百度のAI転換、研究開発から「収穫」の段階へ

百度の2026年第2四半期決算は、AIが単なる将来構想ではなく、無視できない規模の商業事業へ移行したことを示した。8月18日に発表された四半期売上高は313億元で、前年同期比4%減。一方、百度のAI主導型中核事業は125億元と25%増え、一般事業売上の半分を2四半期連続で占めた。4

この数字が示すのは、百度の事業構成が大きく変わりつつある一方、AIがまだグループ全体の減収を反転させるには至っていないという現実だ。

「売上の半分」は全社ではなく一般事業ベース

百度の一般事業売上は252億元で、その50%に当たる125億元をAI主導型事業が生み出した。連結売上には動画配信サービスのiQIYIも含まれるため、AI売上がグループ全体に占める比率は約40%となる。連結売上の半分という意味ではない。4

この区別は重要だ。百度は「AIが一般事業の最大部分を占める」と説明できる一方で、全社の売上高は縮小している。今回の決算から最も妥当な結論は、AIが商業的に重要な事業になったものの、オンラインマーケティングなど既存事業の圧力をまだ完全には相殺していない、ということだ。26

収益化の先頭を走るAIクラウド

AIクラウドインフラの売上は73億元で、前年同期比50%増となった。その内訳であるGPUクラウド売上は283%増。前四半期の184%増からさらに伸びが加速した。百度は、AIモデルの学習や推論に使われるパブリッククラウドの計算資源への需要拡大が背景にあると説明している。4

これは、顧客がモデルを試しているだけでなく、AI計算能力そのものに対価を支払っていることを示す、今回最も強い収益化シグナルだ。今後は、クラウド利用率、案件の納入時期、顧客の契約更新、利益率が重要な確認材料になる。

もっとも、成長は一直線ではない。業界関係者による分析では、AIクラウドインフラ売上は前四半期比17%減となり、案件の納入時期が変動要因になったとされる。6 前年同期比の50%増は力強いが、単一四半期のGPUクラウドの急成長を、そのまま今後の安定成長とみなすのは早い。

昆仑チップから自動運転まで広がる「フルスタック」戦略

百度の取り組みは、単一のチャットボットを投入したり、検索に生成AI機能を追加したりするだけではない。複数の階層を垂直方向につなぐ構想だ。

• 昆仑（Kunlun）チップ：AI計算を支えるハードウェア
• 百度AIクラウド：計算インフラと開発プラットフォーム
• ERNIEなどの大規模モデル：企業・消費者向けの基盤技術
• AIエージェントとアプリ：利用者向けサービスと継続課金の可能性
• Apollo Go：フィジカルAIと自動運転への展開

今回の決算をめぐる報道では、外部顧客向けに大型の昆仑P800クラスターを納入し、複数の第三者モデルに対応しているとも伝えられた。これらが確認されれば、昆仑は社内向けの計算資源から、商用ハードウェア・プラットフォーム事業へ移行していることになる。ただし、利用クラスター数や互換性に関する個別の詳細すべてを、提供された資料だけで独立に検証することはできない。13

百度は昆仑事業の香港上場会社としてのスピンオフも計画している。実現すれば、チップ事業に独立した資金調達や評価の枠組みが生まれる可能性がある。ただし、それだけで持続的な利益率や競争優位が証明されるわけではない。

AIアプリは拡大中だが、収益性はこれから

AIアプリ事業の第2四半期売上は25億元で、前年同期比3%増にとどまった。文庫（Wenku）、ネットディスク（NetDisk）、オフィス業務、アプリ開発、デジタルエージェントなどを軸に、複数の製品・サービスを展開している。18

百度や関連報道では、百度打字（Baidu Dazi）、Miaoda、Famou、Yijingなどの製品も紹介された。文庫とネットディスクではAI機能の利用浸透度が高まり、Kuku AIの月間アクティブユーザー数は2500万人を超えたとされる。31 38

こうした数字は、AIサービスの配布力やユーザー接点を示す。しかし、ユーザー数や機能の利用率は、持続的な収益性そのものではない。より決定的な指標になるのは、継続課金ユーザー数、企業契約の席数、顧客維持率、利用頻度、アプリの粗利益率だ。大規模なユーザー基盤は収益化を支えるが、それだけで収益化が実証されたことにはならない。

検索もAI中心へ――短期的なリスクも浮上

百度のAI戦略は、検索やマーケティング、既存製品の横に新規事業を置くものではない。検索そのものをAIネイティブな回答やエージェント、AIマーケティングツールを中心に再構築しようとしている。

成功すれば、百度が持つ大規模なユーザー基盤の価値を高め、商業上の地位を守る助けになる。一方、ユーザーがAIインターフェースから直接回答を得るようになると、検索クエリの構造、広告枠、広告単価、トラフィック獲得コストの経済性が変わる可能性がある。

第2四半期の数字は、この移行リスクを浮き彫りにした。AI関連売上が大きく伸びる一方で、グループ全体の売上は減少したためだ。20 26 問題は、百度がAI機能を追加できるかではない。AI機能による追加収入や業務効率化が、従来の検索広告モデルの変化を補えるかどうかである。

Apollo Goは長期的な選択肢

自動運転も、百度のAI拡張を担う重要な領域だ。経営陣によると、第2四半期には完全無人運行による実績が100万回に達し、累計運行回数は2300万回を超えた。また、エアバッグが作動する頻度は平均で1440万キロメートルに1回だったという。29

これらの運行実績は、構想段階にとどまるロボタクシー発表より具体的な証拠だ。ただし、事業の商業化を判断するには、車両・運行コスト、規制の継続性、地域パートナー、1台当たりの採算性も確認する必要がある。走行回数や自動運転距離は展開規模を示すが、投資収益を直接示す指標ではない。

香港の上場変更と投資家の動きは補助的な材料

百度は香港市場でのセカンダリー上場をプライマリー上場へ自主的に変更し、2026年9月1日付で香港取引所とNASDAQのデュアル・プライマリー上場となる予定だ。この変更に新株発行や資金調達は伴わない。39 43 46

香港でのプライマリー上場は、市場へのアクセスや流動性を改善し、将来的な「香港・中国本土株相互取引（Stock Connect）」の対象入りへの道を開く可能性がある。ただし、対象入りや指数・取引制度上の採用は市場構造上の材料であり、営業面のファンダメンタルズが強くなったことの証明ではない。44

投資家の保有報告も百度への関心を集めている。スタンリー・ドラッケンミラー氏のファミリーオフィスであるDuquesne Family Officeは、第2四半期の13F提出書類で百度ADR（米国預託証券）8万8000株を保有していることを開示した。大手投資会社による買い増しも報じられている。40 48 ただし、13Fは提出時点から遅れて公表されるスナップショットであり、投資判断の根拠や現在も保有が続いていることを示すものではない。

「集中収穫」と呼べる段階に入ったのか

百度のAI転換を「集中収穫」と表現することは、AIを研究開発の発表だけでなく、クラウド売上、GPU需要、アプリの利用状況、外販チップ、自動運転の運行実績で測るという意味では有効だ。

ただし、変革が完了したという意味で使うなら誇張になる。第2四半期はAI主導の事業構成の変化を示したが、連結売上は4%減少し、AIアプリ売上の伸びは3%にとどまった。新しい事業群が、グループ全体の持続的な成長と高い利益率を生み出せることは、まだ証明されていない。4 18

最も慎重で妥当な読み方は、百度がAI戦略の「商業化フェーズ」に入ったというものだ。現時点で最も強い証拠を示すのはAIインフラであり、アプリは収益性を検証している途中にある。昆仑チップ、検索、エージェント、自動運転は、今後の成長余地を広げる選択肢だ。

次の決算で問われるのは、これらが相互に成長を生む一体的なAI事業へ結実するのか、それとも成長率の高い事業が寄せ集められたまま、既存事業の重しを抱え続けるのかという点になる。