ゴールドマン・サックスが予測する2026年「金5400ドル」の根拠

核心は「中央銀行の買い」

ゴールドマン・サックスの強気シナリオは、政府・中央銀行といった「公式セクター」の需要を中心に組み立てられています。特に新興国の中央銀行は、外貨準備の構成を見直し、金の保有を増やしているとされています。

この動きを後押ししている主な要因は次の通りです。

• 外貨準備の分散化：ドルやユーロ建て債券だけに依存しない準備資産構成へのシフト。
• 脱ドル化の動き：一部の国では米ドル依存を徐々に減らす戦略が進み、政治的に中立な資産として金が注目されている。
• 供給の限界：中央銀行と民間投資家の双方が金を購入することで、現物市場の供給が引き締まる可能性がある。

同行の推計では、2026年初めまでの12カ月平均の中央銀行購入量は約50トン/月でしたが、今後は60トン/月へ増加すると見込まれています。

この需要が維持されれば、投機的資金の流入が減少する局面でも金価格に強い下値支持線が形成される可能性があります。

民間投資家の「戦略的ヘッジ」需要

金価格を支えるのは中央銀行だけではありません。ゴールドマン・サックスは、民間投資家による長期的な分散投資も重要な要因だと指摘しています。

このタイプの投資は短期トレードとは性格が異なります。多くの投資家は金を

• 政策リスク
• 地政学的リスク
• マクロ経済の不確実性

に対する長期的なヘッジ資産として保有します。

そのため市場が下落してもすぐ売却されにくく、結果として価格の基準水準（ベースライン）が押し上げられる可能性があるとされています。

それでも短期リスクは存在する

ゴールドマン・サックス自身も、金価格が一直線に上昇するとは考えていません。短期的にはいくつかの逆風が存在します。

• 債券利回りの上昇：金は利息を生まないため、金利上昇は相対的な魅力を低下させる。
• 市場の価格変動：価格の急変動があると、中央銀行が購入タイミングを待つ場合がある。
• インフレや地政学リスク：安全資産需要を高める一方で、市場の不安定さを増幅させる可能性もある。

つまり、ゴールドマンの見方では短期の変動はあっても、長期的な需要構造が上昇トレンドを支えるという構図です。

他のウォール街の予測との比較

興味深いことに、ゴールドマンの5400ドル予測はウォール街の中ではむしろ控えめとされています。

主要金融機関の2026年見通しは次の通りです。

• JPMorgan：約6300ドル。
• Wells Fargo：6100〜6300ドル。
• UBS：2026年の一部期間で約6200ドル、年末は約5900ドル。

つまり、主要銀行の予測レンジはおおむね5400〜6300ドルに集中しており、金の長期的な上昇要因が依然として強いとの見方が広がっています。

まとめ

ゴールドマン・サックスの「金5400ドル」予測は、短期の市場動向ではなく中央銀行による継続的な金の積み増しという構造変化に基づいています。

• 中央銀行の購入：平均60トン/月
• 民間投資家のヘッジ需要
• 外貨準備の分散化（脱ドル化）

こうした要因が続く限り、債券市場やマクロ環境による短期的な変動があっても、金価格は長期的に上昇圧力を受け続ける可能性があるというのが同行の基本シナリオです。