ホルムズ海峡の閉鎖で欧州のガス備蓄が細る　アジアへ向かうLNG、冬の価格リスク高まる

ホルムズ海峡の混乱は、欧州が夏の間に進めるはずだったガス備蓄の積み増しを、世界規模の入札競争へと変えた。海峡は通常、世界の液化天然ガス（LNG）取引のほぼ5分の1を通過するため、カタールやアラブ首長国連邦（UAE）からの供給が滞ると、欧州とアジアが同じ貨物を奪い合う構図になる。

現時点で、欧州全体が直ちに物理的なガス不足に陥ることが示されたわけではない。ただし、冬に向けた備蓄の「安全クッション」は明らかに薄くなっている。供給障害が長引いたり、厳しい寒波や別の大規模な設備停止が重なったりすれば、まず表面化するのは供給制限よりも、価格の急騰と家計・産業への負担だろう。

なぜ欧州のガス価格は上昇したのか

主要な供給ルートがふさがれると、欧州にもアジアにも届けられるLNG貨物の価値が上がる。買い手は残された船積みをめぐって競争し、トレーダーは、外交上の合意が発表されても実際の輸送再開まで時間がかかる可能性を価格に織り込む。

欧州のベンチマーク価格は、およそ5カ月ぶりの高値まで上昇した。ドイツ最大のガス輸入会社ユニパーのミヒャエル・ルイス最高経営責任者（CEO）は、海峡が閉鎖されたままであれば、価格は1メガワット時（MWh）当たり50～60ユーロ前後で推移する可能性があると述べた。

価格上昇は、欧州の備蓄にも逆風となる。ドイツの貯蔵施設が11月までに70％に達するには、ガス価格が下がる必要があるとユニパーはみている。

市場は現在、二つのリスクを同時に評価している。ひとつは足元で利用できるガスの量が減っていること、もうひとつは湾岸産LNGがいつ、どの程度の規模で戻るのかが不透明なことだ。仮に海峡の再開が発表されても、タンカーの通航が正常化するまでには数週間かかる可能性がある。

欧州の最大の弱点は備蓄水準

欧州は、例年より少ない在庫でガスの補充シーズンに入った。EUの貯蔵率は8月初旬に約57％で、この時期として過去最低水準とされ、5年平均を大きく下回った。 8月中旬の水準を約60.8％とする報道もあるが、それでも前年の73.6％を下回っている。

備蓄は、安定した輸入と冬の需要の間を埋める緩衝材だ。冬が始まるまでに十分な量を確保できなければ、欧州は暖房需要が高まり、買い手同士の競争も激しくなりやすい冬本番に、より多くのガスを調達しなければならない。

ノルウェーのエネルギー大手エクイノールのアンデシュ・オペダルCEOは、欧州が冬前の貯蔵率80％という目標に届かない可能性が高いと述べた。

なかでもドイツは厳しい状況にある。国内の地下貯蔵施設は8月9日時点で48％にとどまり、前年同日の64％を下回った。EU平均をも下回る水準で、11月までに70％を確保するには価格の低下が必要になる。

補充の経済的な条件も悪化している。短期的な供給不安から、夏のガス価格が冬物契約を上回る状態が繰り返されているためだ。通常なら、夏に安く買って貯蔵し、冬に取り出す取引が成り立つ。しかし夏の価格が高ければ、いま注入して冬まで保有する誘因が弱くなる。

欧州が追加のLNGを必要とする一方、アジアが貨物を引き寄せる

これまでの試算では、欧州が備蓄を前年並みに戻すには、前年比で約180隻分の追加LNG貨物が必要とされていた。 ホルムズ海峡の混乱は、利用可能な貨物の母数を縮小させ、アジアの買い手との競争を強めたことで、この課題をさらに難しくした。

米国産LNGの動きは、その変化をよく示している。欧州が米国の輸出を占める割合は6月に42％弱まで下がり、約2年ぶりに半分を割った。アジアの価格上昇に加え、エジプトの輸入が過去最高となったことも、貨物の行き先を欧州以外へ向かわせた。

これは、米国産LNGが欧州へ届かなくなったという意味ではない。LNGは、より高い価格を提示する市場へ向かいやすい。欧州向けかアジア向けかは、輸送費を含めた価格差によって変わるためだ。ロシア産パイプラインガスへの依存を減らし、世界市場で取引されるLNGへの依存を高めてきた欧州は、この競争の影響を受けやすい。

「供給危機は回避できる」という説明だけでは不十分な理由

欧州にはいくつかの支えがある。ノルウェーからのパイプライン供給は重要な基盤であり、過去のピークからガス需要も減っている。さらに、風力・太陽光発電の拡大によって電力部門のガス使用量は抑えられている。ロイターの分析では、欧州の風力・太陽光による発電量は2026年、ガス火力を上回る期間が過去最長となる見通しだ。

これらの要因は、直ちに配給制や広範な供給制限に至る可能性を下げる。しかし、積み上がらなかった備蓄そのものを取り戻すことはできない。また、限られたLNG貨物を欧州とアジアが競う市場から、家庭や企業を完全に守ることもできない。

したがって、現時点で最も妥当な見方は、「欧州全体でガスが必ず底をつく」という予測ではない。欧州は、域外からの供給が続き、需要が抑えられ、天候にも恵まれれば冬を乗り切れる可能性がある。ただし、失敗を許容できる余地は小さい。LNGの混乱が長期化し、別の供給障害や厳しい寒波が重なれば、管理可能な市場の逼迫が急激な価格ストレスへ変わり得る。

猛暑と干ばつが加える「もう一つのリスク」

ガス市場は天候から切り離されていない。極端な暑さは冷房向けの電力需要を押し上げ、干ばつは水力発電、河川輸送、冷却水に依存する火力・原子力発電所の運転を妨げる可能性がある。

ルーマニアでは、その影響がすでに表れた。ドナウ川の水位が記録的な低さとなり、原子力事業者は冷却に必要な水の確保が難しくなったため、稼働中だった唯一の原子炉を送電網から切り離した。同国は8月を対象にエネルギー非常事態を宣言し、家庭や企業に節電・節ガスを要請した。

このような事態が起きると、LNGが不足し高価な時期に、ガス火力への依存が高まる可能性がある。暑い夏は冷房需要によって冬向けの備蓄づくりを難しくし、干ばつは代替となる電源を奪う。欧州の冬のガスリスクは、単純な輸入量だけでなく、電力システムと気象条件にも左右される。

欧州の冬を左右する4つの要因

今後の見通しは、主に次の4点で決まる。

• ホルムズ海峡の混乱が続く期間: 早期かつ確実にLNG輸送が戻れば、欧州とアジアの競争は和らぐ。ただし、通航が再開しても物流がすぐ正常化するとは限らない。
• 備蓄を積み増す速度: 欧州、とりわけドイツは貯蔵量を急いで増やす必要がある。しかし価格が高いほど購入は難しくなり、目標達成の費用も膨らむ。
• アジアの需要と世界価格: アジアの買い手が欧州より高い価格を提示し続ければ、米国産や大西洋圏の柔軟な貨物は東へ向かう。
• 天候と需要抑制: 暖冬でガス使用量の削減が続けば、備蓄からの取り崩しは少なくて済む。一方、厳しい寒波は薄くなった余力を急速に消耗させる。

結論：不足より先に「高値」と「余裕のなさ」が問題になる

ホルムズ海峡の閉鎖は、欧州が必ずガス不足に陥ることを証明したわけではない。しかし、冬のエネルギー安全保障を高価なものにし、天候や供給再開のタイミングに左右されやすくした。

欧州が直面する当面の課題は、ガス価格の上昇、備蓄の積み増しの遅れ、そして次の供給ショックに対応する柔軟性の低下だ。海峡の混乱が早期に収束し、非ホルムズ経由のLNGが確保され、需要が抑えられれば危機は回避できる可能性がある。だが、そうした好条件に依存すること自体が、今冬の欧州が抱える最大の弱点になっている。