ETH/BTCの「ゴールデンクロス」は追い風か？ イーサリアム反騰の持続力を検証

8月23日までの1週間、イーサリアム（ETH）はビットコイン（BTC）を明確に上回った。ETHは約1,880ドルから2,420ドルへ上昇し、上昇率は約28.7％。一方、BTCは約6万3,000ドルから7万7,050ドルへ22.3％上昇した。差はおよそ6.4ポイントで、報道でもETHの週間上昇率は約29～30％と伝えられている。5

この動きは、暗号資産市場全体が上向くなかで、出遅れていたETHに短期資金が向かった可能性を示す。ただし、現時点で確認できるのは「相対的なモメンタムの転換」であり、ビットコインからイーサリアムへの長期的な資金ローテーションが確定したわけではない。

ETHがビットコインを上回った背景

今回の上昇には、マクロ環境と米国の政策動向が重なった。

米財務省は、長期国債を対象とする流動性支援の買い戻しについて、1回あたりの上限を20億ドルから少なくとも40億ドルへ、少なくとも倍増すると発表した。長期債市場の流動性を支える措置と受け止められ、リスク資産全般を押し上げる材料になった。33 36

同時に、ドナルド・トランプ大統領は議会に対し、デジタル資産についてより明確なルールを整備するよう求めた。ロイターは、この財務省の発表と暗号資産関連法制への期待を受け、暗号資産関連株が上昇したと報じている。33

こうした材料は市場全体の上昇を説明するが、ETHだけが持続的に優位になる理由を直接証明するものではない。ETHは一般に、暗号資産市場のリスク選好をより強く反映しやすい高ベータ資産とみなされる。BTCが下げ止まり、市場心理が改善すると、投資家が上昇余地の大きい出遅れ銘柄へ資金を移すことがある。今回のETH優位は、こうした「キャッチアップ」を狙う動きだった可能性があるが、これは市場の解釈であり、政策発表が直接ETHの上昇を引き起こしたと断定するものではない。

ETH/BTCのゴールデンクロスが示すこと

ETH/BTC比率は、1ETHが1BTCに対してどれだけの価値を持つかを示す指標だ。比率が上昇していれば、ドル建てで両方が上昇している場合でも、ETHがBTCより強いことを意味する。

この比率は6月6日の安値から約25％反発した後、日足チャートで50日移動平均線が200日移動平均線を上抜ける「ゴールデンクロス」を形成した。これは、ETH/BTCの最近のトレンドが長期平均を上回る方向へ改善したことを示す。49 54

ETHのドル価格だけでなく、BTCに対する相対的な強さが確認された点は、ETHへのローテーションを考えるうえで前向きな材料だ。ETH/BTC比率がクロス後の水準を維持し、現物需要も続けば、回復がさらに進む余地はある。

ただし、ゴールデンクロスは遅行性のあるモメンタム指標でもある。移動平均線はすでに発生した価格から計算されるため、これはトレンド改善を確認するシグナルであって、将来の価格を独立して予測する仕組みではない。

過去のゴールデンクロスは一貫していない

ETH/BTCにおける過去のゴールデンクロスは、明確な再現性を示していない。

• 2021年2月のクロス後、比率は約93％上昇した。
• 2025年7月のクロス後は、最初の4週間で約36％上昇したものの、その後はより急な下落に転じた。
• 2022年5月と8月のクロスは、形成直後に失速し、持続的な上昇転換ではなく強気の「だまし」となった。49 51

このサンプル数の少なさと結果のばらつきから、ゴールデンクロスは流動性環境が良好で、相対的な強さと現物買いが継続する場合に機能しやすいと考えられる。一方、リスクオフ局面やレバレッジ主導の上昇では、信頼性が大きく低下する。

ETH強気論を支える著名投資家の見方

今回の反騰を受け、イーサリアムに対する強気の見方も目立っている。

BTC.TOP創設者の江卓爾（Jiang Zhuoer）氏は、暗号資産の弱気相場が終了したと約90％の確信を持っており、今サイクルではETHがBTCを上回る可能性があると述べたと報じられている。同氏は、BTCが6万7,000～7万2,000ドルまで下落して売り圧力が弱まれば残りの資金をETHに投じ、そうでなければ10月末までに購入を完了する計画を示した。1 9

これは市場センチメントを測る材料にはなるが、独立した市場データではない。また、同氏が示したETH2万ドルのシナリオは、BTCが20万ドルに達し、ETH/BTC比率が0.10になるという2つの強い前提に依存する。20万ドルに0.10を掛ければ2万ドルになるという計算は正しいが、その数字自体が前提の実現可能性を高めるわけではない。

一方、Fundstrat共同創業者のトム・リー氏が示した2026年末のETH9,000～1万2,000ドルという見通しは、別の長期シナリオに基づく。トークン化された金融資産や、将来のAI関連活動の主要な決済基盤としてイーサリアムが利用される可能性が、ETHの需要を押し上げるという見方だ。17 18

ただし、これは短期チャートのシグナルを裏付ける材料ではない。実現には、機関投資家の需要、ネットワーク利用、そして利用拡大がETHの価値捕捉につながることが必要になる。

上昇相場を冷やしかねないリスク

モメンタムの面では強気に見える一方、ポジションの積み上がりを考えると、今回の上昇は脆さも抱えている。

第一に、ETHが2,420ドルまで上昇しても、提示された2025年8月の最高値4,946ドルからはなお約51％下にある。この差は、今後のキャッチアップ余地とも、過去の需要が定着しなかった証拠とも解釈できる。

第二に、提供された市場スナップショットではETHのRSIが87前後に達している。これは短期的な上昇が極めて過熱していることを示す。直ちに下落することを意味しないが、もみ合いや平均回帰が起きるリスクは高まる。

第三に、デリバティブの建玉とレバレッジをかけたロングポジションが急速に増えている。ETHの上昇が止まれば、ロングの強制清算が売りを加速させ、清算の連鎖につながる可能性がある。

最後に、価格予想の規模にも注意が必要だ。2,420ドルから1万ドルに上昇するには、必要な上昇率は約313％であり、306％ではない。いずれにしても、現在価格から4倍超への上昇を意味するため、1万ドルは基本シナリオというより高い上振れケースとして扱うべきだ。

結論：ゴールデンクロスは追い風だが、確定サインではない

ETHのビットコイン超過収益は、リスクオン材料、ETH/BTC比率の改善、そしてイーサリアムのキャッチアップ余地や実用性をめぐる物語が重なった結果とみられる。6月安値から約25％反発し、日足でゴールデンクロスを形成したことは、短期的なETHローテーションの見方を強める材料だ。

しかし、過去の結果は一貫しておらず、クロスだけを根拠に買いシグナルと判断するのは危険だ。江卓爾氏のポジションやリー氏の価格予想は強気シナリオを補強するものではあるが、将来のリターンを保証するものではない。

ETH/BTC比率が上昇を維持し、現物需要が続き、過熱したRSIとレバレッジの大きなポジションを市場が急反落なしに吸収できるか。ETHへの資金シフトが本格的なトレンドになるかどうかは、そこにかかっている。