GSR、仮想通貨ポートフォリオを大きく組み替え――ソラナを最大43.6%に引き上げ、ビットコインは過去最低の16.9%に

新しい配分割合と前回からの変化

各配分は四捨五入の関係で合計が99.9%となっています。

リバランスの背景：価格モメンタムとボラティリティ

GSRのCore3モデルは、明示的に 「短期的な相対モメンタム」 を追いかけるよう設計されています。今回のリバランスを後押しした主なデータは以下の通りです。

• 1週間のリターン（8月12日時点）：SOLが+2.98%と最も好調だった一方、BTCは-1.02%、ETHは-0.20%と下落しました。（参考までに、その前の週（8月5日時点）のパフォーマンスはSOL +1.86%、BTC +1.19%、ETH +0.17%でした。）
• 30日間のリターン（8月5日時点）：ETHが+5.16%と最も好調で、BTCは+1.26%、SOLは-9.64%と低迷していました。このため、その前週のリバランスではETHの配分が最も高くなっていました。
• 8月12日時点の30日リターン：状況は変わり、SOLは+2.44%、BTCは+3.19%、ETHは+7.88%となっています。
• ボラティリティの状況：3つの資産すべてで取引活動が鈍化し、ボラティリティが低下していました。GSRはこれを、明確な方向性に欠ける落ち着いた市場と解釈しています。あるアナリストは「圧縮されたボラティリティは、急激な方向性のあるブレイクアウトの前触れとなり得る」と指摘しています。
• アルファシグナルの変化：8月5日から8月12日の間に、GSRの相対的なアルファシグナルがSOLに有利に傾いたため、今回の積極的なSOLのオーバーウエート（過重配分）につながりました。

均等配分とのパフォーマンス比較：長期では劣後も、短期では改善

GSRのCore3モデルは、長期的には単純な均等配分（BTC/ETH/SOLを各33.3%）のバスケットに 劣後 していますが、8月12日のリバランス後は短期的に 上回る パフォーマンスを示しています。

Core3モデルの長期的なパフォーマンスの悪さは、そのモメンタム戦略に起因します。この戦略は下落トレンドが続く局面では、直近の値動きの良い（あるいは下落の小さい）銘柄に継続的に比重を置くため、均等配分と比べて損失が拡大しやすい特性があります。

背景：米国スポットSolana ETF市場の動向

今回のリバランスは、すでに確立された米国スポットSolana ETF市場の状況と並行して行われました。主な動きは以下の通りです。

• 米国スポットSolana ETF は2025年10月28日に取引を開始し、SOLはビットコイン、イーサリアムに次いでこの規制上のハードルをクリアした3番目の暗号資産となりました。
• 2026年半ばまでに、6つの米国スポットSolana ETF（ティッカーシンボル: BSOL, VSOL, FSOL, TSOL, SOEZ, GSOL）が活発に取引されるようになりました。
• モルガン・スタンレーは2026年3月25日、自社のスポットSolana ETF（ティッカーシンボル案: MSOL）の修正申請書をSECに提出し、機関投資家の関心の高さを示しました。
• しかし、2026年7月29日から8月4日までの週には、これら6つのスポットSolana ETF全てで、5営業日連続で純資金流入がゼロとなり、前週にはBitwiseのBSOLから1810万ドルの償還が発生するなど、一時期の熱狂は落ち着いていました。

つまり、2026年8月時点でSolana ETFは成熟した商品となっていたものの、市場は純資金流入の一時的な停滞を経験していました。GSRによるSOLへの積極的な傾斜は、ETF主導の新たな需要に応じたものというよりは、短期的なモメンタムへの逆張り的な賭けと言えるでしょう。