シルバー相場、65ドルの壁に停滞——上昇を阻む要因と次なるCPI発表のインパクト

なぜ上昇は65ドルで頭打ちとなり、強力なレジスタンスとなったのか

• 200日指数平滑移動平均線（EMA）の壁：65ドル近辺は200日EMAが位置する重要なテクニカル水準であり、過去にも上値を抑えられてきたポイントです。テクニカルアナリストは、65ドルを終値ベースで明確に上抜けることが、次のターゲットである100日SMAの69ドルへの道を開くために必要だと見ています。
• 歴史的な利食い売り：シルバーは55ドル圏から急ピッチで値を戻していました。ラウンドナンバーである65ドルは、6月にレジスタンスとなった水準でもあり、トレーダーによる利食い売りが集中しました。
• 長期金利の上昇：米10年債利回りが4.71%近くまで上昇。金利を生まない資産であるシルバーにとっては、保有の機会費用が増大し、資金が金利商品に流出する圧力となります。
• ETF流出／機関投資家の売り越し：機関投資家によるシルバーETFの売却がここ数月で最も速いペースで進行。最大手のSLV ETFでは、過去1年間で3億8100万ドルの資金流出が発生し、運用資産残高（AUM）は直近1カ月で18.4%減少しました。個人投資家の買いが増える一方でプロのマネーがエクスポージャーを減らしており、この「ねじれ」が上昇の持続力を削いでいます。
• ホルムズ海峡の再燃：同海域での敵対行為が再燃した際には原油価格が急伸し、インフレ懸念が再燃。これがFRBの利上げ観測を強め、シルバーを高値から押し戻す要因となりました。

水曜日の米CPI発表が持つ重要性

日本時間水曜日に発表される米消費者物価指数（CPI）が次の大きなカタリストです。その結果は、FRBのハト派的なスタンスが維持可能かどうかを判断する材料となります。

• CPIが市場予想を下回る（弱い結果）：インフレ鈍化のシナリオを強化し、FRBが据え置きや利下げに動けるとの見方を後押しします。この場合、米国債利回りとドルは低下し、シルバーに65ドル突破の燃料が与えられるでしょう。次のターゲットは100日SMA近辺の69ドルです。
• CPIが市場予想を上回る（強い結果）：タカ派的なFRB観測が復活し、利回りとドルが上昇。シルバーは65ドルから反落し、まず62ドル近辺を試す展開が予想されます。さらに回復が弱まれば、アナリストは59ドル、そして売りが加速した場合には55ドルへの下落リスクを指摘しています。
• 注目すべき価格帯：65ドルを明確に上抜ければ、次のターゲットは68～70ドル。跳ね返された場合、シルバーは58.50～61.50ドルのサポートゾーンへ戻り、さらに下値では55.50～58.50ドルが次のサポートとして意識されます。

※1ドルは約110円（2026年8月時点の想定レート）。1トロイオンスあたり65ドルは約7,150円となります。