Pump.funマルチチェーン拡大：Solanaは置き去りか、それとも新たな始まりか

• 決済の基軸通貨はSOLのまま： 対応するどのEVMチェーンでの取引も、SOLで決済される。ETHやBNBといった各チェーンのガス代は不要だ。これはPump.funが一種の「クロスチェーンルーター」として機能し、ネットワークの複雑さをユーザーから抽象化していることを意味する。
• ガス代無料（Gasless Trading）： プラットフォームがEVMチェーンのガス代を負担するため、ユーザーは手数料を気にせず取引できる。これは、それぞれのネットワーク上のネイティブ分散型取引所（DEX）と比較して、極めて大きなユーザー体験（UX）上の優位性となる。
• マルチチェーンウォレットの自動生成： ユーザーアカウントに対して、各チェーンに対応したウォレットが自動的に作成される。クロスチェーン利用時に大きな障壁となる手動での複雑なセットアップは不要だ。
• PumpSwap AMMとの統合： 発行されたトークンが「ボンディングカーブ」を完了（卒業）すると、Pump.fun独自の自動マーケットメイカー「PumpSwap」に移行し、SOLと組付けられて恒久的に流動性がロックされる。

こうしたインフラは、実は数ヶ月前から静かに準備が進められていた。2026年3月には、ブロックチェーンアナリストらが、Ethereum、Base、BNB Smart Chain、Monadにまたがる208ものサブドメイン登録を検知。時を同じくして、Pump.funはX（旧Twitter）アカウントのプロフィールから「Solana」の文字を削除し、正式発表のかなり前からブランドアイデンティティの意図的な転換を示唆していたのである。

Solanaコミュニティが懸念する「4つの喪失」

Solanaを「トークン工場」へと変貌させた立役者のマルチチェーン化は、当然ながら多くの疑問を投げかけた。それはとりもなおさず、Solanaが「何を失うのか」という懸念に他ならない。

1. ミームコインハブという「物語」の失墜

Pump.funは単なるアプリではなかった。2026年第1四半期、Solanaのアプリ収益全体（約3億4,220万ドル）の実に3分の1近くを単独で稼ぎ出す「ドル箱」だったのである。批評家たちは、Pump.funがSolanaを数あるチェーンの一つとして扱い始めれば、「Solanaこそがミームコイン活動の議論の余地なき中心地だ」という強力なナラティブ（物語）を維持するのが困難になると主張する。

2. SOL需要圧力の「巻き戻し」リスク

これまでPump.funのボンディングカーブ卒業メカニズムは、最低でも507万SOL（約4億3,000万ドル相当）を流動性プールにロックし、市場に出回るSOLを吸収する構造的な「シンク」として機能してきた。EVMチェーンへの拡大と、5月21日に導入されたUSDC取引ペアにより、新規トークン発行に伴うSOLへの直接需要は意味のある水準で減少する可能性がある。USDCペアのトークンからの収益はSOLではなくステーブルコインで決済されるため、これまでSOL価格を下支えしてきた「自動的な買い圧力」が弱まるからだ。

3. 「完全なSolana離脱」への懸念

3月に検知されたブランド変更の動き、すなわちXプロフィールからの「Solana」削除と競合ネットワークへのサブドメイン登録は、多くの人々によって、Pump.funが最終的にSolanaから完全に去る「第一歩」と解釈された。今はまだSOL決済を維持し、PumpSwapでのペアも組んでいるが、コミュニティの目には、これは単発の機能追加ではなく、一つの「軌跡」として映っている。

4. コミュニティと流動性の分散化という未来

マルチチェーン化は、Pump.funにEthereumやBaseの巨大な流動性とユーザープールへのアクセスをもたらすが、同時にそれらチェーンのネイティブ発射台との直接競争に身を投じることも意味する。ユーザーベースが断片化し、開発リソースが複数チェーンに分散されることで、Solana特有の機能の優先度が下がるリスクは現実のものだ。

より大きな文脈：USDCペア、PUMPバーン、そして収益の実態

Pump.funのマルチチェーン展開は、単独で起こったわけではない。プラットフォームのトークノミクスと収益構造を根底から変える、数々の構造改革の「掉尾（とうび）を飾る」発表だったのだ。

USDC取引ペアの導入（5月21日）

トークンクリエイターは、SOLではなくUSDC建てでミームコインを発行する選択肢を得た。既存のSOLペアは変更されず、卒業したトークンはすべてPumpSwapに移行しSOLと組付けられ、恒久的にバーン（焼却）される。

USDCペアの導入は、トレーダーが収益フローとSOL需要の変化を再評価したため、PUMPトークンに大きな短期的変動をもたらした。発行コストにも差があり、USDCトークンのボンディングには約12,161ドル、SOLトークンでは約7,276ドルと、USDCの方が高コストになる。

PUMPトークンの買い戻しとバーン

5月初旬、Pump.funは約3億7,000万ドル相当のPUMPトークンを焼却したと報じられ、さらに今後の全収益（USDC・SOLペア問わず）の50%をプログラム的なPUMPの買い戻しとバーンに充てることを宣言した。このデフレメカニズムは、プラットフォームの成長をトークン価値に連動させる設計であり、PUMP価格の物語を語る上での核心的要素となった。

2つの物語を語る収益トレンド

数字の上では、Pump.funはまさに「収益マシン」だ。5月26日までの1ヶ月間で、ホルダーに2,290万ドルを分配し、全DeFiプロトコルの中で第3位にランクインした。第1四半期の収益1億2,470万ドルは、Solana上の他の全アプリケーションを凌駕する。

それでも、PUMPトークンの価格はこの強さを反映していない。5月下旬までに流通供給量の13.8%超を除去する積極的な買い戻しが行われたにもかかわらず、価格は高値から大きく下落したままだ。アナリストらは、Pump.funの収益のエンジンであるミームコイン活動が、SolanaのDEX取引量の30%未満にまで冷え込んでいる点を指摘する。循環的なミームコインフィーバーに結びついた収益は、絶対額で見れば強力だが、その持続可能性には疑問符が付きまとう。

この先に待つもの

Pump.funはもはや「Solanaのアプリ」ではない。独自のAMM、独自の決済ロジック、そしてますます独立したトークン経済を持つ、「マルチチェーン取引インターフェース」へと進化した。Solanaコミュニティの懸念の本質は、「Pump.funは生き残るか」ではない。その収益力を見れば、それは疑いようもない。本当の問いは、 「プラットフォームが流動性を追い求める先で、Solanaは取り残されるのか」 という点にある。

5月26日の拡大は、この問いを公式のものとした。その答えは、Solanaが自らの近年の成長を定義してきたミームコイン活動を維持できるか、それともPump.funの「チェーンに依存しない未来」が、生誕の地を巨大なモザイク画の一片に過ぎないものへと変えてしまうのか、その行方にかかっている。