AMD、四半期売上高が過去最高を記録も株価は下落——データセンター事業は倍増も市場はNVidiaとの差を懸念

記録的な売上高を牽引した要因

最大の成長エンジンはデータセンター事業です。収入は前年比107%増の67億ドルに急拡大。このセグメントだけで全社売上高の58%を占めるまでに成長し、前年同期の約42%から大きく比率を高めました。成長の原動力は、AMDのEPYCサーバー用プロセッサと、AIの学習・推論処理向けInstinct AIアクセラレーター（GPU）の好調な販売です。

データセンター以外では、Ryzenプロセッサや半カスタムゲーム機向けチップを含むクライアント＆ゲーム事業が38億ドル（前年比6%増）。クライアント事業だけを見ると23%増の30.6億ドルと好調で、モバイルプロセッサの記録的な販売と市場シェアの拡大が寄与。Ryzen Proの売上高は50%以上増加しました。

一方、ゲーム事業は31%減の7億7900万ドルと構造的な減少が続き、現行ゲーム機サイクルの成熟に伴う半カスタム収入の減少が響きました。組み込み事業は19%増の9億7700万ドル。

主要指標（2026年第2四半期）

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好決算にもかかわらず株価が下落した理由

1. 市場の期待値が非現実的な高さだった

AMDの株価は決算発表前までに年初来128%上昇しており、市場は完全な「パーフェクト」を織り込んでいました。実際の決算は堅実ながらも「並外れた結果ではない」とストラテジストが評する程度の上振れにとどまり、株価は下落する以外に道がありませんでした。売上高はコンセンサスを約2%上回ったものの、市場が内々に期待していた「囁（ささや）きレベルの数字」には届かなかったのです。

2. NvidiaとのAI信頼格差は依然として大きい

AMDのデータセンター収入は倍増したものの、NvidiaのAI関連収入のベースはそれをはるかに上回ります。投資家は、AMDがNvidiaの牙城を脅かすペースで差を縮めている証拠をほとんど見いだせませんでした。ドイツ銀行のアナリストは、AMDの結果はコンセンサスを「わずかに上回った」ものの、「より楽観的な予想」には届かなかったと指摘しています。

3. イーロン・マスク氏のNvidia専念表明

決算発表と同時期に、イーロン・マスク氏がSpaceXとxAIでNvidiaの次世代アーキテクチャ「Vera Rubin」を独占採用する方針を示しました。これにより、AI分野のリーダーはさらに差を広げているとの認識が強まりました。AMDのCEO、リサ・スー氏はマスク氏に「計り知れない敬意を払っている」と述べつつも、競合上の脅威を軽視する発言を決算会見で行いましたが、市場はこのニュースをネガティブに受け止め、Nvidia株が上昇する一方でAMD株は下落しました。

4. 設備投資への懸念

AMDの第2四半期の設備投資（キャペックス）は8億800万ドル。一部アナリストの予想を下回り、NvidiaのAIインフラでのリードに真っ向から挑戦するには投資が不十分との見方を招きました。

5. 半導体セクター全体の調整

フィラデルフィア半導体株指数（SOX）が前年比100%以上上昇するなど半導体セクター全体が急騰した後、6月中旬以降は一服。決算発表までに同指数は約20%下落していました。AMDの決算は、この調整局面を打ち破るほどの「圧倒的なサプライズ」にはならなかったのです。

AMD首脳陣の見解

決算会見でAMDの経営陣は強気の姿勢を崩しませんでした。最高財務責任者（CFO）のジーン・フー氏は、「データセンター事業の力強い成長が牽引し、四半期売上高は過去最高を記録した。同事業は全社収入の58%を占めている」と述べています。CEOのリサ・スー氏はAMDのAIロードマップに自信を示しましたが、セクター全体が調整局面にあり、主要競合がほぼ圧倒的なマインドシェアを握る中で、実行力だけでは不十分であることを市場の反応は示しています。

結論

AMDの2026年第2四半期は、客観的に見て極めて好調な四半期でした。過去最高の売上高、データセンター事業の倍増、そしてコンセンサスを上回るガイダンス。しかし、市場はすでにNvidiaへのノックアウトパンチを織り込んでおり、ポイントでの勝利では十分ではありませんでした。株価の6%下落は、AMDのビジネスの失敗ではなく、年初来128%上昇した株価に伴う非現実的なまでの高い期待と、AIチップ市場の支配的プレイヤーに挑む厳しい現実を反映しているのです。