Xiaomi è quotata alla Borsa di Hong Kong (HKEX: 1810) e opera con una struttura di voto ponderato (weighted voting rights) che garantisce ai fondatori un potere di voto sproporzionato rispetto alla loro partecipazione economica.

Controllo del fondatore e struttura proprietaria

Xiaomi rimane saldamente guidata dal suo fondatore.

• Lei Jun, fondatore e presidente, è il maggiore azionista individuale e controlla la maggioranza del potere di voto attraverso azioni a voto plurimo.
• Il co-fondatore Lin Bin è vicepresidente e detiene una partecipazione azionaria significativa.

Questa struttura di governance significa che, sebbene Xiaomi sia una società quotata in borsa, il controllo strategico rimane concentrato nelle mani dei fondatori e degli insider.

Struttura del business

Dal secondo trimestre del 2024, Xiaomi rendiconta le sue operazioni in due segmenti principali:

1. Smartphone × AIoT

Questo segmento include:

• Smartphone
• Prodotti IoT e lifestyle (wearable, TV, elettrodomestici, ecc.)
• Servizi internet come pubblicità, contenuti e servizi software

Nel 2025, il segmento ha generato 351,2 miliardi di RMB di ricavi, rappresentando la maggior parte del business di Xiaomi.

Gli smartphone rimangono il prodotto cardine. Xiaomi ha spedito 165,2 milioni di smartphone nel 2025 e ha mantenuto una posizione tra i primi tre a livello globale con circa il 13,3% di quota di mercato, secondo i dati Omdia citati dalla società.

L'ecosistema AIoT che circonda questi telefoni è massiccio. Alla fine del 2025, Xiaomi ha riportato:

• 1,079 miliardi di dispositivi IoT connessi (esclusi telefoni, tablet e laptop)
• 754,1 milioni di utenti attivi mensili globali sulla sua piattaforma

Queste cifre evidenziano la strategia di Xiaomi: utilizzare gli smartphone come punto di ingresso in un ecosistema più ampio di dispositivi connessi.

2. Smart EV, AI e altre nuove iniziative

La nuova attività principale di Xiaomi sono i veicoli elettrici.

Questo segmento include:

• Veicoli elettrici (in particolare la serie SU7)
• Software automobilistico e tecnologie AI
• Altre attività sperimentali o emergenti

Nel 2025 il segmento ha prodotto 106,1 miliardi di RMB di ricavi, con un aumento anno su anno di oltre il 223%, rendendolo una delle parti in più rapida crescita dell'azienda.

Xiaomi ha consegnato 411.082 veicoli nel 2025, superando significativamente le aspettative iniziali.

Fatto importante, l'unità EV e AI ha registrato il primo utile operativo annuale di circa 900 milioni di RMB, un traguardo raggiunto dopo la rapida scalata della produzione e delle consegne di veicoli.

Performance finanziaria

I risultati finanziari di Xiaomi nel 2025 hanno mostrato una forte crescita in diversi parametri.

Cifre chiave:

• Ricavi: 457,3 miliardi di RMB (in aumento del 25% anno su anno)
• Utile netto rettificato: 39,2 miliardi di RMB (in aumento del 43,8%)
• Margine lordo: circa il 22,3%
• Margine operativo: circa il 10,5%

La performance trimestrale è rimasta solida. Il quarto trimestre del 2025 ha segnato il quinto trimestre consecutivo con ricavi superiori a 100 miliardi di RMB.

In un orizzonte più lungo, i ricavi di Xiaomi si sono espansi rapidamente:

• 2023: 271,0 miliardi di RMB
• 2024: 365,9 miliardi di RMB
• 2025: 457,3 miliardi di RMB

Ciò rappresenta una crescita dei ricavi di circa il 69% in due anni.

Ecosistema di prodotto

Il vantaggio competitivo di Xiaomi risiede sempre più nella scala e nell'integrazione del suo ecosistema di prodotti.

Le principali categorie di prodotto includono:

• Smartphone (marchi Mi, Redmi e POCO)
• Dispositivi indossabili e smart
• Elettrodomestici smart
• TV e hardware per l'intrattenimento
• Veicoli elettrici

L'azienda enfatizza l'interoperabilità tra questi dispositivi, consentendo agli utenti di controllare case, dispositivi e veicoli attraverso un account Xiaomi unificato e un ambiente software comune.

Servizi internet e monetizzazione

Sebbene Xiaomi sia ampiamente percepita come un'azienda hardware, il suo business dei servizi internet è stato storicamente il segmento più redditizio.

Ad esempio, nel 2023 i servizi internet hanno prodotto 30,1 miliardi di RMB di ricavi con un margine lordo di circa il 74,2%, molto più alto rispetto ai business hardware.

Questi servizi includono:

• Pubblicità mobile
• Distribuzione di app
• Servizi cloud
• Contenuti digitali e abbonamenti

Oggi il segmento è raggruppato all'interno della più ampia linea di rendicontazione Smartphone × AIoT, il che rende il suo contributo esatto meno visibile agli investitori esterni.

Ricerca e sviluppo

Xiaomi ha aumentato significativamente la spesa per sostenere la sua espansione nei chip, nell'AI e nei veicoli.

Nel 2025 la società ha riportato:

• 33,1 miliardi di RMB di spesa annuale in R&S
• Oltre 25.000 dipendenti in R&S
• 105,5 miliardi di RMB di investimenti cumulativi in R&S in cinque anni

L'azienda ha anche evidenziato tecnologie sviluppate internamente come il processore applicativo XRING O1 e i modelli di AI di base MiMo, parte di una spinta più ampia per costruire capacità tecnologiche proprietarie.

Posizione di mercato

A livello globale, Xiaomi rimane uno dei maggiori venditori di smartphone.

La ricerca di settore di Canalys mostra Xiaomi costantemente al terzo posto mondiale per spedizioni di smartphone, con una quota di mercato globale che tipicamente si attesta intorno al 14-15% a seconda del trimestre.

L'azienda mantiene anche posizioni forti nei mercati emergenti e nel Sud-est asiatico, dove la sua linea di prodotti Redmi ha avuto particolare successo.

Visione strategica: “Human × Car × Home”

La strategia a lungo termine di Xiaomi si concentra sul collegamento di tre ambienti:

• Uomo: smartphone e dispositivi personali
• Auto: veicoli elettrici
• Casa: elettrodomestici intelligenti e IoT

L'idea è creare un ecosistema unificato in cui ogni dispositivo rafforza gli altri, simile nel concetto all'ecosistema hardware-software di Apple, ma esteso per includere le automobili.

Se avesse successo, questo modello potrebbe aumentare la fidelizzazione degli utenti e creare nuovi flussi di entrate attraverso hardware, software e servizi.

Rischi chiave per gli investitori

Nonostante la sua crescita, Xiaomi deve affrontare diversi rischi strutturali.

1. Dipendenza dagli smartphone
Gli smartphone generano ancora la maggior parte dei ricavi di Xiaomi, esponendo l'azienda ai cicli del mercato dell'elettronica di consumo.

2. Concentrazione della governance
La struttura di voto ponderato dà ai fondatori un controllo sproporzionato sulle decisioni aziendali.

3. Rischio di esecuzione nel settore EV
Sebbene il business EV di Xiaomi sia diventato redditizio nel 2025, la produzione automobilistica rimane ad alta intensità di capitale e competitiva.

4. Volatilità dei costi dei componenti
L'aumento dei prezzi della memoria e la forte concorrenza hanno già messo sotto pressione i margini in alcuni trimestri.

La tesi di investimento

L'argomentazione positiva (bull case) per Xiaomi è che si sta trasformando in una piattaforma di ecosistema di dispositivi che abbraccia telefoni, case e veicoli.

Le prove a sostegno di questa visione includono:

• dimensioni di dispositivo massicce
• forte integrazione dell'ecosistema
• rapida crescita dei ricavi EV
• investimenti in espansione in R&S

Tuttavia, la visione negativa (bear case) è che Xiaomi potrebbe ancora essere valutata in gran parte come un'azienda hardware ciclica, finché il business EV e la monetizzazione dell'ecosistema non si dimostreranno durevoli per molti anni.

In sintesi

La trasformazione di Xiaomi è uno dei cambiamenti strategici più ambiziosi nel settore globale della tecnologia di consumo. L'azienda combina ora una grande base di smartphone, un vasto ecosistema IoT e una divisione di veicoli elettrici in rapida crescita.

Per gli investitori, la domanda centrale è se Xiaomi possa convertire queste dimensioni in un ecosistema tecnologico multi-piattaforma sostenibile, piuttosto che rimanere principalmente un produttore di hardware.

La risposta dipenderà probabilmente da tre fattori: la competitività degli smartphone, l'economia dei veicoli elettrici e la capacità dell'azienda di monetizzare il suo vasto ecosistema di dispositivi.

Xiaomi è quotata alla Borsa di Hong Kong (HKEX: 1810) e opera con una struttura di voto ponderato (weighted voting rights) che garantisce ai fondatori un potere di voto sproporzionato rispetto alla loro partecipazione economica.

Controllo del fondatore e struttura proprietaria

Xiaomi rimane saldamente guidata dal suo fondatore.

• Lei Jun, fondatore e presidente, è il maggiore azionista individuale e controlla la maggioranza del potere di voto attraverso azioni a voto plurimo.
• Il co-fondatore Lin Bin è vicepresidente e detiene una partecipazione azionaria significativa.

Questa struttura di governance significa che, sebbene Xiaomi sia una società quotata in borsa, il controllo strategico rimane concentrato nelle mani dei fondatori e degli insider.

Struttura del business

Dal secondo trimestre del 2024, Xiaomi rendiconta le sue operazioni in due segmenti principali:

1. Smartphone × AIoT

Questo segmento include:

• Smartphone
• Prodotti IoT e lifestyle (wearable, TV, elettrodomestici, ecc.)
• Servizi internet come pubblicità, contenuti e servizi software

Nel 2025, il segmento ha generato 351,2 miliardi di RMB di ricavi, rappresentando la maggior parte del business di Xiaomi.

Gli smartphone rimangono il prodotto cardine. Xiaomi ha spedito 165,2 milioni di smartphone nel 2025 e ha mantenuto una posizione tra i primi tre a livello globale con circa il 13,3% di quota di mercato, secondo i dati Omdia citati dalla società.

L'ecosistema AIoT che circonda questi telefoni è massiccio. Alla fine del 2025, Xiaomi ha riportato:

• 1,079 miliardi di dispositivi IoT connessi (esclusi telefoni, tablet e laptop)
• 754,1 milioni di utenti attivi mensili globali sulla sua piattaforma

Queste cifre evidenziano la strategia di Xiaomi: utilizzare gli smartphone come punto di ingresso in un ecosistema più ampio di dispositivi connessi.

2. Smart EV, AI e altre nuove iniziative

La nuova attività principale di Xiaomi sono i veicoli elettrici.

Questo segmento include:

• Veicoli elettrici (in particolare la serie SU7)
• Software automobilistico e tecnologie AI
• Altre attività sperimentali o emergenti

Nel 2025 il segmento ha prodotto 106,1 miliardi di RMB di ricavi, con un aumento anno su anno di oltre il 223%, rendendolo una delle parti in più rapida crescita dell'azienda.

Xiaomi ha consegnato 411.082 veicoli nel 2025, superando significativamente le aspettative iniziali.

Fatto importante, l'unità EV e AI ha registrato il primo utile operativo annuale di circa 900 milioni di RMB, un traguardo raggiunto dopo la rapida scalata della produzione e delle consegne di veicoli.

Performance finanziaria

I risultati finanziari di Xiaomi nel 2025 hanno mostrato una forte crescita in diversi parametri.

Cifre chiave:

• Ricavi: 457,3 miliardi di RMB (in aumento del 25% anno su anno)
• Utile netto rettificato: 39,2 miliardi di RMB (in aumento del 43,8%)
• Margine lordo: circa il 22,3%
• Margine operativo: circa il 10,5%

La performance trimestrale è rimasta solida. Il quarto trimestre del 2025 ha segnato il quinto trimestre consecutivo con ricavi superiori a 100 miliardi di RMB.

In un orizzonte più lungo, i ricavi di Xiaomi si sono espansi rapidamente:

• 2023: 271,0 miliardi di RMB
• 2024: 365,9 miliardi di RMB
• 2025: 457,3 miliardi di RMB

Ciò rappresenta una crescita dei ricavi di circa il 69% in due anni.

Ecosistema di prodotto

Il vantaggio competitivo di Xiaomi risiede sempre più nella scala e nell'integrazione del suo ecosistema di prodotti.

Le principali categorie di prodotto includono:

• Smartphone (marchi Mi, Redmi e POCO)
• Dispositivi indossabili e smart
• Elettrodomestici smart
• TV e hardware per l'intrattenimento
• Veicoli elettrici

L'azienda enfatizza l'interoperabilità tra questi dispositivi, consentendo agli utenti di controllare case, dispositivi e veicoli attraverso un account Xiaomi unificato e un ambiente software comune.

Servizi internet e monetizzazione

Sebbene Xiaomi sia ampiamente percepita come un'azienda hardware, il suo business dei servizi internet è stato storicamente il segmento più redditizio.

Ad esempio, nel 2023 i servizi internet hanno prodotto 30,1 miliardi di RMB di ricavi con un margine lordo di circa il 74,2%, molto più alto rispetto ai business hardware.

Questi servizi includono:

• Pubblicità mobile
• Distribuzione di app
• Servizi cloud
• Contenuti digitali e abbonamenti

Oggi il segmento è raggruppato all'interno della più ampia linea di rendicontazione Smartphone × AIoT, il che rende il suo contributo esatto meno visibile agli investitori esterni.

Ricerca e sviluppo

Xiaomi ha aumentato significativamente la spesa per sostenere la sua espansione nei chip, nell'AI e nei veicoli.

Nel 2025 la società ha riportato:

• 33,1 miliardi di RMB di spesa annuale in R&S
• Oltre 25.000 dipendenti in R&S
• 105,5 miliardi di RMB di investimenti cumulativi in R&S in cinque anni

L'azienda ha anche evidenziato tecnologie sviluppate internamente come il processore applicativo XRING O1 e i modelli di AI di base MiMo, parte di una spinta più ampia per costruire capacità tecnologiche proprietarie.

Posizione di mercato

A livello globale, Xiaomi rimane uno dei maggiori venditori di smartphone.

La ricerca di settore di Canalys mostra Xiaomi costantemente al terzo posto mondiale per spedizioni di smartphone, con una quota di mercato globale che tipicamente si attesta intorno al 14-15% a seconda del trimestre.

L'azienda mantiene anche posizioni forti nei mercati emergenti e nel Sud-est asiatico, dove la sua linea di prodotti Redmi ha avuto particolare successo.

Visione strategica: “Human × Car × Home”

La strategia a lungo termine di Xiaomi si concentra sul collegamento di tre ambienti:

• Uomo: smartphone e dispositivi personali
• Auto: veicoli elettrici
• Casa: elettrodomestici intelligenti e IoT

L'idea è creare un ecosistema unificato in cui ogni dispositivo rafforza gli altri, simile nel concetto all'ecosistema hardware-software di Apple, ma esteso per includere le automobili.

Se avesse successo, questo modello potrebbe aumentare la fidelizzazione degli utenti e creare nuovi flussi di entrate attraverso hardware, software e servizi.

Rischi chiave per gli investitori

Nonostante la sua crescita, Xiaomi deve affrontare diversi rischi strutturali.

1. Dipendenza dagli smartphone
Gli smartphone generano ancora la maggior parte dei ricavi di Xiaomi, esponendo l'azienda ai cicli del mercato dell'elettronica di consumo.

2. Concentrazione della governance
La struttura di voto ponderato dà ai fondatori un controllo sproporzionato sulle decisioni aziendali.

3. Rischio di esecuzione nel settore EV
Sebbene il business EV di Xiaomi sia diventato redditizio nel 2025, la produzione automobilistica rimane ad alta intensità di capitale e competitiva.

4. Volatilità dei costi dei componenti
L'aumento dei prezzi della memoria e la forte concorrenza hanno già messo sotto pressione i margini in alcuni trimestri.

La tesi di investimento

L'argomentazione positiva (bull case) per Xiaomi è che si sta trasformando in una piattaforma di ecosistema di dispositivi che abbraccia telefoni, case e veicoli.

Le prove a sostegno di questa visione includono:

• dimensioni di dispositivo massicce
• forte integrazione dell'ecosistema
• rapida crescita dei ricavi EV
• investimenti in espansione in R&S

Tuttavia, la visione negativa (bear case) è che Xiaomi potrebbe ancora essere valutata in gran parte come un'azienda hardware ciclica, finché il business EV e la monetizzazione dell'ecosistema non si dimostreranno durevoli per molti anni.

In sintesi

La trasformazione di Xiaomi è uno dei cambiamenti strategici più ambiziosi nel settore globale della tecnologia di consumo. L'azienda combina ora una grande base di smartphone, un vasto ecosistema IoT e una divisione di veicoli elettrici in rapida crescita.

Per gli investitori, la domanda centrale è se Xiaomi possa convertire queste dimensioni in un ecosistema tecnologico multi-piattaforma sostenibile, piuttosto che rimanere principalmente un produttore di hardware.

La risposta dipenderà probabilmente da tre fattori: la competitività degli smartphone, l'economia dei veicoli elettrici e la capacità dell'azienda di monetizzare il suo vasto ecosistema di dispositivi.