ビットコイン、採掘量2007万枚突破も実質流通量はさらに少ない──CZ氏が指摘する「失われたBTC」問題

2026年8月15日、バイナンス創業者のチャンペン・チャオ（CZ）氏はX（旧Twitter）への投稿で、ビットコインの採掘累計供給量が2007万枚を超え、上限2100万枚の95.6％に達したと発表した。しかし、さらに注目すべきは、同氏が「採掘済みビットコインの10～20％が紛失・スタック・回収不能の状態にある」と推定した点だ。これは、実質的な循環供給量がオンチェーンの数字よりもはるかに少ない可能性を示唆している。

CZ氏の投稿が示す数字

CZ氏のX投稿は、オンチェーンデータに基づく厳しい希少性の算術を描き出している。

• 採掘供給量: 2026年8月時点で2007万465.625BTC。Newhedgeネットワークのデータによる。
• 残り採掘量: 約92万9534BTC（上限2100万枚の4.4％）。現在の発行スケジュールでは、最後のビットコインは2140年頃に採掘されるとみられる。
• CZ氏の損失推定: 採掘済みBTC全体の10～20％が、アクセス不能なウォレットに閉じ込められるなどして永久に失われている。
• 実質循環供給量（CZ氏の範囲）: 2007万BTCに10～20％の損失率を適用すると、真にアクセス可能な循環量は約1600～1800万BTCとなる。
• CZ氏の特徴づけ: 「これはデフレ資産だ」──実効供給は多くの市場参加者が認識するよりも速いペースで縮小しているという主張だ。

失われたコインの歴史的背景

10～20％という損失幅は、アナリストにとって新しいものではない。過去のChainalysisの調査では、秘密鍵の紛失、ハードウェア障害、アクセス手順を残さずに亡くなった保有者などにより、250～400万BTCが回復不能とされている。 バイナンス・アカデミーも、同様の理由で採掘済みビットコインの最大20％が永久に失われている可能性があると指摘している。

なぜ重要なのか：希少性モデリングへの影響

CZ氏の投稿は、ビットコイン分析における長年の議論を先鋭化させた。すなわち、「採掘供給量」（オンチェーンの総量）を追跡するか、「真にアクセス可能な供給量」（採掘量から永久損失分を差し引いたもの）を追跡するかという問題だ。その差は重大である。

採掘供給量と実効供給量の乖離

およそ2007万BTCという生のオンチェーン上の数字は、日常的に循環供給量として引用される。しかし、仮にCZ氏の推定の下限（10％）が正しいとしても、200万BTC以上が事実上市場から除去されていることになる。上限（20％）では、損失は400万BTCに迫る。

これは、現実に利用可能なビットコインが一般に報告されているよりも10～20％少ない可能性があることを意味する。この乖離は、特に流動性分析や価格モデルにおいて、生の採掘供給量が実際の市場利用可能性を過大評価しているかどうかについての議論を新たにしている。

半減期が希少性をさらに強める

次回の半減期（2028年見込み）では、ブロック報酬が約1.5625BTCに低下する。新規発行がほぼゼロに近づき、既存コインのかなりの部分が永久に市場から隔離されることで、デフレ圧力はさらに強まる可能性がある。

CZ氏は、これらの要因が組み合わさることで、長期的には億万長者でさえも1ビットコインを保有することが困難になる可能性があると指摘している。存在するのはわずか2100万枚のコインのみで、そのうち何百万枚もがすでに失われているとすれば、世界の需要を満たすために利用可能な供給量は、多くの人が認識しているよりもはるかに少ないことになる。

アナリストの反応と影響

この投稿は、暗号資産分析プラットフォーム全体で大きな議論を巻き起こしている。

• 供給と流動性のギャップ: オンチェーンの採掘供給量（2007万BTC）と実効アクセス可能供給量（1600～1800万BTC）の乖離は、現実世界で利用可能なビットコインが一般に報告されているよりも10～20％少ない可能性があることを示している。
• モデリングの議論: CZ氏の主張は、生の採掘供給量を循環供給量の代わりとして使用することは、実際の市場での利用可能性を過大評価するという主張を強めている。

ビットコインの真の希少性：結論

CZ氏の投稿は、ビットコインのオンチェーン上の供給量の数字が物語の一部に過ぎないことを改めて認識させるものだ。実際の取引可能な供給量は、より少なく、そして時間の経過とともにコインが失われ続けることでさらに減少している可能性がある。上限2100万枚がほぼ96％に達した今、究極の希少性、失われたコイン、そして減少する新規発行が組み合わさることで、他の主要資産には見られない独自の供給ダイナミクスが生まれている。