Nvidiaは過去最高816億ドルの四半期売上、それでも中国収益はゼロに

売上の大部分を牽引しているのは、クラウド企業やAIスタートアップ、そして各国政府が主導する「ソブリンAI」プロジェクトなど、巨大なAIインフラ投資です。中国を除く世界市場では、NvidiaのGPU需要は依然として極めて強い状態にあります。

それでも中国売上がゼロになった理由

決算は好調ですが、CEOのジェンスン・フアン氏によれば、Nvidiaの中国AIアクセラレータ市場シェアは約95％から0％まで落ち込んだとされています。

これは複数の要因が重なった結果です。

1. 米国の輸出規制

米国政府は、中国への先端半導体輸出に厳しい制限を設けています。これにより、A100、H100、H200などの高性能AI GPUを中国企業へ販売することが難しくなりました。

こうした規制により、Nvidiaは中国向けに性能を制限した製品を設計する必要があり、販売自体が大きく制約されています。

2. 承認はあっても出荷が進んでいない

報道によると、AlibabaやTencent、ByteDanceなど約10社にH200を販売する輸出ライセンスが検討または承認されたケースはあるものの、実際の出荷はまだ行われていないとされています。

つまり、注文の可能性はあっても、実際の売上にはまだ結びついていません。

3. 中国の国産AIチップが急成長

Nvidiaが販売できない間に、中国国内の半導体企業が急速に存在感を高めています。特にHuaweiはAIプロセッサ事業を急拡大しています。

Huaweiは2026年に約120億ドルのAIチップ売上を見込んでおり、Alibaba、Tencent、ByteDanceなどの大手企業からの需要が背景にあります。

一度インフラやソフトウェアが国内チップに最適化されると、再びNvidiaへ戻るハードルは高くなります。

4. 米中双方の政治的制約

Nvidiaが中国向けに規制対応製品を設計したとしても、販売には

• 米国政府の輸出許可
• 中国政府や企業の購入判断

の両方が必要になります。

現在はこの条件が噛み合っておらず、市場は事実上停止状態にあります。

Nvidiaが逃している「500億ドル市場」

ジェンスン・フアンCEOは、中国のAIチップ市場について将来的に約500億ドル規模の機会になり得ると語っています。

輸出規制が強化される前、中国はNvidiaのデータセンター事業の重要な市場であり、急成長していました。現在の成長は、ほぼすべて中国以外の地域から生まれている状態です。

中国抜きでも記録的成長の理由

それでもNvidiaが好決算を出しているのは、世界的なAIインフラ投資が爆発的に増えているためです。

• 大規模クラウド企業
• 基盤モデルを開発するAI企業
• 国家主導のAIプロジェクト

こうしたプレイヤーが数十億ドル規模でGPUを導入しており、中国市場の空白を十分に補うほどの需要が存在しています。

今後の最大のリスク

短期的な問題は売上ではありません。より大きな問題は市場の恒久的な置き換えです。

中国企業がHuaweiなどの国内チップに完全移行すれば、Nvidiaはかつて支配していた巨大市場を長期的に失う可能性があります。

つまり現在の状況は、次のような矛盾を示しています。

世界で最も強いAI半導体企業が、世界最大級のテック市場の一つからほぼ完全に締め出されている。

それでもなお、AIブームの規模の大きさが、Nvidiaの記録的成長を支えているのです。