AIサーバー需要が生む「コンデンサー・スーパーサイクル」、中国MLCCサプライチェーンが急拡大

AIサーバー1台に搭載される積層セラミックコンデンサー（MLCC）の数は従来のサーバーと比べて格段に多く、MLCCはGPUやメモリに次いでサーバー部材費の第3位に浮上している。こうした需要急増を受け、日本の村田製作所や韓国のサムスン電機など世界大手は超高性能品へとシフト。その隙間を縫って、中国の材料サプライヤーが中〜高容量帯の市場を獲得しつつある。まさに受動部品の歴史に残る設備増強ラッシュが中国で起きている。

ゴールドマン・サックス「過去最大・最長の好循環」

ゴールドマン・サックスは現在のMLCC好況局面を、業界史上**「規模が最大で期間も最長」と位置づけ、上昇トレンドは2030年まで及ぶ可能性があると予測する。2026年6月のリサーチノートでアナリストのネルソン・アームブラスト氏はMLCCを「次のメモリ」**と表現。2030年までに需要が約4倍に拡大し、AIコンピューティングのサプライチェーンにおける最重要のボトルネックになるという。同行はMLCCをABF基板、PCB、メモリ、InP基板と並ぶ主要な供給逼迫品目としてリストアップしている。

ゴールドマン・サックスは2026年のMLCC価格見通しを「横ばい」から「0～5%上昇」に上方修正。需給タイトな状態が長期化する初期〜中期局面に入ったと分析する。このサイクルはAIサーバー需要と自動車の電動化が両輪となり、より高付加価値なMLCCグレードへの需要を押し上げている。

山東国瓷功能材料（Sinocera）—中国MLCC材料拡大の象徴

シノセラは中国最大手のMLCC用誘電体粉末サプライヤー。2026年8月の深圳証券取引所への提出書類で、AIサーバーおよび車載グレード向けの高級品生産能力を積極的に増強していることを正式に発表した。すでに新ラインの一部は稼働を開始している。

目標は高級MLCC粉末で年産5,000トン。標準グレードの年産約10,000トンに上乗せする形で、うち2,000トンは2025年末までに稼働。残り3,000トンは2026〜2027年にかけて順次立ち上げる計画だ。

2026年上半期決算（2026年8月5日公表）：

• 売上高：25億1,300万元（約3億7,000万米ドル）、前年同期比16.64%増
• 株主帰属純利益：3億6,300万元、同9.36%増
• 営業キャッシュフロー：同36.78%増
• 株価は2026年初来で約159%上昇（8月中旬時点）

「今後、新規生産能力の立ち上げが進むにつれ、MLCC粉末の生産量と販売量はさらに増加する見込み」と同社は強気の見通しを示している。また、10株あたり0.50元の現金配当を承認した。

上流部材ラリー拡大—ニッケル粉末が最重要ボトルネックに

MLCC電極材料のニッケル粉末を手がける江蘇博遷新材（Jiangsu Boqian New Materials）は、AIインフラ需要を背景に1日の取引で約6%上昇した。業界関係者の間では、ニッケル粉末の国産化が中国のMLCC自給率向上にとって「唯一最重要のサプライチェーン突破」と位置づけられている。現状、内部電極用ニッケル粉末はほぼ100%を日本の住友金属鉱山や東邦チタンからの輸入に依存しているためだ。

このほか、中国勢では広東風華高新科技（Guangdong Fenghua Advanced Technology）がエヌビディアのAIサーバーサプライチェーンに参入。2026年後半までに月産1,200億個を目標とする。北京中科三環高技術（Beijing Zhong Ke San Huan High-Tech）、福建火炬電子科技（Fujian Torch Electron）、**北京元六鴻遠電子技術（Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology）**なども上昇基調にある。

構造的な市場シフト—日韓大手の高級品シフトが中国勢に追い風

村田製作所やサムスン電機も積極的に生産能力を拡大しているが、超高端品へと軸足を移すほど、中国サプライヤーが急成長する中〜高容量帯の市場を獲得しやすくなる。これにより、中国国内での代替生産（国産代替）が加速している。

業界アナリストは現在の局面を**「好循環の初期〜中期」**と評価。AIサーバー需要と自動車電動化の両方がより高価値なMLCCグレードへの需要を押し上げている。村田製作所の試算によれば、AIサーバー向けMLCC需要は2025年から2030年にかけて年率30%で拡大し、2030年には2025年の3.3倍に達する見通しだ。

中国国内ではMLCC生産の地理的中心が西部へとシフトしつつあるが、研究開発の中核は依然広東省にある。さらに、中国の粉末メーカーが競争力を強める一方、日本メーカーはレアアース（希土類）の供給途絶に直面しており、中国のMLCC上流サプライチェーンにとってこれほど有利な環境は過去に例がない。