ホルムズ海峡が長期閉鎖した場合、石油市場はどうなるのか

最大のリスク：石油在庫が「運用最低水準」に近づくこと

石油市場では、危機の初期段階では政府備蓄や商業在庫がショックを吸収することがよくあります。

各国や企業が貯蔵している原油を放出することで、精製所や物流網がしばらくは正常に機能するためです。

しかしこの緩衝材は永続的ではありません。

石油タンクやパイプライン、製油所は完全に空に近い状態では安全に運用できません。そのため、在庫が「運用上の最低水準」に近づくと、供給不足を緩和する市場の柔軟性が急激に失われます。

この段階に近づくと、価格は徐々に上がるのではなく、突然跳ね上がるように上昇する可能性があります。

モルガン・スタンレーは現在の状況を「時間との競争（race against time）」と表現しており、海峡の閉鎖が6月まで続けば、これまで市場を支えてきたバッファーが消える可能性があると指摘しています。

パニック買いと買いだめの連鎖

石油市場は、実際の供給量だけでなく期待や心理にも強く影響されます。

もし各国政府や大口輸入国が「在庫が危険な水準に近づいている」と判断すれば、他国より先に供給を確保しようとする動きが強まります。

こうした**予防的な買いだめ（precautionary buying）**は、実際の供給不足以上に市場を逼迫させる可能性があります。

特にエネルギー輸入依存度の高い国々が同時に調達を急げば、利用可能な原油は急速に減少し、価格上昇がさらに加速する恐れがあります。

原油価格はどこまで上がるのか

銀行や市場分析では、複数の価格シナリオが示されています。

• 混乱がさらに1か月続けば約110ドルまで上昇する可能性。
• 供給不足が深刻化すれば100〜130ドル以上のレンジに再評価される可能性。
• 在庫が急減すれば130〜150ドル超も視野。

さらに極端なケースとして、バンク・オブ・アメリカのコモディティ戦略担当は、数か月にわたる封鎖が続けば200ドルを超える可能性も理論上あり得ると警告しています。ただしこれは基本シナリオではなく、あくまで最悪ケースとされています。

海峡が再開しても市場がすぐ正常化しない理由

仮に外交や軍事行動によってホルムズ海峡が再び開通しても、石油市場がすぐに元通りになるとは限りません。

主な理由として、次のような問題が考えられます。

• 航路の機雷除去や安全確認が必要になる
• 船舶保険の戦争リスク保険料の急騰
• タンカー運航会社が航行を躊躇する可能性
• 輸出ターミナルや物流網の再稼働に時間がかかる
• 危機で減った在庫を再び積み上げる必要がある

モルガン・スタンレーは、この混乱によって石油市場には**「深いエアポケット（供給の空白）」が生まれており、海峡が再開しても供給逼迫と高価格が長く続く可能性**があると指摘しています。

まとめ

ホルムズ海峡の長期閉鎖で本当に懸念されているのは、単なる輸出停止ではありません。

問題は、世界の石油在庫が運用可能な最低水準に近づき、市場の信頼が崩れることです。

もしその転換点に達すれば、石油市場は管理可能な地政学リスクから一気に、**実際の供給危機（physical supply crisis）**へと移行する可能性があります。結果として、各国の買いだめ、在庫急減、そして急激な価格高騰が同時に起きる恐れがあります。