ビットマイン・イマージョン・テクノロジーズの全イーサリアム供給量5％への止まらぬ行軍

5月25日以降に取得した約25,000 ETHを加えると、推定総保有高は約541万ETH、流通供給量の約4.49％に達する。これは5％目標に対する達成率89％にあたる。

保有資産を「2億7600万ドルの収益源」に変える仕組み

ビットマインが単なるETFや単純な長期保有企業と一線を画すのは、購入したほぼ全てのイーサリアムを積極的にステーキングしている点だ。5月25日時点で、同社は4,712,917 ETHをアクティブにステーキングに回していると報告しており、これは総保有高の約87％にあたる。年率2.75％の7日間ステーキング利回りに基づくと、予想される年間収益は2億7,600万ドル（約396億円）に達する。

ステーキングは、同社の機関投資家向けプラットフォーム「MAVAN」とそのパートナーを通じて実施されている。注目すべきは、この利回りが2週間前の2.86％から低下している点だ。これはネットワーク全体にステーキングされるETHの総量が増えるにつれ、単位あたりの報酬が圧縮されるという、イーサリアム全体の傾向を反映している。それでも、リー会長は「ビットマインは世界中のどの組織よりも多くのETHをステーキングしている」とその規模の大きさを強調した。

戦略的テーゼ：逆張り買いと長期視点

ビットマインの戦略は至ってシンプルだ。市場の恐怖感が強い時に大きく買い、ステーキングで利回りを生み、その複利効果でポジションを拡大していく。

経営陣はイーサリアムの長期的成長を支える2つの核心的要因を挙げている。

1. ウォール街のトークン化: 伝統的な金融資産が次第にオンチェーン化し、イーサリアムネットワーク上に移行するという予測。
2. エージェントAIのインフラ: 自律的に動作するAIシステムが取引の精算やリソースの支払いのために、パブリックで中立的なブロックチェーンを必要とするという信念。そして、イーサリアムがそのバックボーンになるという期待。

また、機械的なテーゼも存在する。流通するETHのこれほど大きな割合を購入し、ロックアップすることで、ビットマインは実質的に流動性のある市場から供給量を取り除いていると主張する。同社は、この動きが2025年半ば以降、イーサリアムの供給量がディスインフレ的になったことに貢献したとしている。

この買い占め劇は市場で大きな注目を集めており、一企業がネットワーク供給量の5％に迫ることで、分散性や権力の集中に関するより広範な議論を引き起こしている。ステーキングされたETHが直接的にガバナンスの支配権を意味するわけではないにせよ、その存在感は無視できない。

企業情報：NYSEへの昇格と40億ドルの自社株買い

同社の野望は、ETHの残高だけにとどまらない。2026年4月9日、ビットマインはNYSEアメリカンからニューヨーク証券取引所（NYSE）本市場へと上場を移行し、ティッカーシンボル「BMNR」はそのまま据え置かれた。同時に、取締役会は40億ドル（約5,700億円）の自社株買いプログラムを承認した。これは、暗号資産に偏重したバランスシートの本質的価値に対する経営陣の自信を示し、より大きな機関投資家の注目を集めるための一手と見られる。

この変貌ぶりは劇的だ。2月初旬には、同社の保有高は433万ETH（供給量の3.58％）だった。それが5月下旬には100万ETH以上も急増した。これは、5％目標が正式に達成されるまで稼働し続けることを宿命づけられた蓄積マシーンを如実に反映している。

リスクと留意点

注目度は高いものの、これらの数字には重要な但し書きが伴う。

• 価格感応性: ポートフォリオ総額123億ドルという数字は、1ETH=2,134ドルという特定時点のスナップショットに過ぎない。暗号資産市場の変動に直接連動する。
• 利回り予測: 年間2億7,600万ドルというステーキング収入の試算は、現在の利回り、ステーキング可能な全ETHのデプロイ、およびスラッシング事象が発生しないことを前提としている。ネットワーク全体のステーキング量が増加し続ければ、利回りはさらに低下する可能性がある。
• 集中リスク: これほど単一の変動性資産に集中したバランスシートには、固有のリスクが伴う。長期にわたるETHの下落は、同社の帳簿価額とBMNR株の知覚される裏付け価値の両方を直撃するだろう。
• 将来予想に関する記述: 「89％完了」「2026年中に達成」といった目標に関する文言は、拘束力のあるスケジュールではなく、あくまで経営陣自身の見積もりを反映したものである。