ビットコイン、6月安値から約50％反発　強気相場への転換を見極める条件

ビットコインの反発が、相場の「4年周期」というおなじみの見方を揺さぶっている。Riverによると、価格は2026年6月の安値から約50％上昇した。Glassnodeも今回の下落局面を、過去と比べて浅い弱気相場と捉えている。ただし、急反発したことと、強気相場に転換したことは別だ。282612

「4年周期」と何が違うのか

ビットコインには、新たに採掘される量が約4年ごとに半分になる「半減期」がある。この周期を軸に、上昇相場の後には大幅な下落が訪れると考えられてきた。Riverによれば、過去の弱気相場での下落率は平均82％。これに対し、2026年2月時点で確認された直近高値からの下落率は最大52％だった。Fidelityも、約80％の急落を伴う従来型の周期は変わりつつある可能性を指摘する一方、価格変動は今後も続くと注意を促している。今回の違いは目立つが、周期の終わりが証明されたわけではない。33293512

反発を支えたのは、買いの増加か、売りの減少か

まず、売り圧力が弱まった。 Riverによると、長期保有者はそれまでの24カ月間に200万BTC超を売却したが、8月までにはその売りが落ち着いた。Glassnodeも9月、重要な価格帯に向かう局面での売りが年初来で最も弱いと分析した。売り手が少なければ、比較的小さな買いでも価格は大きく動き得る。297

ショートの買い戻しも上昇を加速させた。 Glassnodeは、8月中旬の安値からの26％の上昇について、空売りポジションの清算が単日で記録的な規模に達したことを発端としている。損失を抑えるための買い戻しは価格を押し上げるが、それだけで継続的な新規需要が生まれたとはいえない。8

とはいえ、ETF経由の買いを無視することもできない。 Glassnodeによると、8月のショートスクイーズ（空売りの買い戻しが上昇を加速させる動き）の期間には、ビットコインETFで22億3000万ドル相当の設定があった。一方、9月16日の同社の報告では、ブロックチェーン上で確認できる資金流入が停滞し、ETFの資金フローはマイナス、ステーブルコインの供給は横ばいで、企業の買いも止まっていた。その後、Morningstarは9月21日だけで世界のビットコインETFに6億9000万ドルの純流入があったと報じている。観測時期が異なるため、「買い需要がない」とも「途切れず積み上がっている」とも言い切れない。8621

強気相場への転換をどう見極めるか

Glassnodeは、保有者の取得価格やETFの推定損益分岐点が重なる8万3000～8万6000ドルを、売りが出やすい価格帯とみていた。その後、ビットコインは8万4000ドルを超え、Morningstarによれば8万6000ドルも上回った。次に問われるのは、売りが再び増えたときにもこの水準を維持できるかどうかだ。ショートの買い戻しに頼るだけでなく、現物市場での継続的な買い、ブロックチェーン上の資金流入、ETF需要が伴うかが判断材料になる。7202168

今回の上昇は、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げと、暗号資産市場のルール整備に関わる「CLARITY Act」が米上院で前進しなかった後に起きた。逆風の中での反発は注目に値する。それでも、上昇の速さや重要な価格帯の一時的な突破だけで、新たな強気相場が定着したとは判断できない。420