ウォール街、テック株急落に備えてルックバック・プットとプットスプレッドを活用

テック株ラリーの裏で進む「静かなヘッジ」

人工知能（AI）ブームによって米国の大型テック株は大きく上昇してきた。しかしその一方で、機関投資家の間では急落リスクへの備えが静かに広がっている。

重要なのは、多くの投資家がテック株から完全に撤退しているわけではない点だ。むしろ多くはポジションを維持したまま、デリバティブ（オプション）で下落リスクを保険のようにヘッジしている。

最近特に利用が増えているのが、次のような戦略だ。

• ルックバック（またはリセット）プット
• プットスプレッド

これらは、単純なプットオプションよりもコスト効率と柔軟性が高いため、現在の市場環境に適していると考えられている。

なぜ「普通のプット」では不十分なのか

通常のプットオプションは、株価が下落したときに利益が出るシンプルな保険だ。しかし大きな弱点がある。

それはタイミングの問題である。

もし市場がさらに上昇を続け、下落がオプション満期の後に起きた場合、プットは価値を失いコストだけが残る。

現在の市場では、AI関連銘柄への熱狂が続く一方で、投資家の多くが次のようなシナリオを警戒している。

「急騰（メルトアップ）のあと急落」

この場合、早すぎるヘッジは高コストになりやすい。そのため、より柔軟な構造の商品に需要が集まっている。

ルックバック（リセット）プットが選ばれる理由

ルックバック型やリセット型のプットは、市場が一度さらに上昇しても保険機能を保ちやすい構造を持つ。

一部の仕組み商品では、株価が新高値を更新した後にストライクやペイオフが調整される設計になっており、次の上昇局面のあとに下落しても利益化できる可能性がある。

市場レポートでも、投資家が求めているのは

「さらに上昇したあとに下落しても収益化できるヘッジ」

であり、ルックバックやリセット型のプットスプレッドに需要が集まっていると指摘されている。

プットスプレッドが広く使われる理由

もう一つ人気の戦略がプットスプレッドだ。

これは

• 高い行使価格のプットを買う
• より低い行使価格のプットを売る

という組み合わせで構成される。

最大利益は制限されるが、その代わり

• ヘッジコストが大幅に下がる
• 下落保険は維持できる

というメリットがある。

不確実性が高いもののボラティリティが極端に高くない現在の市場では、コスト効率の良いヘッジとしてプットスプレッドがよく利用されている。

投資家が警戒する「市場構造リスク」

ヘッジ需要が高まる背景には、米国株市場の構造的なリスクがある。

AI銘柄への極端な集中