SolanaのRWAが40億ドル突破、トークン化国債・株式とDeFiが生んだ成長の循環

Solanaの現実資産（RWA）エコシステムは、2026年8月23日に総額40億ドルを突破し、ネットワークとして過去最高を更新した。1月時点では約14億ドルだったため、8カ月足らずでほぼ3倍に拡大したことになる。非ステーブルコインのRWAも、2026年第1四半期末の20億1,000万ドルから約40億ドルへ倍増したと報告されている。1410

この急成長を支えたのは、単なるトークン発行の増加ではない。トークン化米国債、トークン化株式、そしてDeFi（分散型金融）での実用性が組み合わさり、資産をウォレットに保管するだけでなく、取引、融資、担保利用までできる市場が形成されつつある。

安定収益を生む米国債と、取引を活発にする株式

トークン化米国債は、比較的安定した価値と利回りを提供する基盤となった。Solana上のトークン化米国債は約12億ドル規模とされ、8月15日までの30日間では約3億7,800万ドルの純流入を記録した。この期間の増加額は、主要ブロックチェーンの中で最大だった。328

一方、トークン化株式は市場に取引の活気をもたらした。2026年第2四半期、Solana上の分散型取引所（DEX）では、トークン化株式の取引高が約58億ドルに達し、前四半期から114％増加した。参照されたデータでは、オンチェーンのトークン化株式取引に占めるSolanaの割合はおよそ95〜97％だった。435040

ここで注意したいのは、これらの数字が異なる指標だという点だ。RWA総額は資産価値を示す一方、DEX取引高は売買活動の規模であり、短期間に何度も売買された分も含みうる。それでも、供給される資産が増えただけでなく、その周辺で実際の市場活動も拡大していることは読み取れる。

株式をDeFiで使えるようにしたことが転機に

今回の成長で特に重要なのは、トークン化株式が単なる「オフチェーンの株式を表すデジタル証明」にとどまらず、オンチェーン上で利用できる金融商品になり始めたことだ。

Token Terminalのデータを引用した業界報道によると、Solana上のトークン化株式のDeFi預入額は7,540万ドルで、同データが追跡する市場の**64.5％**を占めた。34 これは、トークン化株式が取引所で売買されるだけでなく、DeFiアプリケーションに預け入れられていることを示す。

その中心的な商品が、Backed FinanceのxStocksだ。報道では、xStocksが15のアプリケーションを横断するトークン化株式のDeFi預入額の58％、トークン化株式の融資市場における預入総額（TVL）の86.5％を占めたとされている。4349

この構造は、次のような循環を生み出す。

1. 発行体が、株式やファンドなどの裏付け資産を表すトークンを発行する。
2. DEXが流動性と価格発見の場を提供する。
3. ウォレットや取引アプリが資産を利用者に届ける。
4. DeFiプロトコルが、そのトークンを融資や担保に受け入れる。
5. 利便性が高まれば、取引参加者、流動性、発行体がさらに集まる。

そのため、見出しになりやすい取引高だけでなく、預入額や融資市場での利用状況も重要になる。これらは、トークン化資産が従来の金融商品をブロックチェーン上に置き換えただけでなく、プログラム可能で、他のサービスと組み合わせられる金融資産になりつつあることを示唆する。

低コスト・高速決済・DEXの組み合わせ

報道では、Solanaのトークン化株式市場の拡大を、低い取引コスト、高速な決済、そして既に形成されていたDEX環境と結び付けている。45 取引頻度が高く、担保の移動も発生する市場では、少額の取引でも実行しやすいインフラが成長の前提になる。

興味深いのは、Solana全体のDEX取引高が第2四半期に45％減少していた時期にも、トークン化株式やその他の外国資産が目立つ分野として残ったことだ。Galaxyの報告によれば、SolanaのDEX取引高は四半期ベースで減少した一方、トークン化株式などの市場は拡大した。42 オンチェーン取引全体が一斉に増えたというより、RWAが独自に存在感を高めたとみられる理由である。

ただし、インフラだけで持続的な市場が生まれるわけではない。発行体の信頼性、カストディ（資産保管）、トークン保有者の法的権利、償還手続き、流動性、DeFiアプリへの接続性など、複数の条件がそろう必要がある。今回の成長は、これらの層が組み合わさった結果と考えるのが妥当だ。

ウォレット数は増えたが、機関投資家の資産規模とは別の話

SolanaのRWA保有者数は8月下旬に約34万8,000ウォレットへ増加した。RWA.xyzのネットワークスナップショットでは、保有者数は349,931と記録されている。2438

ウォレット数の増加は参加者の裾野が広がっていることを示すが、機関投資家の運用資産残高（AUM）と同じ意味ではない。1つのウォレットが個人利用者、取引口座、業務用アドレスのいずれである可能性もあり、DEX取引高にも短期売買が含まれうるからだ。

より強い機関投資家採用のシグナルは、発行・流通している商品の種類にある。トークン化米国債や、規制対応をうたうトークン化株式の商品は、金融企業がパブリックブロックチェーンを流通・決済のレールとして試していることを示している。841 ただし、現在のデータだけで、機関金融が広範にオンチェーンへ移行したと結論付けることはできない。

現時点で言えるのは、資産の裏付け、コンプライアンス体制、流動性、実用的なアプリケーションを組み合わせられるパブリックブロックチェーンが、特定の金融商品にとって現実的な流通基盤になりつつあるということだ。

Solanaは勢いを得たが、規模でEthereumを抜いたわけではない

Solanaの直近の成長率はEthereumを上回った。8月19日までの30日間で、SolanaのRWAには2億6,300万ドルの資金流入があった一方、Ethereumでは3億3,700万ドルの流出が報告された。同じ比較での基盤の成長率は、Solanaが10.6％、Ethereumが1.3％だった。327

これは競争上の重要なモメンタム変化だが、SolanaがRWA最大のネットワークになったことを意味しない。8月19日時点で、Ethereumの取引可能なトークン化資産は約172億ドル、Solanaは38億ドルとされ、総規模ではEthereumがなお大きく上回っていた。32

BNB Chainも競争環境の一角を占める。参照データでは、個別のトークン化株式取引所としてはPancakeSwapが先行した一方、Solanaはトークン化株式のDEX取引高全体で大半を占めた。40 つまり競争は、レイヤー1の選択だけではない。発行体、取引所、ウォレット、融資プロトコル、コンプライアンスモデルの間でも繰り広げられている。

40億ドル突破が示すトークン化の次の段階

Solanaの40億ドル突破は、伝統的な金融資産の流通方法が変わりつつあることを示す一例だ。トークン化された米国債や株式は、ブロックチェーン上の資産としてウォレット、取引所、融資プロトコルの間を移動できる。従来の市場インフラに閉じた記録と比べ、よりプログラム可能で、利用可能な時間帯や接続先を広げられる可能性がある。

もっとも、次の焦点は、ローンチ時のインセンティブや一時的な取引急増、特定の発行体への需要が薄れた後も市場が機能するかどうかだ。持続的な市場には、確実な償還、トークン保有者の明確な法的権利、地域ごとの規制対応、急変時にも機能する十分な流動性が求められる。

結論は明快だ。Solanaは、特にトークン化株式で急成長する金融資産の取引基盤の一つになったが、RWAの総規模でEthereumを置き換えたわけではない。 発行、取引、DeFiでの担保・融資利用を一つのネットワーク上で結び付けた点こそがSolanaの現在の強みであり、その利用が一時的な熱狂の後も続くかが、40億ドルという見出し以上に重要になる。