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AI投資は2028年に1.5兆ドルへ？ UBSとCitriniの見方が分かれる理由

UBSはAI関連の設備投資を2026年に1兆ドル、2027年に1.4兆ドル、2028年に1.5兆ドルと予測。Citrini Researchは投資の伸びがピークに達し、収益が支出に見合うかが重要だと指摘しています。「投資の伸び率がピーク」という見方は、支出額そのものが減るという意味ではありません。UBSがインフラ需要の強さを見込む一方、Citriniは投資を正当化できる収益が得られるかに注目しています。

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研究の答え

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UBSはAI関連の設備投資を2026年に1兆ドル、2027年に1.4兆ドル、2028年に1.5兆ドルと予測。Citrini Researchは投資の伸びがピークに達し、収益が支出に見合うかが重要だと指摘しています。
「投資の伸び率がピーク」という見方は、支出額そのものが減るという意味ではありません。UBSがインフラ需要の強さを見込む一方、Citriniは投資を正当化できる収益が得られるかに注目しています。

Illustration of AI data-centre infrastructure and the competing outlooks for investment growth. — How did Democrats’ US midterm election victory sharpen the contrasting outlooks of UBS and Citrini Research on AI infrastructure spending, iThe AI infrastructure debate turns on both the scale of investment and the returns it can generate.
AI プロンプト
Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did Democrats’ US midterm election victory sharpen the contrasting outlooks of UBS and Citrini Research on AI infrastructure spending, i. Article summary: Democrats’ reported midterm victory sharpened a disagreement about whether AI infrastructure investment remains a durable expansion or has reached its fastest growth rate: UBS stayed bullish on spending, while Citrini ar. Topic tags: general, general web, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
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米中間選挙の結果を受け、AIインフラ投資をめぐる見方の違いが改めて注目されています。ただし、UBSの最新予測は選挙結果を受けて出されたものではありません。UBSは投資額の見通しを11月2日に公表しており、11月3日の選挙より前でした。7 選挙後も同社はAIインフラ需要が強いとの見方を示しました。一方、Citrini Researchは設備投資の伸びがピークに達し、投資リスクが下振れ方向に傾いたと論じています。8 25

両者の主な違いは、建設が続くかどうかというより、投資の伸びや、その支出を正当化する収益が今後も続くかどうかにあります。

UBSとCitrini、焦点は「投資額」と「投資収益」

UBSは11月2日、AI関連の設備投資総額を2026年に1兆ドル、2027年に1.4兆ドル、2028年に1.5兆ドルと予測しました。大手ハイパースケーラー（大規模なクラウド基盤を運営する企業）の支出計画が強まったことを、見通しを引き上げた理由に挙げています。7 11月4日にもUBSは、2026年と2027年の予測を維持し、AIインフラ需要は依然として強いとの見方を示しました。8

Citriniの懸念は、投資額が大きいこと自体よりも、その投資がどれだけの収益を生む必要があるかにあります。同社は11月4日の分析で、AI関連の収益が急速に伸びることは、兆ドル規模の支出を正当化するための最低条件になりつつあると主張しました。収益と設備投資の大きな隔たりを踏まえ、リスクは上振れより下振れに傾いたという見立てです。25

「投資の伸びがピーク」でも、支出額は増えうる

設備投資の「伸び率」が鈍化することと、投資額そのものが減ることは別です。前年比で見た伸びがピークを過ぎても、支出額は増え続ける場合があります。したがって、Citriniの「伸びがピーク」という見方と、UBSの投資額が増加する予測は、必ずしも矛盾しません。

また、両者が見ている問いも異なります。UBSの予測は企業がどれだけ支出するかに焦点を当てています。Citriniは、その支出を支えるだけの収益が生まれるかを問います。大規模な建設計画が進む一方で、投資の採算性に不確実さが増すことはありえます。

中間選挙が変えたこと、変えていないこと

UBSの予測は選挙前に公表されたため、民主党の勝利を受けた反応として説明するのは正確ではありません。選挙後、UBSはAIインフラ需要が強いとの見方を示し、2026年と2027年の予測を維持しました。7 8 選挙による政治状況の変化は、政策や個別プロジェクトの進め方を考えるうえで背景となりますが、提示された情報からは、それがUBSの設備投資予測を引き上げたとは確認できません。

選挙後のUBSとCitriniを扱った報道では、両社がデータセンター建設における州レベルの規制の重要性を認識しているとされています。1 連邦議会の勢力図が連邦政策の環境を形づくる一方、個別プロジェクトには州や地方自治体の判断も関わりえます。ただし、テキサス州、オハイオ州、ジョージア州に関する具体的な提案や結果については、ここで確認できる情報だけでは裏付けられません。

投資が増えても、リスクが消えるわけではない

大きな支出予測があるからといって、すべての計画が予定通りに完成し、十分な利益を生むとは限りません。Citriniが注目するのは、投資と収益の釣り合いです。収益が投じられた資本に見合うほど伸びなければ、企業は支出を抑えるか、さらに大きな需要を見つける必要に迫られる可能性があります。25

資金調達の見通しも議論の一部ですが、それだけで投資の採算性が決まるわけではありません。香港の金融サミットで、モルガン・スタンレーのテッド・ピックCEOは、AI投資が今後10年間で累計10兆～15兆ドルに達する可能性に言及しました。これは投資規模の見通しであり、確実な実現を意味するものではありません。47 その予測は機会の大きさと必要資本の規模を示しますが、投資に見合う利益が得られることを証明するものではありません。

見るべきなのは、AIインフラへの支出が増え続けるかどうかだけではありません。計画に資金がつき、設備が完成し、利益を生む形で使われるのか。そして、収益の伸びが建設コストに追いつくのか。UBSの予測は需要の継続への自信を示し、Citriniの警告は支出への期待がリターンを上回るリスクを浮き彫りにしています。

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