、106ドル前後で推移する可能性にも言及しています 。
• 正常化への道のり：楽観的なシナリオでは、ホルムズ海峡の航行再開後に世界の生産量が消費を上回り、在庫が再び積み上がることが期待されます。しかしEIAは、生産の回復が遅れるため、供給が正常な水準に戻るまで「数週間から数カ月」かかり、その間は価格の下落圧力が限定的だと分析しています 。
• 市場のリスク：ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの金融機関は、市場の正常化が実現する前に、急激な価格高騰（スパイク）、パニック買い、そして「非線形的な市場変動」 といった深刻なリスクが残ることを警告しています 。JPモルガンも、先進国の商業在庫が「市場運営上のストレス水準」に近づいているとし、流動性の低下や原油取引のボトルネック発生リスクを指摘しています 。