米イラン停戦合意の行方：原油、債券、株式市場が固唾をのむ「トランプ承認」

こうした不透明感こそが、原油、欧州債券、そして中央銀行の金融政策期待を揺さぶり続ける震源となっている。

原油市場：一喜一憂する価格

世界の石油供給の約2割が通過するホルムズ海峡の封鎖は、原油市場に戦争リスクプレミアムを織り込ませる最大の要因だ 。国際指標であるブレント原油の価格は、停戦に関するあらゆる断片的なニュースで乱高下してきた。

• 5月22日: 1バレル＝103.54ドルで引ける 。
• 5月25日: 和平合意への期待が高まり 5.5%急落し、97.90ドルに 。
• 5月28日: 概要合意の報道と、トランプ大統領が未承認との報道が交錯し、方向感に欠けるまちまちの値動きに 。

月前半には、イランの巡航ミサイルがUAEのフジャイラ石油ハブを攻撃し、ブレント価格が1バレル114ドル超に急騰する場面もあった 。ゴールドマン・サックスは、仮に海峡の通航が正常化したとしても、戦前の水準にすぐ戻ることはなく、2026年末時点でブレント価格は戦前比約20ドル高い90ドル台との見通しを示している 。

欧州債券：和平期待と利上げ観測のシーソーゲーム

ユーロ圏の国債利回りは、停戦への楽観論とほぼ完璧な逆相関で動いてきた。そのロジックは単純だ。和平が近づけばエネルギーコストの低下が期待され、インフレ懸念が後退し、欧州中央銀行（ECB）への利上げ圧力が弱まる。逆に交渉が停滞すれば、利回りは跳ね上がる。

• 5月28日: Axiosによる米イラン間の停戦枠組み合意報道を受け、利回りは低下。市場が織り込むECBの利上げ観測も後退した 。
• 5月12日: 和平期待が崩壊し利回りが急上昇。トランプ大統領が停戦は「生命維持装置につながれている状態」と発言したことを受け、市場は 1年で3回のECB利上げを織り込む、月内で最もタカ派的なポジショニングとなった 。
• 5月5～6日: 原油価格の軟化に連れ、ドイツ10年債利回りは小幅に低下 。

ドイツ連銀（ブンデスバンク）の2026年5月月報は、4月の初期停戦後に市場のリスク選好や株価評価が顕著に回復したと指摘する一方、エネルギー価格に関する最悪のシナリオが依然としてくすぶっていると警告を発している 。

ECBと金融政策：高まる不確実性

金融市場が5月下旬時点で織り込むECBの年内利上げ回数は 2回 と、5月中旬時点の3回からトーンダウンした 。ECBの預金ファシリティ金利は12月までに約2.59%と、月前半に予想されていた2.75%から低下している 。

戦争が始まる前、投資家はECBの金利据え置きを予想していた。しかし、紛争によるエネルギーショックがインフレ圧力として上乗せされ、その見通しの修正を余儀なくされたのである 。ECBのイザベル・シュナーベル専務理事は、たとえ和平合意が成立したとしても、インフレリスクは地政学だけの問題ではないとして、ECBが6月に利上げを実施すべきとの見解を示している 。

トランプ大統領の支持率：イラン対応で過去最低水準

この紛争は、トランプ大統領の支持率に明白な打撃を与えている。2026年5月の各種世論調査は、その厳しい現実を映し出している。

• マリスト大学世論調査: イラン対応への不支持率は 60% に達し、3月の54%から上昇。全体の支持率も高い30%台にとどまる 。
• ロイター/イプソス世論調査（5月11日）: 支持率は 36% と、任期中最も低い水準からやや回復したが、依然として低空飛行 。
• フォックスニュース世論調査（5月20日）: 経済運営への不支持率は 71% に急上昇。特に非MAGA層の共和党支持者からの不支持が拡大した 。また、回答者の60%がイランへの継続的な軍事関与に反対している 。
• ワシントンポスト/ABC/イプソス世論調査（5月3日）: 不支持率は 62% と、大統領在任中で最悪を記録 。
• マーケット大学ロースクール世論調査（4月）: 戦争対応への支持はわずか 32% 。

戦時下では「旗の下に集結する」効果が期待されるが、この戦争ではそれが見られない。シルバー・ブレティンの世論調査平均によると、戦争への純支持率は戦争開始時の約-9ポイントから、-22.8ポイント へと急落している 。

市場参加者にとって、あらゆる停戦報道は最大の変数が「人間の判断」――現在、その確率は五分五分とされている大統領の決断であることを思い知らせるサインであり続けている。